Kripto piyasası yeni bir "seçici boğa koşusu" ile karşılaşabilir

Mevcut kripto piyasası kritik bir dönüm noktasında. Bitcoin tarihinin en yüksek aylık kapanış fiyatını kaydetmesine rağmen, piyasa hâkimiyeti azalmaya başladı. Aynı zamanda, büyük yatırımcılar kısa sürede Ethereum'u büyük miktarlarda alırken, Bitcoin'in borsa üzerindeki bakiyesi yılların en düşük seviyesine düştü.

Bireysel yatırımcılar hala temkinli bir tutum sergilese de, piyasa duygu göstergeleri düşük seviyelerde bulunuyor ve bu durum, önceden pozisyon alan yatırımcılar için ideal bir giriş fırsatı yaratıyor. Altcoin spekülasyon endeksi hala %20'nin altında, ETH/BTC oranı da nihayet birkaç haftadır ilk kez haftalık bir artış gösterdi. Tanınmış bir borsa, altcoin ETF'sinin onay sürecini son aşamaya getirdi. Zincir üzerindeki fon akışları sessizce başlamış durumda ve giderek DeFi, gerçek dünya varlıkları (RWA) ve yeniden staking gibi piyasa anlatımına uygun alanlara yöneliyor.

Ancak, bu piyasa durumu 2021'deki genel yükselişten farklı olacak. Gelecekteki piyasa hareketleri daha seçici olacak ve çeşitli anlatılar tarafından yönlendirilecek. Fonlar, gerçek kazanç sağlayan, çapraz zincir altyapısına sahip ve staking getirisi mekanizmasına sahip ETF ile ilişkili varlıklara akıyor.

DeFi alanı derin bir dönüşüm yaşıyor

DeFi, daha kurumsal ve görünmez bir gelişim aşamasına doğru ilerliyor. Bir yandan, kurumsal tasarıma sahip finansal terimler, yeniden teminatlandırma bonoları, sabit oranlı otomatik yenileme kredileri ve stablecoin döngü hazineleri gibi alanlarda hızla gelişiyor. Diğer yandan, bazı bileşen katmanları, sıradan kullanıcılar için karmaşık işlemleri basitleştiriyor.

Uzun vadede, yalnızca "puan oyunlarını" aşan, gerçek ekonomik değer veya uygulama senaryolarını entegre eden protokoller, sürekli olarak fon akışını çekebilecektir. Gerçek kazanan, kesintisiz çapraz zincir kullanıcı deneyimini, güvenlik altyapısını ve öngörülebilir yatırım getirilerini mükemmel bir şekilde birleştirebilen protokol olacaktır.

DeFi alanında altı büyük trend gerçekleşiyor:

1. Stabil Coin Getiri Optimizasyonu ve Sabit Getiri DeFi

DeFi, giderek geleneksel finansı taklit ediyor ve sabit paraları yüksek getiri sağlayan, sabit gelir benzeri varlıklara dönüştürerek fon çekmeye çalışıyor. Spot piyasada dalgalanmaların arttığı bir ortamda, çeşitli protokoller, kurumsal ve bireysel yatırımcıların çift yönlü talebini karşılamak için sermaye verimliliği ve sabit faiz yapısına odaklanıyor.

Bazı borç verme uygulamaları, mavi çip varlıkları için bir borç verme piyasası sunuyor ve likiditeyi çekmek için ödül mekanizmaları kullanıyor. Diğer bir proje, stabilcoinleri merkezine alarak yeni varlıklar tanıtıyor ve stabilcoin kazancını maksimize etmeyi hedefliyor. Ayrıca, kullanıcıların sabit getirili anapara tokenlerini döngüsel olarak kullanmalarına izin veren bir protokol var; bu, daha düşük maliyetli USDC almak için boşta kalan sermayeyi kullanarak çift haneli yıllık getiri elde etmeyi deniyor.

Yeniden teminat alanında, bazı projeler sabit süreli "sıfır faizli yeniden teminat tahvilleri" sundu ve aktif doğrulama hizmetlerine öngörülebilir nakit akışı sağlarken, likidite sağlayıcılarına tahvil benzeri sabit getiri pozisyonu sunmaktadır. Bu yapı, büyük bir yeniden teminat projesinin güvenlik pazarında sabit getiri temeli haline gelebilir.

Ancak dikkat edilmesi gereken, tanıtımda belirtilen yüksek getirilerin (15%+) genellikle kaldıraç, yeniden teminat kilitleme veya döngüsel strateji gerektirdiğidir. Ücretler, kaymalar ve risk etkisi düşüldüğünde, gerçek net getirinin %6-9 civarında olabileceği görülmektedir. Ayrıca, bu döngüsel yapıların birlikte çalışabilirliği kolaylık sağlasa da, aynı zamanda zincirleme tasfiye ve stabilcoin'lerin kopma sistemik riskini de artırmaktadır.

2. Zincirler arası likidite ve kullanıcı deneyimi entegrasyonu

Kullanıcıların çok zincirli likidite ile etkileşim şekli köklü bir değişim geçiriyor. Zincirler arası kullanıcı deneyimi karmaşık köprüleme süreçlerinden, algısız ve niyet bazlı bir yatırma sistemine dönüşüyor; zincirler arasındaki sınırlar etkili bir şekilde soyutlanıyor.

Bir tanınmış stabilcoin'in yeni bir kamu zinciri üzerindeki dağıtımı (, Ethereum'un dışındaki ilk dağıtımı ), yerel çapraz zincir stabilcoin faydasının gelişim trendini göstermektedir. Diğer bir projenin sunduğu entegre edilebilir çapraz zincir DeFi mevduat bileşeni, kullanıcı deneyiminde bir nesil sıçramasını temsil etmektedir. Bu bileşen, çapraz zincir altyapısı üzerine inşa edilmiştir ve kullanıcılara köprüleme, takas ve strateji dağıtımını tek tıkla tamamlamalarına olanak tanımaktadır.

Ayrıca, projeler gerçek zamanlı çapraz zincir doğrulama mekanizmasını ilerletiyor; TEE( güvenilir yürütme ortamı) altyapısına dayanarak, farklı kamu zincirleri arasında çoklu imza gerektirmeyen yüksek hızlı çapraz zincir doğrulama sağlıyor ve köprüleme verimliliği ile güven varsayımlarını etkili bir şekilde artırıyor.

Trend çok belirgin: değer yakalama, L1 ana zincirinden giderek o kompoze edilebilir altyapılara ve iletişim katmanlarına doğru kayıyor.

3. Yeniden Stake Etme ve Zincir Üstü Güvenlik Pazarları

Yeniden stake etme, bağımsız bir zincir üzerindeki güvenlik pazarına dönüşmeye devam ediyor; özünde yeniden stake edilen ETH'nin yapılandırılmış ürünlere enjekte edilmesi ve şirket tahvili veya devlet tahvili benzeri bir getiri mekanizmasının inşa edilmesidir.

Bir projenin yeni kasası ve yeniden staking tahvilleri, aktif doğrulama hizmeti (AVS) üzerinden bilinen getiri oranları temelinde bütçe planlama yeteneği sağlamakta ve aynı zamanda likidite sağlayıcılarının ETH'yi sabit getiri tarzı ürünlerde kilitlemelerine olanak tanımaktadır. Diğer bir proje şu anda 2.5 aşama test ağında, merkeziyetsiz doğrulama katmanı, rekabetçi doğrulama ihalesi, staking mekanizması ve donanım optimizasyon özellikleri ekleyerek yüksek performanslı yeniden staking ekosisteminin temelini atmaktadır.

Büyük bir yeniden teminatlandırma projesi ekosisteminin doğasına doğru sermayenin yavaş yavaş akmasıyla, "yeniden teminatlandırma getiri eğrisi"nin yeni bir şeklinin ortaya çıktığını görüyoruz: kısa vadeli ve uzun vadeli borçların fiyatları, risk algısı, çıkış likiditesi ve Slash riski gibi faktörlere göre farklı fiyatlandırılacak ve iskontolu veya primli hale gelecektir.

Ama bileşenlerin bir araya getirilmesi aynı zamanda zayıflıkları da beraberinde getiriyor. Örneğin, sıfır faizli tahvil yapısı anaparanın vade tarihine kadar kilitlenmesi gerektiğini ifade eder; herhangi bir el koyma olayı veya doğrulayıcıların durması anapara üzerinde ciddi zararlara yol açabilir - akıllı sözleşme açıkları olmasa bile.

4. Veri Altyapısının Paraya Dönüştürülmesi ve Programlanabilirliği

Blok alanı artık bir darboğaz değil, verilerin gecikmesi ve birleştirilebilirliği öyle. Bazı projeler, Web3 geliştiricilerine para kazanılabilir gerçek zamanlı okuma/yazma altyapısı sağlamayı hedefliyor.

Bir proje, alt saniye düzeyinde okuma, dinamik içerik ve para kazanılabilir veri erişimini gerçekleştirebilir; amacı, statik soğuk depolama yerine gerçek zamanlı akış hesaplaması kullanmaktır. Diğer bir projenin modülü, 35 saniye içinde zkVM kanıtı üretebilir, maliyeti yalnızca $0.0001 olup, hız ve maliyet açısından önceki çözümlerin 6 katı bir artış sağlamaktadır. Ayrıca, bir proje cüzdan etkileşim katmanından başlayarak, cüzdan geçişi ve kullanıcıya girişteki sürtünme sorununu çözmeye odaklanmaktadır. Altyapısı, 20 milyondan fazla kullanıcı ve 500+ cüzdanı desteklemekte olup, çeşitli uygulama senaryolarında ödeme bileşenleştirmesini gerçekleştirmiştir.

Bu eğilim, geliştiricilere düşük gecikmeli, zincirden bağımsız veri erişim hizmetleri sunan ve talebe göre ücretlendiren yeni bir ara yazılım iş modeli doğuruyor. Gelecekte, AWS tarzı fiyatlandırma modeli ve gecikmeye dayalı geliştirici seviye sistemi getirilmesi olası.

5. Kurumsal Kredi Altyapısı ve RWA Entegrasyonu

On-chain borç verme kurumsallaşmaya doğru ilerliyor, otomatik yenileme kredi limitleri, yedek değişken faiz oranları ve kaldıraçlı RWA stratejileri odak haline geliyor.

Bir projenin başka bir protokolle entegrasyonu, zincir üzerindeki kredinin olgunluğunu gösteriyor. Yeni sabit faizli kredi ürünü, otomatik yenileme ve yedekleme mantığı ile kurum kullanıcılarına geleneksel finansal araçlara benzer bir çözüm sunuyor. Protokol ayrıca, tanınmış bir fon temelinde kaldıraçlı RWA stratejilerini öngörüyor ve gelecekteki trendin yüksek getiri, uyumlu ve kurumsal likiditeye uygun zincir üzerindeki kasaları inşa etmek olduğunu işaret ediyor.

Başka bir proje, piyasa yapıcılar ve öngörülebilir getiri arayan hazine yöneticileri için getiriyi optimize etmek amacıyla hedeflenmiş teşvikler aracılığıyla stablecoin likiditesinin artırılmasını destekliyor.

Onlar, zincir üzerindeki büyük ölçekli aracılık işine adım adım yaklaşıyorlar, uyumlu, yapılandırılmış sabit gelir ürünleri yeni bir büyüme dalgasını yönlendirecek. Ancak RWA stratejisi, yüksek doğrulukta oracle'lara ve sağlam bir geri alım mantığına ihtiyaç duyar. Herhangi bir zincir dışı uyumsuzluk, büyük ölçekli bir kopma veya ek teminat riski yaratabilir.

6. Airdrop Ekonomisi ve Teşvikli Madencilik

Airdrop hala ana kullanıcı kazanım stratejisidir, kullanıcı tutma verileri sürekli olarak düşmesine rağmen.

Bazı projelerin etkinlikleri, dikkat çekmek için tanıdık formülleri sürdürüyor: puanlar, görev sistemleri ve oyunlaştırma etkileşimleri. Ancak veriler, airdrop'dan iki hafta sonra toplam değerin yalnızca yaklaşık %15'inin kalacağını gösteriyor. Bu nedenle, projeler daha yüksek puan çarpanları ( sunmak zorunda kalıyor; örneğin, LP %30'a kadar ) veya ek avantajlar ( yönetim hakkı, getiri artırma ) sunarak kullanıcıları çekmeye çalışıyor.

Bazı platformlar sosyal veya davranış doğrulaması ile cadı avını azaltmaya çalışıyor, ancak madencilik balinaları yine de sınırlamaları aşmak için cüzdanları ayırma, çoklu imza yapıları gibi yöntemler kullanıyor.

Uzun vadeli likiditeye sahip projelerin, yalnızca spekülatif puanlarla yeni kullanıcı çekmek yerine, veNFT kilidi, zaman ağırlıklı ödül mekanizması veya yeniden staking erişimi gibi, tutmaya yönelik teşvik mekanizmalarına yönelmesi gerekiyor.

Makro Anlatı ve Yatırım Çerçevesi

Jeopolitik belirsizliklerin hâlâ piyasayı sert bir şekilde sarstığına rağmen, yapısal alıcılar her düşüşü sürekli olarak emiyor. Altcoinler, 2021'deki gibi bir "genel yükseliş" yaşamayacak; aksine, ETF'ler, gerçek gelirler ve borsa dağıtım kanalları gibi somut katalizörlere sahip anlatılar, saf spekülasyondan dikkatleri çekecektir.

1. Makro Arka Plan: Manşet Haberlerle Bağlantılı Volatilite

Son dönemdeki jeopolitik olaylar, Bitcoin fiyatının kısa süreli bir düşüş yaşamasına neden oldu, ancak çok geçmeden tamamen toparlandı. Bu, 2025 pazarının manşet haberlerle yönlendirildiğini bir kez daha kanıtladı. Üç aylık yatay seyir sonrası kısa pozisyonlarda birikim ile jeopolitik panik, sadece likidite kapma dalgasını tetikledi ve hisseleri güvensiz yatırımcılardan uzun vadeli hesaplara kaydırdı. ETF, dolaşımdaki hisseleri sürekli olarak emiyor ve her makro çalkantı bu transferi hızlandırıyor.

2. Yazın sessizliği mi, yoksa sıçrama öncesi birikim mi?

Sezonluk istatistikler Q3 pazarının muhtemelen daha durgun olacağını gösterse de, iki büyük yapısal güç bu eğilimi kırdı:

• ETF'nin istikrarlı alım satımı: 2024'teki deneyimler, istikrarlı ETF fon akışlarının yapısal bir dip oluşturduğunu göstermektedir. Madencilerin satış baskısı daha da azalırsa ve token'lar kurumsal cüzdanlara akmaya devam ederse, BTC bir kez daha hacim kazandığında hızla daha yüksek seviyelere yükselebilir.
• Amerikan borsa liderliği: S&P 500 endeksi 27 Haziran'da yeni bir zirveye ulaştı, oysa Bitcoin geride kaldı. Tarihsel olarak, bu tür bir fark genellikle BTC tarafından 4 ila 8 hafta içinde kapatılır. Eğer genel risk iştahı iyimser kalırsa, kripto piyasası belki de sadece "geride" kalmış olup "işlevsiz" değildir.

3. Şu anda dikkat edilmesi gereken tek alternatif anlatı: Solana ETF

Son derece kıt bir "bir sonraki büyük olay" naratifine sahip pazarda, Solana spot ETF, kurumsal düzeydeki tek konu haline geldi. Düzenleyicilerin dört ETF başvurusunu inceleme süreci bu yıl Ocak ayında resmen başladı ve nihai kararın en geç Eylül ayında açıklanacağı belirlendi.

Eğer gelecekteki Solana ETF yapısında staking ödülleri yer alıyorsa, rolü "yüksek Beta L1 işlem varlığı" olmaktan "yarı getirili dijital hisse senedi" olmaya dönüşecektir. Bu, staking ile ilgili varlıkların da ETF anlatımına dahil edilmesini teşvik edecektir. Şu anda 150 doların altındaki SOL fiyatı, artık sadece saf spekülasyon değil, aynı zamanda "ETF paketleme işlemleri" için önceden bir hazırlık olarak görülmektedir.

4. DeFi'nin Temel Destekleri

Popüler spekülasyon konuları sosyal platformlardaki tartışmalara hakim olsa da, gerçekten nakit akışına sahip olan zincir üzerindeki protokoller sessizce güçleniyor.

5. Spekülatif Varlık

Son zamanlarda bir ticaret platformunda piyasaya sürülen sürekli sözleşmeler, örneğin $BANANAS31, $TUT, $SIREN, "yüksekten satma" ticaret modelini sergiliyor: Bu likiditesi düşük varlıklar sürekli sözleşmeler aracılığıyla yükseltiliyor, finansman oranı hızla negatife dönüyor ve pazarlamacılar bunu "sektör rotasyonu" olarak paketliyor. Aslında, bu işlemlerin çoğu çekimsel - değer yaratmayan. Ya bunun bir "Ponzi oyunu" olduğunu kabul edip net bir stop-loss ve kar alma noktası belirleyin ya da bırakın.