Makro Haftalık Rapor: FOMC Toplantısı Sonrası Piyasa Görünümü

1. Bu Haftaki Makro Gözden Geçirme

1. Piyasa Özeti

Bu hafta piyasa temkinli bir şekilde hareket etti, ancak kısa süreli bir aşırı satış tepkisi görüldü. Çeşitli varlıkların performansı aşağıdaki gibidir:

• ABD borsası hafif yükseldi, Dow Jones endeksi en iyi performansı gösterdi, %1.2'lik bir artış yaşadı. Genel olarak düşüş trendinde kalmaya devam ediyor, işlem hacmi düşük. Opsiyon piyasasında Put/call oranı 0.86'ya düştü, bu da bazı fonların dip avına başladığını gösteriyor.

• Emtia piyasasında, altın 3000 dolar/onsu aştıktan sonra yükselmeye devam etti, bakır fiyatları %0.8 arttı ve son üç ayda %11'den fazla bir artış kaydedildi. Ham petrol fiyatları 68 dolar/varil civarında istikrar kazandı, doğal gaz fiyatları ise düştü.

• Kripto para piyasasında ticaret durakladı, Bitcoin 84.000 dolar civarında dalgalanıyor, yukarı yönlü bir ivme eksik, alternatif coinler de bu dalgalanmalara eşlik ediyor.

2. FOMC toplantı analizi

Fed, stagflasyon riski, siyasi belirsizlik ve finansal kurumların likidite sıkışıklığı gibi çoklu zorluklarla karşı karşıya. Karmaşık durumu ele almak için Fed, hem stratejik hem de taktik seviyelerde ayarlamalar yaptı:

Stratejik düzeyde: "veri bağımlılığı" ilkesine sadık kalın, belirli bir faiz indirimi zamanı taahhüt etmekten kaçının, politika esnekliğini koruyun.

Taktik düzey:

1. Enflasyon Beklentileri Yönetiminin Ayarlanması: New York Fed'in 5 yıllık enflasyon bekletisi verilerine vurgu yaparak, Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi'ni önemini azaltmak, piyasa gürültüsünü azaltmak için.

2. "Geçici Enflasyon" kavramını yeniden gündeme getirmek: Gümrük vergilerinin enflasyon üzerindeki uzun vadeli etkisini hafifletmek, faiz indirimine politika alanı sağlamak ve piyasaların durgunluk korkusuna kapılmasını engellemek.

3. Ayarlama sıkıştırma ( QT ) ritmi: Likidite yeterli olmasına rağmen, borç tavanı sorunlarının getirebileceği likidite şoklarını dengelemek için QT'yi yavaşlatmak.

3. Likidite ve faiz oranı piyasa değişiklikleri

• Likidite artışı: Geniş anlamda likidite 6.1 trilyon ulaşırken, TGA hesaplarından çıkan fonlar likiditeyi iyileştirdi. Federal Rezerv'in iskonto penceresi kullanımındaki azalma, piyasa fon baskısının hafiflediğini gösteriyor.

• Faiz oranı piyasası: Faiz indirimine yönelik beklentiler istikrarlı, Haziran ayında faiz indirimi olasılığı %67, yıl boyunca 3 kez faiz indirimi bekleniyor.

• Tahvil piyasası: Kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli olanlardan daha hızlı düşüyor, getiri eğrisi dikleşiyor, bu durum piyasanın faiz indirimine yönelik belirsizliğin arttığını gösteriyor, ancak enflasyondaki bir toparlanma endişeleri devam ediyor.

• Kredi Pazarları: Yatırım dereceli kredi spreadleri genişliyor, kredi riski biraz artmış durumda, piyasa risk iştahı azalmış, ancak henüz sistemik risk sinyalleri görülmüyor.

İki, gelecek hafta makro görünüm

1. Eşit tarife piyasanın ilgi odağıdır.

2 Nisan'da yürürlüğe girecek karşılıklı gümrük vergileri piyasa yönünü etkileyecek:

• Gümrük vergisi etkisi: Vergi oranı ve kapsamı, ürün fiyatlarını etkileyecek ve dolayısıyla enflasyonu ve şirket kârlarını etkileyecektir. Beklentilerin üzerinde olursa, ithalat maliyetlerini artırabilir, şirket kârları baskı altında kalabilir ve borsa ile tahvil piyasası da baskı altında kalabilir.

• Küresel ticaret çatışmaları: Diğer ülkelerin misilleme yapması durumunda tedarik zinciri gerginliğini artıracak, enflasyonu yükseltecek, küresel ekonomik büyümeyi tehdit edecek ve piyasalarda panik satışlarına neden olabilir, "stagflasyon ticareti" mantığını güçlendirebilir.

2. Piyasa temkinli bir ruh hali sürüyor

VIX'in düşmesine rağmen, kredi piyasasındaki risk sinyalleri artarak pazarın panik modundan çıkmadığını gösteriyor. Yatırımcılar risk maruziyetlerini azaltmaya ve güvenli varlıklara (altın, devlet tahvilleri gibi) yönelmeye eğilimli.

Fed politikası gümrük tarifelerinden etkilenecek:

• Eğer gümrük vergileri enflasyonu artırırsa, Fed politikayı erken sıkılaştırabilir, bu da piyasa likiditesinin daralmasına ve dalgalanmanın artmasına neden olabilir.
• Enflasyon kontrol altındaysa, Fed muhtemelen güvercin bir pozisyon almaya devam edecek ve piyasaya bir tampon sağlayacaktır.

3. Strateji Önerileri

Mevcut piyasa, politika ve risk fiyatlandırmasının belirsiz bir aşamasındadır. Kısa vadeli stratejinin "savunma + esnek saldırı" temelinde olması, uç risklerden kaçınırken piyasanın aşamalı fırsatlarını değerlendirmeyi hedeflemelidir.