Son zamanlarda, kripto dünyasında en popüler konu yeni imzalanan "GENIUS Yasası" oldu. Bu yasa geniş çapta tartışmalara yol açtı, birçok kişi bunun kripto varlıklar, özellikle de stablecoin'ler için uyumluluk kapılarını açtığını düşünüyor. Destekçiler, bunun doların küresel hakimiyetini pekiştireceğini ve kullanıcılara eşi benzeri görülmemiş bir koruma sağlayacağını iddia ediyor.
Ancak, diyalektik düşünceye sahip biri olarak, sormadan edemiyorum: Bu yasa tasarısı gerçekten göründüğü kadar mükemmel mi? O parlak maddelerin altında, henüz öngöremediğimiz potansiyel riskler mi gizli?
Bugün, gelin anlaşılır bir dille "GENIUS Yasası"nın olası olumsuz etkilerini derinlemesine inceleyelim.
Bir blockchain alanı katılımcısı olarak, "GENIUS Yasası"nın ortaya çıkışını memnuniyetle karşılıyorum. Sonuçta, bu yasayla birlikte blockchain ve şifreleme teknolojisi günlük hayata entegre edildi ve geniş çapta uygulamaya geçişte önemli bir adım atıldı, ayrıca çöküşte olan küreselleşme sürecine bir güvence katmanı ekledi. Bu nedenle, bu yazıda belirtilen çeşitli dezavantajlar, "görkemli bir dönemdeki felaket uyarıları" ya da sadece bir düşünce egzersizi olarak değerlendirilebilir. Okuyucuların bunu gülümseyerek karşılaması yerinde olacaktır.
Dolar Tuzağı: Üretim Sektörünün Geri Dönüş Rüyası Stabilcoinler Tarafından Ezilecek Mi?
Öncelikle ekonomik açıdan analiz edelim. Tasarının temel hedeflerinden biri, ABD doları stablecoin'inin küresel dijital ekonominin "sert para" birimi haline gelmesini sağlamak ve böylece doların egemenliğini korumaktır. Mantık oldukça basit: Tasarı, tüm uyumlu stablecoin ihraççılarının yüksek kaliteli likit varlıklar (, esasen kısa vadeli ABD Hazine bonoları ) ile 1:1 oranında teminat rezervi bulundurmasını gerektirmektedir.
Düşünün ki, dünya genelinde herkes dolar stablecoin kullanıyor; bu durumda, ne kadar büyük bir ABD Hazine bonosu rezervine ihtiyaç var? Bu, ABD Hazine bonolarına büyük ve sürekli bir talep yaratacaktır. Küresel fonlar, ABD Hazine bonosu satın almak için akın edecek ve dolayısıyla dolar daha da güçlü hale gelecektir.
Bu, Amerika için büyük bir fırsat gibi görünüyor, ancak içinde dev bir paradoks barındırıyor; özellikle üretim sektörünün geri dönüşü açısından bu neredeyse yerden su çekmek gibi.
Amerikan imalat sanayinin "boşaltılmasının" temel nedenlerinden biri uzun süredir devam eden ticaret açığıdır. Amerika'nın ithalatı, ihracatından çok daha fazladır, bu da büyük miktarda doların dünyaya akmasına yol açmaktadır. Diğer ülkeler bu dolarlarla ne alabilir? Amerikan imalat sanayisi çoktan boşaldığı için, birkaç yüksek teknoloji ürünü dışında, o kadar çok "Amerika yapımı" ürün bulunmamaktadır. Bu nedenle, bu paranın büyük bir kısmı tekrar Amerikan tahvilleri ve Wall Street finansal ürünleri satın almak için geri dönmektedir.
Bu, kötü bir döngü oluşturuyor: Yabancı sermaye Wall Street'e akıyor → Dolar kuru yükseliyor → Güçlü dolar, "Amerikan üretimi" yurt dışında pahalı hale geliyor → İhracat daha zorlaşıyor, ithal ürünler ise daha ucuz görünüyor → Ticaret açığı daha da genişliyor → Yerli imalat sanayinin rekabet gücü sürekli olarak zayıflıyor.
"GENIUS Yasası" bu kötü döngüye bir süper turboşarj eklemekle eşdeğerdir. Stablecoin'in küresel yaygınlaşması, ABD'nin dünyaya bir "dijital dolar" ihraç ettiğini gösteriyor ve bu, dolar ve ABD Hazine bonosuna karşı dünya genelinde eşi benzeri görülmemiş bir talebi tetikleyecektir. Sonuç ne? Doların değeri, daha önce görülmemiş bir yüksekliğe itilecektir.
Bu, Amerika'nın yerli imalat sanayi için şüphesiz bir felaket. Aynı zamanda, yurt dışı gelirleri yüksek olan Amerikan çok uluslu şirketleri, özellikle büyük teknoloji ve sanayi devleri için de ağır bir darbe. Yurt dışında kazandıkları döviz kârları güçlü dolara çevrildiğinde, finansal raporlardaki rakamlar önemli ölçüde azalacaktır. Bu yalnızca şirketlerin kârlılığını doğrudan etkilemekle kalmaz, hisse değerlerini düşürür, hatta ana borsa endekslerinin genel performansını zayıflatabilir.
Sözde "üretim geri dönüşü", böyle güçlü bir dolar dağının karşısında muhtemelen daha ulaşılmaz bir hayale dönüşecektir. "GENIUS Yasası" doların finansal egemenliğini pekiştirirken, muhtemelen kendi gerçek ekonomisini feda etmekte.
Dolar egemenliğinin paradoksu: Ne kadar sıkı tutmaya çalışırsanız, o kadar hızlı "dolarlaşmadan kaçış" mı?
"GENIUS Yasası"nın temel ekonomik argümanı, doların küresel egemenliğini pekiştirmektir. Ancak, uzun vadede, bu aşırı güç kullanımı, küresel olarak dolara karşı bir ayrılma eğilimini hızlandırabilir.
Stablecoin'ler ortaya çıkmadan önce, ABD doları çoktan Amerika'nın ekonomik yaptırımlar uygulamak ve jeopolitik güç projeksiyonu yapmak için bir araç haline gelmişti. "GENIUS Yasası" ise dijital para ekosisteminin merkezini, daha fazla ABD doları ve onun düzenleyici sınırları içine yoğunlaştırmayı amaçlıyor. Ancak, "Ay dolarken eksilir, su dolarken taşar", ABD'nin finansal sistemi silahlandırma korkusu, dünyanın her yerindeki ülkeleri "yeni bir başlangıç" yapma yönünde en büyük motivasyon haline geldi.
Örneğin, herkes stablecoin'in uluslararası ödemelerdeki büyük potansiyeline güveniyor, hatta bunun SWIFT'in yerini alabileceğini hayal ediyor. Peki, "SWIFT" kelimesi ne zaman geniş kitlelerce bilinmeye başlandı? Tam da Rusya-Ukrayna çatışmasında, SWIFT'in Rusya'yı "ihraç" etmesi olayı, birçok kişinin de dikkatini çekmesine neden oldu. Eğer gelecekte stablecoin, SWIFT'in yerini alarak uluslararası ödemelerin ana aracı haline gelirse, bu, ABD doları hegemonyasının kendisine bir darbe vurması olmaz mı?
Bu nedenle, "GENIUS Yasası" aslında ABD'nin rakiplerine net bir mesaj gönderiyor: SWIFT'in temsil ettiği eski düzen çökmek üzereyken, stablecoin'in temsil ettiği yeni düzen henüz tam olarak olgunlaşmamışken, yeni dijital dolar sisteminin kökleri derinleşmeden alternatifler oluşturma penceresi açılmıştır.
Kısa vadede doların egemenliğini sarsmak neredeyse imkânsız olsa da, yerel pazarlarda "doların yerine geçme" tamamen mümkündür. Rusya ve Çin'in öncülüğünde, Hindistan, İran gibi BRICS ülkeleri ve diğer gelişen piyasalardan gelen yanıtlarla "doların yerine geçme" dalgası, eşsiz bir hızla gelişmektedir. Bu ülkelerin aldığı önlemler arasında: ikili ticarette yerel para birimiyle ödeme yapma, dolar varlıklarının yerine altın alımını artırma ve SWIFT'i atlamak için dolar dışı dijital para ödeme sistemlerini aktif bir şekilde geliştirme ve tanıtma bulunmaktadır.
Borç ve itibar: Hükümetin "küçük kasası" ve "aile işleri"
Öncelikle "para çantası"------kurtulması zor olan borç tuzağı
Önceki bölümde, stablecoin'lerin ABD Hazine tahvillerine büyük bir talep yarattığını belirttik. Bu, ABD hükümeti için ne anlama geliyor? Borç almak hiç olmadığı kadar kolay hale geliyor!
Normal koşullarda, bir hükümet aşırı borçlandığında, piyasa geri ödeme kabiliyetinden endişe duyarak daha yüksek faiz talep eder ve bu bir doğal "fren" mekanizmasıdır. Ancak şimdi, stablecoin ihraççıları olan bu "sert alıcı" grubunun varlığı, tüm dünyanın insanlarının ABD tahvili alıcısı haline gelmesi gibidir ve borçlanma maliyetlerini yapay olarak düşürmüştür. Hükümet daha kolay, daha ucuz bir şekilde daha fazla para borç alabilir, mali disiplinin kısıtlayıcı etkisi büyük ölçüde zayıflar ve borçlanma daha bağımlılık yapar.
Bu, ekonomide "borç para basma"nın bir varyasyonu olarak görülebilir. Merkez bankasının doğrudan hükümete para basması olmasa da, etkileri son derece benzer: Özel şirketler "dijital dolar" ( stablecoin ) çıkarıyor ve ardından halkın parasını kullanarak kamu tahvilleri satın alıyor; bu da özünde para arzını genişleterek hükümet bütçe açığını finanse etmekte. Sonuç olarak, muhtemelen enflasyonla karşılaşacağız, bu "gizli vergi" farkında olmadan, zenginliği cebimizden alıp götürüyor.
Daha tehlikelisi, enflasyon riskinin döngüsel bir politika seçiminden, finansal sistemin yapısal bir özelliğine dönüşmesidir. Geleneksel olarak, büyük ölçekli borç para basma, merkez bankalarının 2008 finansal krizi veya COVID-19 pandemisi gibi ciddi krizlerle başa çıkarken kullandıkları olağanüstü, geçici bir araçtır. Ancak, "GEN" Yasası, ekonomik döngüden bağımsız kalıcı bir hükümet borç talep kaynağı yaratmıştır. Bu, borç para basmanın artık bir krizle başa çıkma aracı olmayacağı, bunun yerine finansal sistemin günlük işleyişine "gömülmüş" olacağı anlamına gelir. Bu, ekonomik sistemde potansiyel, sürekli bir enflasyon baskısı yerleştirecek ve gelecekte Fed'in enflasyonu kontrol etme görevini son derece zor hale getirecektir.
(# İkincisi "Demir Kilidi Bağlamak"------ Yeni finansal istikrarsızlık iletim mekanizması
Bu stabilcoin çılgınlığında, birçok güç sahaya girdi ve bir anda çeşitli stabilcoin sembolleri göz kamaştırıcı hale geldi, insanlar hatta şaka yaparak "USD"nin arkasına eklenebilecek eklerin 26 harfin yetmeyeceğini söyledi.
Ancak "GENIUS Yasası" sonrasında, "USD"'nin arkasında ne tür bir ek olursa olsun, Amerika'nın bu küresel en büyük sermaye piyasasında uyumlu bir şekilde faaliyet göstermek istiyorsanız, ABD Hazine tahvillerini temel rezerv varlığı olarak almak zorundasınız. İşte bu bölüm başlığının "Demir zincirle bağlı tekneler" olmasının nedeni: Farklı stablecoin'ler "teknelerken", ancak "ABD Hazine tahvilleri" bu zincirle sıkı bir şekilde birbirine bağlıdır. "Demir zincirle bağlı tekneler"in sonuçları nedir, Amerikalılar belki bilmez, ama Çinliler bununla çok yakından tanışlar.
"GENIUS Yasası" bu nedenle eşi görülmemiş, tamamen yeni bir finansal istikrarsızlık iletim yolu yarattı. Dijital para birimi pazarının kaderini, ABD Hazine bonosu pazarının sağlığıyla, eşi benzeri görülmemiş bir şekilde sıkı bir şekilde bağladı.
Bir yandan, eğer bir ana stablecoin bir güven krizi yaşarsa, bu büyük ölçekli bir geri çekilme dalgasını tetikleyebilir ve bu da ihraççısını kısa süre içinde büyük miktarda ABD hazine tahvili satmaya zorlayabilir. Bu tür bir "satış" davranışı, küresel finansal sistemin temel taşını oluşturan ABD hazine tahvili piyasasını alt üst etmek için yeterli olabilir ve faiz oranlarının fırlamasına ve daha geniş bir finansal paniğe neden olabilir.
Öte yandan, eğer ABD'nin egemen borç piyasasında bir kriz çıkarsa ) örneğin, borç tavanı çıkmazı veya egemen kredi notunun düşürülmesi ###, bu durum doğrudan tüm ana stablecoin'lerin rezerv güvenliğini tehdit edecek ve dijital dolar ekosisteminde sistematik bir "toplanma" tetikleyebilir.
Bu yasa, çift yönlü ve riski büyütebilen bir bulaşma kanalı yaratmaktadır. Üstelik, stabilcoin yeni bir kavram olarak kamu bilinci henüz derin değil, herhangi bir huzursuzluk veya panik, bu risk iletim zincirinde hızla büyütülebilir.
(# Son olarak "prestij"------ göz ardı edilemeyecek itibar riski
Bu seferki "GENIUS Yasası" oylama sürecinde, iki parti arasında aslında oldukça büyük bir ayrılık var. Ve büyük bir tartışma noktası, doğrudan başkanın çıkar çatışması sorununa işaret ediyor. Yasada, kongre üyelerinin ve ailelerinin stablecoin işlerinden kar elde etmesini yasaklayan bir madde bulunuyor ------ bu iyi, çıkar çatışmasını önlemek için. Ancak tuhaf olan, bu yasaklamanın başkan ve ailesine uzanmaması.
Bu nokta neden bu kadar hassas? Çünkü herkesçe bilindiği gibi, Trump ailesi şifreleme sektörüne derinlemesine katılmıştır. Ailenin hissedarı olduğu World Liberty Financial şirketi, USD1 adında bir stablecoin çıkarmış ve kısa sürede hızlı bir şekilde yükselmiştir. Trump'ın kendisi, 2024 mali açıklamasında bu şirketten on milyonlarca dolar gelir elde ettiğini bildirmiştir.
"World Liberty Financial" araması yaptığınızda, resmi web sitesinin başlığında "Trump'tan İlham Aldı, USD1 ile Destekleniyor" yazdığını göreceksiniz. Bir ülkenin liderinin bir kripto varlık için destek vermesi, bu tür bir "kamusal malın özel kullanım" tadı, fazla yoğun değil mi? Bir yanda başkanın stablecoin'in yasallaşmasını büyük bir şekilde teşvik etmesi, diğer yanda kendi stablecoin işinin hızla büyümesi var. Bu durum sadece tasarının kendisine "menfaat transferi" gölgesini düşürmekle kalmıyor, aynı zamanda tüm Web3 ve kripto endüstrisinin itibarını zedeliyor, sanki siyasi elitlerin kâr amacı güden bir aracı haline gelmiş gibi.
Daha derin bir risk, belirgin bir parti ve kişisel çıkarlar içeren bir tasarının istikrarının kuşkulu olmasıdır. Bu sefer Cumhuriyetçilerin önderliğinde geçmesine rağmen, Demokratların eleştirileri dinmek bilmiyor. Gelecekte bir gün iktidar değişikliği olduğunda, yeni göreve gelen hükümetin mevcut başkana "hesap sormayacağına" kim garanti verebilir? O zaman, yasaların arkasındaki çıkar çatışmalarından dolayı nefret ettikleri için, "banyo suyunu çocuğuyla birlikte dökme" seçeneğini tercih edip, tüm stablecoin çerçevesini doğrudan iptal veya devirmeyecekler mi? Bu tür politik belirsizlik, uzun vadeli istikrar beklentisine son derece ihtiyaç duyan bir sektör için kuşkusuz bir zaman bombasıdır.
) Güç Oyunu: "İnovasyon Cenneti" mi, yoksa "Büyükler'in Arka Bahçesi" mi?
Tasarı, "yeniliği teşvik etmek" iddiasında, ancak kurallarını dikkatlice incelediğimizde, tamamen zıt bir sonuca ulaşabiliriz.
Yasa, stablecoin ihraççıları için banka seviyesinde sıkı düzenleyici standartlar belirliyor: kara para aklama ### AML ###, müşterini tanı ( KYC ), sık sık denetim, banka seviyesinde güvenlik sistemleri... Tüm bunlar, son derece yüksek uyumluluk maliyetleri anlamına geliyor. Araştırmalar, fintech şirketlerinin %93'ünün uyumluluk gereksinimlerini karşılamakta zorluk çektiğini gösteriyor.
Yeni başlayan şirketler için bu neredeyse aşılması imkansız bir yüksek duvar. Peki, kim yapabilir?
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
12 Likes
Reward
12
8
Repost
Share
Comment
0/400
GateUser-2fce706c
· 07-27 12:10
Ne kadar saf! Kim bunun Wall Street'in tuzağı olduğunu bilmiyor ki?
"GENIUS Yasası"nın endişeleri: Dolar tuzağından güç oyunlarına
Son zamanlarda, kripto dünyasında en popüler konu yeni imzalanan "GENIUS Yasası" oldu. Bu yasa geniş çapta tartışmalara yol açtı, birçok kişi bunun kripto varlıklar, özellikle de stablecoin'ler için uyumluluk kapılarını açtığını düşünüyor. Destekçiler, bunun doların küresel hakimiyetini pekiştireceğini ve kullanıcılara eşi benzeri görülmemiş bir koruma sağlayacağını iddia ediyor.
Ancak, diyalektik düşünceye sahip biri olarak, sormadan edemiyorum: Bu yasa tasarısı gerçekten göründüğü kadar mükemmel mi? O parlak maddelerin altında, henüz öngöremediğimiz potansiyel riskler mi gizli?
Bugün, gelin anlaşılır bir dille "GENIUS Yasası"nın olası olumsuz etkilerini derinlemesine inceleyelim.
Bir blockchain alanı katılımcısı olarak, "GENIUS Yasası"nın ortaya çıkışını memnuniyetle karşılıyorum. Sonuçta, bu yasayla birlikte blockchain ve şifreleme teknolojisi günlük hayata entegre edildi ve geniş çapta uygulamaya geçişte önemli bir adım atıldı, ayrıca çöküşte olan küreselleşme sürecine bir güvence katmanı ekledi. Bu nedenle, bu yazıda belirtilen çeşitli dezavantajlar, "görkemli bir dönemdeki felaket uyarıları" ya da sadece bir düşünce egzersizi olarak değerlendirilebilir. Okuyucuların bunu gülümseyerek karşılaması yerinde olacaktır.
Dolar Tuzağı: Üretim Sektörünün Geri Dönüş Rüyası Stabilcoinler Tarafından Ezilecek Mi?
Öncelikle ekonomik açıdan analiz edelim. Tasarının temel hedeflerinden biri, ABD doları stablecoin'inin küresel dijital ekonominin "sert para" birimi haline gelmesini sağlamak ve böylece doların egemenliğini korumaktır. Mantık oldukça basit: Tasarı, tüm uyumlu stablecoin ihraççılarının yüksek kaliteli likit varlıklar (, esasen kısa vadeli ABD Hazine bonoları ) ile 1:1 oranında teminat rezervi bulundurmasını gerektirmektedir.
Düşünün ki, dünya genelinde herkes dolar stablecoin kullanıyor; bu durumda, ne kadar büyük bir ABD Hazine bonosu rezervine ihtiyaç var? Bu, ABD Hazine bonolarına büyük ve sürekli bir talep yaratacaktır. Küresel fonlar, ABD Hazine bonosu satın almak için akın edecek ve dolayısıyla dolar daha da güçlü hale gelecektir.
Bu, Amerika için büyük bir fırsat gibi görünüyor, ancak içinde dev bir paradoks barındırıyor; özellikle üretim sektörünün geri dönüşü açısından bu neredeyse yerden su çekmek gibi.
Amerikan imalat sanayinin "boşaltılmasının" temel nedenlerinden biri uzun süredir devam eden ticaret açığıdır. Amerika'nın ithalatı, ihracatından çok daha fazladır, bu da büyük miktarda doların dünyaya akmasına yol açmaktadır. Diğer ülkeler bu dolarlarla ne alabilir? Amerikan imalat sanayisi çoktan boşaldığı için, birkaç yüksek teknoloji ürünü dışında, o kadar çok "Amerika yapımı" ürün bulunmamaktadır. Bu nedenle, bu paranın büyük bir kısmı tekrar Amerikan tahvilleri ve Wall Street finansal ürünleri satın almak için geri dönmektedir.
Bu, kötü bir döngü oluşturuyor: Yabancı sermaye Wall Street'e akıyor → Dolar kuru yükseliyor → Güçlü dolar, "Amerikan üretimi" yurt dışında pahalı hale geliyor → İhracat daha zorlaşıyor, ithal ürünler ise daha ucuz görünüyor → Ticaret açığı daha da genişliyor → Yerli imalat sanayinin rekabet gücü sürekli olarak zayıflıyor.
"GENIUS Yasası" bu kötü döngüye bir süper turboşarj eklemekle eşdeğerdir. Stablecoin'in küresel yaygınlaşması, ABD'nin dünyaya bir "dijital dolar" ihraç ettiğini gösteriyor ve bu, dolar ve ABD Hazine bonosuna karşı dünya genelinde eşi benzeri görülmemiş bir talebi tetikleyecektir. Sonuç ne? Doların değeri, daha önce görülmemiş bir yüksekliğe itilecektir.
Bu, Amerika'nın yerli imalat sanayi için şüphesiz bir felaket. Aynı zamanda, yurt dışı gelirleri yüksek olan Amerikan çok uluslu şirketleri, özellikle büyük teknoloji ve sanayi devleri için de ağır bir darbe. Yurt dışında kazandıkları döviz kârları güçlü dolara çevrildiğinde, finansal raporlardaki rakamlar önemli ölçüde azalacaktır. Bu yalnızca şirketlerin kârlılığını doğrudan etkilemekle kalmaz, hisse değerlerini düşürür, hatta ana borsa endekslerinin genel performansını zayıflatabilir.
Sözde "üretim geri dönüşü", böyle güçlü bir dolar dağının karşısında muhtemelen daha ulaşılmaz bir hayale dönüşecektir. "GENIUS Yasası" doların finansal egemenliğini pekiştirirken, muhtemelen kendi gerçek ekonomisini feda etmekte.
Dolar egemenliğinin paradoksu: Ne kadar sıkı tutmaya çalışırsanız, o kadar hızlı "dolarlaşmadan kaçış" mı?
"GENIUS Yasası"nın temel ekonomik argümanı, doların küresel egemenliğini pekiştirmektir. Ancak, uzun vadede, bu aşırı güç kullanımı, küresel olarak dolara karşı bir ayrılma eğilimini hızlandırabilir.
Stablecoin'ler ortaya çıkmadan önce, ABD doları çoktan Amerika'nın ekonomik yaptırımlar uygulamak ve jeopolitik güç projeksiyonu yapmak için bir araç haline gelmişti. "GENIUS Yasası" ise dijital para ekosisteminin merkezini, daha fazla ABD doları ve onun düzenleyici sınırları içine yoğunlaştırmayı amaçlıyor. Ancak, "Ay dolarken eksilir, su dolarken taşar", ABD'nin finansal sistemi silahlandırma korkusu, dünyanın her yerindeki ülkeleri "yeni bir başlangıç" yapma yönünde en büyük motivasyon haline geldi.
Örneğin, herkes stablecoin'in uluslararası ödemelerdeki büyük potansiyeline güveniyor, hatta bunun SWIFT'in yerini alabileceğini hayal ediyor. Peki, "SWIFT" kelimesi ne zaman geniş kitlelerce bilinmeye başlandı? Tam da Rusya-Ukrayna çatışmasında, SWIFT'in Rusya'yı "ihraç" etmesi olayı, birçok kişinin de dikkatini çekmesine neden oldu. Eğer gelecekte stablecoin, SWIFT'in yerini alarak uluslararası ödemelerin ana aracı haline gelirse, bu, ABD doları hegemonyasının kendisine bir darbe vurması olmaz mı?
Bu nedenle, "GENIUS Yasası" aslında ABD'nin rakiplerine net bir mesaj gönderiyor: SWIFT'in temsil ettiği eski düzen çökmek üzereyken, stablecoin'in temsil ettiği yeni düzen henüz tam olarak olgunlaşmamışken, yeni dijital dolar sisteminin kökleri derinleşmeden alternatifler oluşturma penceresi açılmıştır.
Kısa vadede doların egemenliğini sarsmak neredeyse imkânsız olsa da, yerel pazarlarda "doların yerine geçme" tamamen mümkündür. Rusya ve Çin'in öncülüğünde, Hindistan, İran gibi BRICS ülkeleri ve diğer gelişen piyasalardan gelen yanıtlarla "doların yerine geçme" dalgası, eşsiz bir hızla gelişmektedir. Bu ülkelerin aldığı önlemler arasında: ikili ticarette yerel para birimiyle ödeme yapma, dolar varlıklarının yerine altın alımını artırma ve SWIFT'i atlamak için dolar dışı dijital para ödeme sistemlerini aktif bir şekilde geliştirme ve tanıtma bulunmaktadır.
Borç ve itibar: Hükümetin "küçük kasası" ve "aile işleri"
Öncelikle "para çantası"------kurtulması zor olan borç tuzağı
Önceki bölümde, stablecoin'lerin ABD Hazine tahvillerine büyük bir talep yarattığını belirttik. Bu, ABD hükümeti için ne anlama geliyor? Borç almak hiç olmadığı kadar kolay hale geliyor!
Normal koşullarda, bir hükümet aşırı borçlandığında, piyasa geri ödeme kabiliyetinden endişe duyarak daha yüksek faiz talep eder ve bu bir doğal "fren" mekanizmasıdır. Ancak şimdi, stablecoin ihraççıları olan bu "sert alıcı" grubunun varlığı, tüm dünyanın insanlarının ABD tahvili alıcısı haline gelmesi gibidir ve borçlanma maliyetlerini yapay olarak düşürmüştür. Hükümet daha kolay, daha ucuz bir şekilde daha fazla para borç alabilir, mali disiplinin kısıtlayıcı etkisi büyük ölçüde zayıflar ve borçlanma daha bağımlılık yapar.
Bu, ekonomide "borç para basma"nın bir varyasyonu olarak görülebilir. Merkez bankasının doğrudan hükümete para basması olmasa da, etkileri son derece benzer: Özel şirketler "dijital dolar" ( stablecoin ) çıkarıyor ve ardından halkın parasını kullanarak kamu tahvilleri satın alıyor; bu da özünde para arzını genişleterek hükümet bütçe açığını finanse etmekte. Sonuç olarak, muhtemelen enflasyonla karşılaşacağız, bu "gizli vergi" farkında olmadan, zenginliği cebimizden alıp götürüyor.
Daha tehlikelisi, enflasyon riskinin döngüsel bir politika seçiminden, finansal sistemin yapısal bir özelliğine dönüşmesidir. Geleneksel olarak, büyük ölçekli borç para basma, merkez bankalarının 2008 finansal krizi veya COVID-19 pandemisi gibi ciddi krizlerle başa çıkarken kullandıkları olağanüstü, geçici bir araçtır. Ancak, "GEN" Yasası, ekonomik döngüden bağımsız kalıcı bir hükümet borç talep kaynağı yaratmıştır. Bu, borç para basmanın artık bir krizle başa çıkma aracı olmayacağı, bunun yerine finansal sistemin günlük işleyişine "gömülmüş" olacağı anlamına gelir. Bu, ekonomik sistemde potansiyel, sürekli bir enflasyon baskısı yerleştirecek ve gelecekte Fed'in enflasyonu kontrol etme görevini son derece zor hale getirecektir.
(# İkincisi "Demir Kilidi Bağlamak"------ Yeni finansal istikrarsızlık iletim mekanizması
Bu stabilcoin çılgınlığında, birçok güç sahaya girdi ve bir anda çeşitli stabilcoin sembolleri göz kamaştırıcı hale geldi, insanlar hatta şaka yaparak "USD"nin arkasına eklenebilecek eklerin 26 harfin yetmeyeceğini söyledi.
Ancak "GENIUS Yasası" sonrasında, "USD"'nin arkasında ne tür bir ek olursa olsun, Amerika'nın bu küresel en büyük sermaye piyasasında uyumlu bir şekilde faaliyet göstermek istiyorsanız, ABD Hazine tahvillerini temel rezerv varlığı olarak almak zorundasınız. İşte bu bölüm başlığının "Demir zincirle bağlı tekneler" olmasının nedeni: Farklı stablecoin'ler "teknelerken", ancak "ABD Hazine tahvilleri" bu zincirle sıkı bir şekilde birbirine bağlıdır. "Demir zincirle bağlı tekneler"in sonuçları nedir, Amerikalılar belki bilmez, ama Çinliler bununla çok yakından tanışlar.
"GENIUS Yasası" bu nedenle eşi görülmemiş, tamamen yeni bir finansal istikrarsızlık iletim yolu yarattı. Dijital para birimi pazarının kaderini, ABD Hazine bonosu pazarının sağlığıyla, eşi benzeri görülmemiş bir şekilde sıkı bir şekilde bağladı.
Bir yandan, eğer bir ana stablecoin bir güven krizi yaşarsa, bu büyük ölçekli bir geri çekilme dalgasını tetikleyebilir ve bu da ihraççısını kısa süre içinde büyük miktarda ABD hazine tahvili satmaya zorlayabilir. Bu tür bir "satış" davranışı, küresel finansal sistemin temel taşını oluşturan ABD hazine tahvili piyasasını alt üst etmek için yeterli olabilir ve faiz oranlarının fırlamasına ve daha geniş bir finansal paniğe neden olabilir.
Öte yandan, eğer ABD'nin egemen borç piyasasında bir kriz çıkarsa ) örneğin, borç tavanı çıkmazı veya egemen kredi notunun düşürülmesi ###, bu durum doğrudan tüm ana stablecoin'lerin rezerv güvenliğini tehdit edecek ve dijital dolar ekosisteminde sistematik bir "toplanma" tetikleyebilir.
Bu yasa, çift yönlü ve riski büyütebilen bir bulaşma kanalı yaratmaktadır. Üstelik, stabilcoin yeni bir kavram olarak kamu bilinci henüz derin değil, herhangi bir huzursuzluk veya panik, bu risk iletim zincirinde hızla büyütülebilir.
(# Son olarak "prestij"------ göz ardı edilemeyecek itibar riski
Bu seferki "GENIUS Yasası" oylama sürecinde, iki parti arasında aslında oldukça büyük bir ayrılık var. Ve büyük bir tartışma noktası, doğrudan başkanın çıkar çatışması sorununa işaret ediyor. Yasada, kongre üyelerinin ve ailelerinin stablecoin işlerinden kar elde etmesini yasaklayan bir madde bulunuyor ------ bu iyi, çıkar çatışmasını önlemek için. Ancak tuhaf olan, bu yasaklamanın başkan ve ailesine uzanmaması.
Bu nokta neden bu kadar hassas? Çünkü herkesçe bilindiği gibi, Trump ailesi şifreleme sektörüne derinlemesine katılmıştır. Ailenin hissedarı olduğu World Liberty Financial şirketi, USD1 adında bir stablecoin çıkarmış ve kısa sürede hızlı bir şekilde yükselmiştir. Trump'ın kendisi, 2024 mali açıklamasında bu şirketten on milyonlarca dolar gelir elde ettiğini bildirmiştir.
"World Liberty Financial" araması yaptığınızda, resmi web sitesinin başlığında "Trump'tan İlham Aldı, USD1 ile Destekleniyor" yazdığını göreceksiniz. Bir ülkenin liderinin bir kripto varlık için destek vermesi, bu tür bir "kamusal malın özel kullanım" tadı, fazla yoğun değil mi? Bir yanda başkanın stablecoin'in yasallaşmasını büyük bir şekilde teşvik etmesi, diğer yanda kendi stablecoin işinin hızla büyümesi var. Bu durum sadece tasarının kendisine "menfaat transferi" gölgesini düşürmekle kalmıyor, aynı zamanda tüm Web3 ve kripto endüstrisinin itibarını zedeliyor, sanki siyasi elitlerin kâr amacı güden bir aracı haline gelmiş gibi.
Daha derin bir risk, belirgin bir parti ve kişisel çıkarlar içeren bir tasarının istikrarının kuşkulu olmasıdır. Bu sefer Cumhuriyetçilerin önderliğinde geçmesine rağmen, Demokratların eleştirileri dinmek bilmiyor. Gelecekte bir gün iktidar değişikliği olduğunda, yeni göreve gelen hükümetin mevcut başkana "hesap sormayacağına" kim garanti verebilir? O zaman, yasaların arkasındaki çıkar çatışmalarından dolayı nefret ettikleri için, "banyo suyunu çocuğuyla birlikte dökme" seçeneğini tercih edip, tüm stablecoin çerçevesini doğrudan iptal veya devirmeyecekler mi? Bu tür politik belirsizlik, uzun vadeli istikrar beklentisine son derece ihtiyaç duyan bir sektör için kuşkusuz bir zaman bombasıdır.
) Güç Oyunu: "İnovasyon Cenneti" mi, yoksa "Büyükler'in Arka Bahçesi" mi?
Tasarı, "yeniliği teşvik etmek" iddiasında, ancak kurallarını dikkatlice incelediğimizde, tamamen zıt bir sonuca ulaşabiliriz.
Yasa, stablecoin ihraççıları için banka seviyesinde sıkı düzenleyici standartlar belirliyor: kara para aklama ### AML ###, müşterini tanı ( KYC ), sık sık denetim, banka seviyesinde güvenlik sistemleri... Tüm bunlar, son derece yüksek uyumluluk maliyetleri anlamına geliyor. Araştırmalar, fintech şirketlerinin %93'ünün uyumluluk gereksinimlerini karşılamakta zorluk çektiğini gösteriyor.
Yeni başlayan şirketler için bu neredeyse aşılması imkansız bir yüksek duvar. Peki, kim yapabilir?