Şifreleme para birimleri, finansal teknoloji alanında en fazla gelişim potansiyeline sahip sektörlerden biri haline geldi. Kurumsal fonların sürekli akışıyla birlikte, şifreleme projelerinin nasıl makul bir şekilde değerlendirileceği önemli bir sorun haline geldi. Geleneksel finansal varlıkların, nakit akışı indirgeme modeli ve piyasa değeri/kazanç oranı gibi olgun bir değerleme sistemine sahip.
Şifreleme projeleri çeşitlidir, bunlar arasında kamu blok zincirleri, borsa platformu tokenleri, DeFi projeleri ve popüler coinler bulunmaktadır. Her biri farklı özelliklere, ekonomik modellere ve token işlevlerine sahiptir. Bu nedenle, her bir alt alan için uygun değerleme modellerini keşfetmek gerekmektedir.
1. Kamu Zinciri Değeri: Metcalfe Yasası
Metcalfe yasasının temel içeriği şudur: Ağın değeri, düğüm sayısının karesi ile doğru orantılıdır.
V = K*N² (V, ağ değeridir; N, etkin düğüm sayısıdır; K, sabittir)
Bu yasa, internet şirketlerinin değer tahminlerinde geniş bir kabul görmüştür. Dünyaca ünlü sosyal ağ şirketlerine yönelik yapılan bağımsız bir araştırma, bu şirketlerin değerinin kullanıcı sayısı ile 10 yıllık istatistiksel bir dönemde Metcalfe yasasının özelliklerini sergilediğini göstermektedir.
Ethereum, temsil niteliğindeki bir kamu zinciri projesi olarak, piyasa değeri ile günlük aktif kullanıcılar arasında logaritmik bir lineer ilişki vardır ve bu durum temelde Metcalfe yasasına uymaktadır. Araştırmalar, Ethereum ağı piyasa değerinin kullanıcı sayısının 1,43 katı ile orantılı olduğunu ve K sabitinin 3000 değerini aldığını ortaya koymuştur. Hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:
V = 3000 * N^1.43
İstatistik veriler, Metcalfe yasası değerleme yönteminin ETH piyasa değeri ile belirli bir korelasyon sergilediğini göstermektedir.
Ancak, bu değerleme yöntemi yeni ortaya çıkan kamu blok zincirlerine uygulandığında sınırlamalar içermektedir. Gelişim aşamasında olan kamu blok zincirleri için, kullanıcı tabanı görece küçük olduğundan, doğrudan Metcalfe yasası kullanılarak değerleme yapmak pek uygun değildir. Ayrıca, bu yöntem, stake oranının token fiyatı üzerindeki etkisini, yakma mekanizmasının uzun vadeli etkisini ve kamu blok zinciri ekosisteminin güvenlik oranına dayalı toplam kilitli değer üzerindeki rekabet gibi faktörleri yeterince yansıtamamaktadır.
İki, Ticaret Platformu Token Değerlendirmesi: Karlı Geri Alım ve İmha Modeli
Merkezi borsa platformunun tokenleri, hisse senedi tokenlerine benzer; değeri borsanın gelirleri (işlem ücretleri, listeleme ücretleri vb.), kamu blok zinciri ekosisteminin gelişimi ve borsanın pazar payı ile yakından ilişkilidir. Bu tür tokenler genellikle geri alım ve imha mekanizmasına sahiptir; bazıları ayrıca kamu blok zincirindeki işlem ücreti yakma mekanizmasını da taşır.
Platform tokenlerinin değerlemesi, platformun genel gelir durumunu ve tokenlerin imha mekanizmasını dikkate almalıdır. Değerindeki artış ve azalış genellikle ticaret platformunun işlem hacmi büyüme oranı ve token arzı azalma oranı ile ilişkilidir. Basit kazanç geri alım ve imha modeli değerleme formülü aşağıdaki gibidir:
Platform token değer artış oranı = Kişlem hacmi artış oranıarz yok etme oranı (K sabit bir değerdir)
Örnek olarak, tanınmış bir borsa platformunun token'ini ele alalım, bu token'in güçlendirme yöntemi iki aşamadan geçti: başlangıçta kâr geri alım modeli kullanıldı, daha sonra otomatik yok etme mekanizmasına ve gerçek zamanlı yok etme mekanizmasına dönüştü. Bu mekanizma, kamu blok zincirinin çeyrek dönemlik blok sayısı ve token fiyatına göre yok etme miktarını hesaplar ve her blokta belirli bir oranda ödül yok eder.
Bu değerleme yöntemini uygularken, borsa pazar payındaki değişiklikler ve düzenleyici politikaların etkilerine dikkat etmek gerekir; bu faktörler platform tokenlerinin değerlemesini önemli ölçüde etkileyebilir.
Üç, DeFi Projeleri Değerlendirmesi: Token Nakit Akışı İndirim Yöntemi
DeFi projelerinin değerlemesi token nakit akışı indirim yöntemi (DCF) kullanılarak yapılabilir. Bu yöntemin temel mantığı, token'ın gelecekte üretebileceği nakit akışını tahmin etmek ve belirli bir iskonto oranına göre mevcut değere indirmektir.
DCF değerleme formülü şudur:
PV = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
Burada, FCFt t'inci yılın serbest nakit akışı, r iskonto oranı, n tahmin süresi ve TV son değerdir.
Bir DeFi protokolünü örnek alırsak, 2024 yılı gelirinin 98.90 milyon dolar, yıllık büyüme oranının %10, iskonto oranının %15, tahmin süresinin 5 yıl, sürekli büyüme oranının %3 ve FCF dönüşüm oranının %90 olduğunu varsayalım. Gelecek beş yılın nakit akışını ve bunların iskonto değerlerini hesaplayarak, son değer iskontosunu ekleyerek bu protokolün toplam değerlemesini elde edebiliriz.
Ancak, DeFi protokollerinin değerlemesi birkaç ana zorlukla karşı karşıyadır: yönetişim tokenleri genellikle protokolün gelir değerini yakalayamaz; gelecekteki nakit akışı tahminleri zordur; iskonto oranının belirlenmesi karmaşıktır; bazı DeFi projelerinin benimsediği kâr geri alım yok etme mekanizması değerleme sonuçlarını etkileyebilir.
Bitcoin'in değeri birden fazla açıdan değerlendirilebilir:
Madencilik maliyet değerlendirme yöntemi: Son beş yılda, Bitcoin fiyatının ana akım madencilik makinelerinin madencilik maliyetinin altında kaldığı süre oranı yalnızca yaklaşık %10'dur, bu da madencilik maliyetinin Bitcoin fiyatı üzerinde önemli bir destekleyici rolü olduğunu göstermektedir.
Altın İkame Modeli: Bitcoin, "dijital altın" olarak görülüyor ve bazı altın değer saklama işlevlerini ikame edebilir. Şu anda Bitcoin'in piyasa değeri, altın piyasa değerinin %7.3'ünü oluşturmaktadır. Eğer bu oran artarsa, Bitcoin fiyatı da buna bağlı olarak yükselecektir.
Ancak, Bitcoin ile altın arasında fiziksel özellikler, piyasa algısı ve uygulama senaryoları gibi alanlarda önemli farklılıklar bulunmaktadır. Bu modeli kullanırken, bu faktörlerin Bitcoin'in gerçek değeri üzerindeki etkisini dikkate almak gerekir.
Sonuç
Kripto projelerin değerleme modellerini keşfetmek, sektörde değerli projelerin sağlam gelişimini teşvik etmek için hayati önem taşımaktadır ve aynı zamanda daha fazla kurumsal yatırımcının kripto varlıklara yönelmesine yardımcı olmaktadır. Özellikle piyasa duraklama dönemlerinde, uzun vadeli değere sahip projeleri bulmak için sıkı standartlar ve temel mantık kullanmalıyız. Makul değerleme modelleri aracılığıyla, ayı piyasasında kripto alanındaki potansiyel hisse senetlerini keşfetmeyi umuyoruz, tıpkı 2000 yılında internet balonunun patlamasından sonra ortaya çıkan teknoloji devleri gibi.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
19 Likes
Reward
19
8
Repost
Share
Comment
0/400
LiquidationWatcher
· 08-03 03:10
Metcalfe Yasası tekrar geldi... Saf metafizik makro analiz ilginç mi?
View OriginalReply0
TokenGuru
· 08-02 20:24
Kardeşler, o kadar matematik formülü konuşmayın, BTC o zaman 2 bin dolara çıktığında kim bunları hesapladı? Anahtar hala piyasa yapıcıların ve madencilerin yüzüne bakmakta!
View OriginalReply0
DecentralizedElder
· 08-01 04:23
Değerlemeyi değerlendirmenin bir anlamı yok, grafiklere bakmak yerine haberlere bakmak daha iyi.
View OriginalReply0
just_another_fish
· 07-31 13:27
Değerleme bir şaka, kripto dünyası spekülasyona dayanıyor.
View OriginalReply0
AirdropHunterWang
· 07-31 13:26
Bu Metcalfe Yasası güvenilir mi?
View OriginalReply0
RugPullAlertBot
· 07-31 13:26
Model modelin ne işe yarar, her şey BTC sayesinde uçuyor!
View OriginalReply0
ShibaOnTheRun
· 07-31 13:11
Tsk tsk, kim bu eski taktiklerle değerleme yapıyor? Artık amcalar koku ve
View OriginalReply0
TokenRationEater
· 07-31 13:00
Bunları neden hesaplıyorsun, aldın mı hemen yükselir.
Kripto varlık değerleme modellerini keşfetmek: Kamu blok zincirinden Merkezi Olmayan Finans'a çok yönlü yaklaşım
Şifreleme varlık değerleme modeli keşfi
Şifreleme para birimleri, finansal teknoloji alanında en fazla gelişim potansiyeline sahip sektörlerden biri haline geldi. Kurumsal fonların sürekli akışıyla birlikte, şifreleme projelerinin nasıl makul bir şekilde değerlendirileceği önemli bir sorun haline geldi. Geleneksel finansal varlıkların, nakit akışı indirgeme modeli ve piyasa değeri/kazanç oranı gibi olgun bir değerleme sistemine sahip.
Şifreleme projeleri çeşitlidir, bunlar arasında kamu blok zincirleri, borsa platformu tokenleri, DeFi projeleri ve popüler coinler bulunmaktadır. Her biri farklı özelliklere, ekonomik modellere ve token işlevlerine sahiptir. Bu nedenle, her bir alt alan için uygun değerleme modellerini keşfetmek gerekmektedir.
1. Kamu Zinciri Değeri: Metcalfe Yasası
Metcalfe yasasının temel içeriği şudur: Ağın değeri, düğüm sayısının karesi ile doğru orantılıdır.
V = K*N² (V, ağ değeridir; N, etkin düğüm sayısıdır; K, sabittir)
Bu yasa, internet şirketlerinin değer tahminlerinde geniş bir kabul görmüştür. Dünyaca ünlü sosyal ağ şirketlerine yönelik yapılan bağımsız bir araştırma, bu şirketlerin değerinin kullanıcı sayısı ile 10 yıllık istatistiksel bir dönemde Metcalfe yasasının özelliklerini sergilediğini göstermektedir.
Ethereum, temsil niteliğindeki bir kamu zinciri projesi olarak, piyasa değeri ile günlük aktif kullanıcılar arasında logaritmik bir lineer ilişki vardır ve bu durum temelde Metcalfe yasasına uymaktadır. Araştırmalar, Ethereum ağı piyasa değerinin kullanıcı sayısının 1,43 katı ile orantılı olduğunu ve K sabitinin 3000 değerini aldığını ortaya koymuştur. Hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:
V = 3000 * N^1.43
İstatistik veriler, Metcalfe yasası değerleme yönteminin ETH piyasa değeri ile belirli bir korelasyon sergilediğini göstermektedir.
Ancak, bu değerleme yöntemi yeni ortaya çıkan kamu blok zincirlerine uygulandığında sınırlamalar içermektedir. Gelişim aşamasında olan kamu blok zincirleri için, kullanıcı tabanı görece küçük olduğundan, doğrudan Metcalfe yasası kullanılarak değerleme yapmak pek uygun değildir. Ayrıca, bu yöntem, stake oranının token fiyatı üzerindeki etkisini, yakma mekanizmasının uzun vadeli etkisini ve kamu blok zinciri ekosisteminin güvenlik oranına dayalı toplam kilitli değer üzerindeki rekabet gibi faktörleri yeterince yansıtamamaktadır.
İki, Ticaret Platformu Token Değerlendirmesi: Karlı Geri Alım ve İmha Modeli
Merkezi borsa platformunun tokenleri, hisse senedi tokenlerine benzer; değeri borsanın gelirleri (işlem ücretleri, listeleme ücretleri vb.), kamu blok zinciri ekosisteminin gelişimi ve borsanın pazar payı ile yakından ilişkilidir. Bu tür tokenler genellikle geri alım ve imha mekanizmasına sahiptir; bazıları ayrıca kamu blok zincirindeki işlem ücreti yakma mekanizmasını da taşır.
Platform tokenlerinin değerlemesi, platformun genel gelir durumunu ve tokenlerin imha mekanizmasını dikkate almalıdır. Değerindeki artış ve azalış genellikle ticaret platformunun işlem hacmi büyüme oranı ve token arzı azalma oranı ile ilişkilidir. Basit kazanç geri alım ve imha modeli değerleme formülü aşağıdaki gibidir:
Platform token değer artış oranı = Kişlem hacmi artış oranıarz yok etme oranı (K sabit bir değerdir)
Örnek olarak, tanınmış bir borsa platformunun token'ini ele alalım, bu token'in güçlendirme yöntemi iki aşamadan geçti: başlangıçta kâr geri alım modeli kullanıldı, daha sonra otomatik yok etme mekanizmasına ve gerçek zamanlı yok etme mekanizmasına dönüştü. Bu mekanizma, kamu blok zincirinin çeyrek dönemlik blok sayısı ve token fiyatına göre yok etme miktarını hesaplar ve her blokta belirli bir oranda ödül yok eder.
Bu değerleme yöntemini uygularken, borsa pazar payındaki değişiklikler ve düzenleyici politikaların etkilerine dikkat etmek gerekir; bu faktörler platform tokenlerinin değerlemesini önemli ölçüde etkileyebilir.
Üç, DeFi Projeleri Değerlendirmesi: Token Nakit Akışı İndirim Yöntemi
DeFi projelerinin değerlemesi token nakit akışı indirim yöntemi (DCF) kullanılarak yapılabilir. Bu yöntemin temel mantığı, token'ın gelecekte üretebileceği nakit akışını tahmin etmek ve belirli bir iskonto oranına göre mevcut değere indirmektir.
DCF değerleme formülü şudur:
PV = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
Burada, FCFt t'inci yılın serbest nakit akışı, r iskonto oranı, n tahmin süresi ve TV son değerdir.
Bir DeFi protokolünü örnek alırsak, 2024 yılı gelirinin 98.90 milyon dolar, yıllık büyüme oranının %10, iskonto oranının %15, tahmin süresinin 5 yıl, sürekli büyüme oranının %3 ve FCF dönüşüm oranının %90 olduğunu varsayalım. Gelecek beş yılın nakit akışını ve bunların iskonto değerlerini hesaplayarak, son değer iskontosunu ekleyerek bu protokolün toplam değerlemesini elde edebiliriz.
Ancak, DeFi protokollerinin değerlemesi birkaç ana zorlukla karşı karşıyadır: yönetişim tokenleri genellikle protokolün gelir değerini yakalayamaz; gelecekteki nakit akışı tahminleri zordur; iskonto oranının belirlenmesi karmaşıktır; bazı DeFi projelerinin benimsediği kâr geri alım yok etme mekanizması değerleme sonuçlarını etkileyebilir.
Dört, Bitcoin Değeri: Çoklu Yöntemlerin Kapsamlı Değerlendirilmesi
Bitcoin'in değeri birden fazla açıdan değerlendirilebilir:
Ancak, Bitcoin ile altın arasında fiziksel özellikler, piyasa algısı ve uygulama senaryoları gibi alanlarda önemli farklılıklar bulunmaktadır. Bu modeli kullanırken, bu faktörlerin Bitcoin'in gerçek değeri üzerindeki etkisini dikkate almak gerekir.
Sonuç
Kripto projelerin değerleme modellerini keşfetmek, sektörde değerli projelerin sağlam gelişimini teşvik etmek için hayati önem taşımaktadır ve aynı zamanda daha fazla kurumsal yatırımcının kripto varlıklara yönelmesine yardımcı olmaktadır. Özellikle piyasa duraklama dönemlerinde, uzun vadeli değere sahip projeleri bulmak için sıkı standartlar ve temel mantık kullanmalıyız. Makul değerleme modelleri aracılığıyla, ayı piyasasında kripto alanındaki potansiyel hisse senetlerini keşfetmeyi umuyoruz, tıpkı 2000 yılında internet balonunun patlamasından sonra ortaya çıkan teknoloji devleri gibi.