Ethereum Spot ETF'nin Listelenmesi: Kısa Vadeli Etkisi Sınırlı, Uzun Vadeli Anlamı Derin

23 Temmuz 2024'te, Amerika Birleşik Devletleri'nde Ethereum Spot ETF'si resmen işlem görmeye başladı ve bu, Ethereum'un ilk halka arzının 10. yıl dönümüne denk geliyor. Bu olay, kripto dünyasının sürdürülebilir gelişimi için bir dönüm noktasıdır ve POS blok zincirinin ana akım finans alanına girdiği önemli bir adımı simgeler. Daha fazla boyut ve sayıda geliştiricinin Ethereum ekosistemine katılmasını sağlayacak ve aynı zamanda Solana gibi diğer blok zincirlerinin ana akıma girmesi için yolu açacaktır, bu da blok zincir ekosisteminin yaygınlaşma süreci için son derece önemlidir.

Ancak, düzenleyici nedenlerden dolayı Ethereum ETF'sinin şu anda stake edilmesine izin verilmemektedir, yatırımcıların ETF'yi elinde bulundurması, doğrudan Ethereum bulundurmaktan %3-%5 daha az stake getirisi sağlayacaktır. Ayrıca, sıradan yatırımcıların Ethereum'u anlama eşiği oldukça yüksek olduğundan, bu ETF'nin piyasaya sürülmesinin Ethereum fiyatı üzerindeki kısa vadeli etkisi, Bitcoin ETF'sinin onaylandığı zamanki etkisinden daha az olabilir; daha çok Ethereum fiyatının istikrarını artırmakta ve volatiliteyi azaltmaktadır.

Aşağıda Ethereum Spot ETF'sinin piyasaya sürülmesinin etkileri iki açıdan analiz edilecektir: Kısa vadede Ethereum alım satım taraflarının güç dengesi üzerindeki etkisi ve uzun vadede kripto ekosistemi üzerindeki etkisi.

1. Kısa Vadeli Etki: Alıcı ve satıcıların güçleri Bitcoin ETF'sinin gerisinde kalıyor, Ethereum üzerindeki etki Bitcoin'den daha az bekleniyor.

Bitcoin Spot ETF'ye dair izleme verilerine göre, kripto para fiyatını en çok etkileyen faktör günlük net akıştır, yani ETF'nin nakit alım satımı kripto dünyasına gerçek yeni alım satım hacmi getirmektedir. Amerika'daki Ethereum Spot ETF'sinin alım satım mekanizması Bitcoin ETF ile aynıdır, her ikisi de yalnızca nakit alım satımını desteklemektedir, bu nedenle günlük net akış da Ethereum ETF'sinin önemli bir gözlem göstergesi olacaktır. Ana farklar iki noktadır:

1. Satış: Grayscale ETHE dönüşüm ETF'sinin getirdiği taşınma etkisi devam ediyor, ancak GBTC'den daha az etkili.

Grayscale Ethereum Trust ( ETHE ) ile rakipleri arasında %10'dan fazla yönetim ücreti farkı olmasına rağmen, erken taşınma satışları getirecektir, ancak GBTC'nin etkisinden daha düşük olması bekleniyor. Ana nedenler şunlardır:

• ETHE, ETF'ye dönüştürürken, yüksek ücretlerin getirdiği taşıma baskısını azaltmak için %10 net varlığı ek olarak düşük ücretli mini tröst (ETH) olarak bölmüştür.
• ETHE'nin fiyat indirimleri önceden toparlanıyor, indirim arbitrajı pozisyonlarının kapatılmasıyla gelen çıkış baskısı GBTC'den daha az.

2. Alım: Halka açık bir konsensüs Ethereum'a göre Bitcoin'den daha zayıf, dağıtım gücü daha düşük

Sıradan yatırımcılar için, Bitcoin'in mantığı basit, konsensüs sağlanmış: dijital altın, kıtlık durumu net. Ethereum ise bir halka açık blok zinciri olarak, madencilik mekanizması karmaşık, gelişimi ekosistemden birçok faktörden etkileniyor, algı eşiği yüksek. Arz açısından, Ethereum prensipte sonsuz bir arz sunuyor, POS mekanizması altında blok ödülleri ve Gas ücretlerinin yanması dinamik bir arz-talep dengesi oluşturuyor, son zamanlarda yıllık enflasyon oranı %0.6-%0.8. Temel verilere göre, Ethereum diğer halka açık blok zincirleri ile rekabetle karşı karşıya, nihai durum zor tahmin ediliyor. Bu nedenle sıradan yatırımcılar kıt, rekabetsiz olan Bitcoin ETF'sine yönelmeyi tercih edebilir.

Açık veriler, Ethereum ETF'sinin Bitcoin ETF'sine göre daha az ilgi gördüğünü gösteriyor:

• Google arama popülaritesi, Ethereum'un Bitcoin'in yaklaşık 1/5'i kadar olduğunu gösteriyor.
• ETF tohum fonunun büyüklüğü, Ethereum ETF'leri genellikle aynı ihraççının Bitcoin ETF'lerinden daha küçüktür.

3. Kripto dünyasında alım: Teminat getirisi eksikliği nedeniyle talep neredeyse yok.

Kripto yatırımcıları için, Ethereum ETF'sine sahip olmanın, doğrudan Ethereum'a sahip olmaktan %3-%5 daha az yıllık staking getirisi olacağına inanılıyor. Kripto para ve fiat para arasındaki para yatırma ve çekme maliyetlerini göz önünde bulundurulduğunda, ETF'ye sahip olmanın ve doğrudan coin bulundurmanın getirisi arasında büyük bir fark vardır, kripto dünyasında Ethereum ETF'sine olan alım talebi göz ardı edilebilir.

İkincisi, Uzun Vadeli Etkiler: Diğer Kripto Varlıkların Ana Akım Dünyaya Entegre Olmasına Zemin Hazırlamak

Ethereum, şu anda en büyük kamu blok zinciri olarak, spot ETF'sinin onaylanması, kamu blok zincirinin ana akım finans dünyasına entegrasyonu için önemli bir adımdır. SEC onay standartlarına göre, Ethereum, manipülasyondan koruma, likidite, fiyat şeffaflığı gibi alanlarda gereksinimleri karşılamaktadır:

• Manipülasyonu önleme: Düğümler dağınık, ETF varlıkları teminatsız ve olgun bir vadeli işlemler piyasası mevcut.
• Likidite & fiyat şeffaflığı: Piyasa değeri yaklaşık 420 milyar dolar, günlük işlem hacmi 18 milyar dolar, yaklaşık 200 borsa üzerinde listelenmiştir.

Karşılaştırıldığında, Solana gibi kamu blok zincirleri de belirli bir ölçüde yukarıdaki kriterleri karşılamaktadır. Gelecekte daha fazla kripto varlık ETF'sinin onaylanması muhtemeldir, bu da geleneksel yatırımcıların zihninde daha fazla yer edinerek gelişimi hızlandıracaktır.

Yukarıda belirtildiği gibi, Ethereum Spot ETF'sinin alım satım gücü Bitcoin ETF'sinden daha zayıf ve piyasa hazırlıklıdır, bu nedenle kısa vadede Ethereum fiyatı üzerindeki etkisi, Bitcoin ETF'sinin Bitcoin üzerindeki etkisinden daha azdır ve dalgalanma da daha düşük olabilir. Eğer listelenme başlangıcında Grayscale çıkışı nedeniyle yanlış bir satış olursa, bu iyi bir yerleşim fırsatı olabilir.

Uzun vadede, kripto ekosistem ile ana akım dünya birleşmeye doğru gidiyor ve bu süreçte bir algı uyum süreci yaşanacak. Eski ve yeni katılımcılar arasındaki algı farklılıkları, önümüzdeki 1-2 yıl boyunca kripto para fiyat dalgalanmalarını etkileyecek ve yatırım fırsatları yaratacak temel unsurlardan biri olabilir. Tarihsel olarak, yeni varlıkların ana akım dünyaya entegre olma süreci genellikle farklılıklar ve dalgalanmalarla birlikte gelir ve bu beklentiyi artırır.

Ethereum ETF onaylandı ve bu, kripto ekosistem uygulamalarının ana akım varlık dağılımına girmesi için bir yol açıyor. Gelecekte, çok sayıda kullanıcı ve ekosisteme sahip diğer halka açık zincirler de yavaş yavaş ana akım dünyasına entegre olacak. Aynı zamanda, ana akım finansal varlıklar, ABD Hazine bonoları gibi, RWA token biçiminde zincire entegre edilerek küresel finansal varlıkların verimli bir şekilde dolaşımını sağlıyor.

Bitcoin ETF onaylandı, kripto ve geleneksel entegrasyonunun kapısını açtı, Ethereum ETF ise bu kapıdan içeri adım atan ilk adım oldu.