Son yıllarda finansal sistem, dayanıklılığını zayıflatan beklenmedik ve zor tahmin edilen olaylarla giderek daha fazla karşılaşmaktadır. Klasik destek yöntemleri artık istenen etkiyi vermemekte ve bu koşullarda bir sonraki küresel krizin konuşmaları daha da yükselmektedir.
Bu bağlamda, TradFi teknolojik yeniliklerinin - dijital para birimleri, tokenleştirilmiş varlıklar, blockchain platformları vb. - kabul süreci mantıklı görünmektedir. Öte yandan, hâlâ sessiz olsa da, eski araçlara geri dönme çağrıları yükselmeye başladı. Bunlar arasında - altının monetizasyonu yer alıyor.
1 Ağustos'ta ABD Merkez Bankası (FOMC) uluslararası altın rezervlerinin yeniden değerlendirilmesi hakkında bir not yayımladı. Yazar Colin Weiss'e göre, son 30 yılda Almanya, İtalya, Lübnan, Curaçao ve Saint Martin ile birlikte Güney Afrika da bu adımı attı.
Onun hesaplamalarına göre, eğer ABD 261,5 milyon ons altınını yeniden değerleseydi, bu yaklaşık %3'lük bir GSYİH - yaklaşık 900 milyar dolar - kazandırırdı; metalin fiilen satılması olmadan. Bunun nasıl mümkün olduğu ve kripto piyasasında nasıl bir etki yaratacağı aşağıda incelenmektedir.
Altın Monetizasyonu Nedir
Altın moneti̇zasyonu, devletin altın rezervini, değerli metalin kendisini satmadan gerçek paraya dönüştürmenin bir yoludur. Yani, külçeleri satmak yerine, hükümet bunların değerini yeniden değerlendirir.
ABD rezervlerinde altın hâlâ 1973 standartlarına göre ons başına 42 $ olarak değerlendirilmektedir (, ancak gerçek değeri şu anda ons başına 3300 $'dan fazladır.
Yeni fiyat için Hazine, altın sertifikaları çıkarıyor ve bunları FRS'ye aktarıyor. FRS, karşılığında Hazine'nin hesabına dolar yatırıyor. Resmi olarak paranın altın ile teminatlandığı ifade ediliyor, ancak aslında bu paranın "havadan" ortaya çıktığı anlamına geliyor. Bu durumda devletin yeni bir borç almasına gerek yok — aksine, kaynaklar bu borcu azaltmak ve hazine tahvillerini geri satın almak için kullanılabilir.
Önceki örnekler vardı: 1933 yılında Başkan Franklin Roosevelt, halktan altın topladı ve kısa süre içinde fiyatını ons başına 20,67 $'dan 35 $'a ~%69 artırdı. Bu adım aslında doların değerini düşürdü ve Hazine'ye önemli bir kazanç sağladı, bu da İhracat Stabilizasyon Fonu'nu doldurmaya ve para arzını genişletmeye olanak tanıdı. Fed, yeni fiyatla altın sertifikaları aldı, bu da emisyon kapasitesini artırdı: o zamanlar dolar, kısmi altın teminatı gerektiriyordu.
1971 yılında Başkan Richard Nixon, doları değerli metallere bağlayan sistemi iptal ederek aslında onu devalüe etti. Ardından resmi fiyat yükseltildi: 1972'de 38 $'a, 1973'te ise 42,22 $'a ons başına. O yıllarda Hazine monetizasyon mekanizmasını uyguladı - 38 $'lık altın sertifikaları çıkardı ve bunları Fed'e devretti. Fed, farkı bakanlığın hesabına aktardı. Hiçbir ons altın satmadan, hükümet bütçeyi yaklaşık 800 milyon $ ile doldurdu ve bunları ekonomiye yönlendirdi.
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c8c1ea02a6846257d608c9e83dccd84d.webp(Altın fiyatı, 1970–2025 yılları. Kaynak: Fed, Bloomberg. Bu tür eylemler sonucunda dolara olan güven sarsıldı: ABD'nin acil bir bütçe açığını kapatmak gerektiğinde gizli bir para basımına başvurmaya hazır olduğu açık hale geldi.
Fed, diğer ülkelerin tecrübelerine atıfta bulunarak, bu tür önlemlerin yapısal sorunları çözmediğini belirtiyor: Lübnan'da, yeniden değerleme yoluyla tahvillerin bir kısmının geri ödenmesine rağmen borç artmaya devam etti, Güney Afrika'da ise etki henüz net değil. Almanya'da bu adım bütçe kurallarına uymak veya borç hizmeti maliyetlerini azaltmak amacıyla atıldı, ancak bu, merkez bankasının işleyişine böyle bir müdahalenin kabul edilebilirliği konusunda tartışmalara yol açtı.
Tarih Tekrar Ediliyor Mu?
Şubat 2025'te Financial Times, altının monete edilmesi konusundaki tartışmanın yüksek bir seviyede yapıldığını belirtti. Makro stratejist Luke Gromen'e göre, ons başına 20.000 $'a yeniden değerlendirme, 5 trilyon $'a kadar ihraç yapılmasını mümkün kılacak. Bu, kamu borcunun GSYİH'ya oranını ~%122'den ~%70'e düşürecek, hesaplarına göre.
Bu arada Gromen, bu adımın "Federal Rezerv belgelerinde açıkça belirtilen gerçek bir seçenek" olduğunu belirtti ve bir alıntı örneği verdi:
"Hazine Sekreteri, Hazine'ye ait altınların para edilmesi için federal rezerv bankalarına altın sertifikaları çıkarma yetkisine sahiptir."
Şubat ayında spekülasyonları ABD Hazine Bakanı Scott Bessent körükledi. Ona göre, hükümet "Amerikan halkı için ABD bilançosundaki bazı varlıkları para haline getirmeyi" planlıyor. 10 Temmuz'da bu olasılığa yatırımcı George Gammon dikkat çekti. Podcast'inde, makroekonomik istikrarsızlık ve ABD Başkanı Donald Trump'ın politikaları ışığında, varlığın piyasa seviyelerine yeniden değerlenme olasılığının her geçen gün arttığını öne sürdü.
Bir dizi uzman, yeniden değerlemenin sorunu çözmenin en iyi yolu olmadığını düşünüyor. Eski ABD Hazine Bakanı Robert Rubin'e göre, borç sorununa gerçek bir çözüm sadece vergilerin önemli ölçüde artırılmasıdır. Ancak, bu konudaki notun FRS tarafından yayımlanmış olması, altının yeniden değerleme fikrinin artık spekülasyonlar alanından finansal kurumların radarına geçtiğini gösteriyor. Ve altın sertifikalarıyla ilgili manipülasyonları destekleyenler arasında kripto endüstrisini destekleyenler de var.
Bitcoin ne hale gelecek
Geçen yıl Temmuz ayında, Cynthia Lummis'in 2024 Yılı Bitcoin Yasası'nın taslak versiyonunda, altın sertifikalarının yeniden değerlenmesi yoluyla birinci kripto para birimi temelinde bir stratejik rezerv oluşturulmasını önerdiği bilgisi ortaya çıktı. Bunun, vergi mükellefleri için ek maliyetlerden kaçınmayı sağlayacağı öngörülüyordu.
Fikri Trump'ın çevresinde destek buldu: Dijital varlıklar danışmanı Bo Hines, eski ve yeni altın sertifikası fiyatları arasındaki farkı almayı "en iyi yöntem" olarak nitelendirdi.
«Eğer gerçekten [bu varlıklardan] kar elde edersek, bu daha fazla bitcoin satın almanın bütçe açısından nötr bir yolu olacaktır.»
Lammis'in inisiyatifi, altının monetizasyonunun stratejik varlıkların finansmanı için potansiyel bir kaynak olarak değerlendirildiğini, aynı zamanda bütçeyi desteklemek için acil bir önlem olarak görüldüğünü göstermektedir. Aslında bu sadece borcun azaltılmasından ibaret değil, aynı zamanda devlet rezervlerinin yapısında olası bir dönüşümü de ifade etmektedir.
Resmi olarak bütçe göstergelerini iyileştirebilecek ve borç yükünü azaltabilecek bir senaryo gerçekleştirilirse, ekonomi için bir dizi ciddi risk ortaya çıkacaktır:
enflasyonun hızlanması;
dolara olan güven kaybı;
sermaye çıkışı;
kronik açıklar ve artan kamu borcu gibi sistemsel dengesizliklerin korunması.
Kripto para piyasası için bu tür bir kayma muhtemelen güçlü bir katalizör olacaktır: fiatın değer kaybı koşullarında, yatırımcılar alternatifler aramaya daha aktif bir şekilde başlayacaklar. Bunlar arasında devletler de var — eğer dolara ve tahvillere olan güven azalmaya başlarsa, Bitcoin yeni bir rezerv varlık olarak altın ile birlikte algılanmaya başlanabilir. Kripto rezervlerin oluşumu, özellikle zayıf ulusal para birimlerine sahip ülkelerde, dolarizasyonu azaltma eğiliminin bir devamı olacaktır.
Ama burada da bir risk saklı: büyük oyuncuların - kurumsalların ve devletlerin - ortaya çıkması, bitcoin'in rolünün dönüşümünü tehdit ediyor: bağımsız bir merkeziyetsiz varlıktan kontrol aracı haline.
Bu, şunlara yol açabilir:
regülatörlerin baskısının artması;
dolaşım özgürlüğünü sınırlama girişimlerine;
siyasi kararlarla ilgili.
Sonuç olarak, ilk kripto para birimi, küresel finansal sisteme merkeziyetsiz bir alternatif olmak yerine, tüm ilgili kısıtlamalarla birlikte ona entegre olma riski taşımaktadır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Mali sıfırlama veya yeni bir kriz
Son yıllarda finansal sistem, dayanıklılığını zayıflatan beklenmedik ve zor tahmin edilen olaylarla giderek daha fazla karşılaşmaktadır. Klasik destek yöntemleri artık istenen etkiyi vermemekte ve bu koşullarda bir sonraki küresel krizin konuşmaları daha da yükselmektedir.
Bu bağlamda, TradFi teknolojik yeniliklerinin - dijital para birimleri, tokenleştirilmiş varlıklar, blockchain platformları vb. - kabul süreci mantıklı görünmektedir. Öte yandan, hâlâ sessiz olsa da, eski araçlara geri dönme çağrıları yükselmeye başladı. Bunlar arasında - altının monetizasyonu yer alıyor.
1 Ağustos'ta ABD Merkez Bankası (FOMC) uluslararası altın rezervlerinin yeniden değerlendirilmesi hakkında bir not yayımladı. Yazar Colin Weiss'e göre, son 30 yılda Almanya, İtalya, Lübnan, Curaçao ve Saint Martin ile birlikte Güney Afrika da bu adımı attı.
Onun hesaplamalarına göre, eğer ABD 261,5 milyon ons altınını yeniden değerleseydi, bu yaklaşık %3'lük bir GSYİH - yaklaşık 900 milyar dolar - kazandırırdı; metalin fiilen satılması olmadan. Bunun nasıl mümkün olduğu ve kripto piyasasında nasıl bir etki yaratacağı aşağıda incelenmektedir.
Altın Monetizasyonu Nedir
Altın moneti̇zasyonu, devletin altın rezervini, değerli metalin kendisini satmadan gerçek paraya dönüştürmenin bir yoludur. Yani, külçeleri satmak yerine, hükümet bunların değerini yeniden değerlendirir.
ABD rezervlerinde altın hâlâ 1973 standartlarına göre ons başına 42 $ olarak değerlendirilmektedir (, ancak gerçek değeri şu anda ons başına 3300 $'dan fazladır.
Yeni fiyat için Hazine, altın sertifikaları çıkarıyor ve bunları FRS'ye aktarıyor. FRS, karşılığında Hazine'nin hesabına dolar yatırıyor. Resmi olarak paranın altın ile teminatlandığı ifade ediliyor, ancak aslında bu paranın "havadan" ortaya çıktığı anlamına geliyor. Bu durumda devletin yeni bir borç almasına gerek yok — aksine, kaynaklar bu borcu azaltmak ve hazine tahvillerini geri satın almak için kullanılabilir.
Önceki örnekler vardı: 1933 yılında Başkan Franklin Roosevelt, halktan altın topladı ve kısa süre içinde fiyatını ons başına 20,67 $'dan 35 $'a ~%69 artırdı. Bu adım aslında doların değerini düşürdü ve Hazine'ye önemli bir kazanç sağladı, bu da İhracat Stabilizasyon Fonu'nu doldurmaya ve para arzını genişletmeye olanak tanıdı. Fed, yeni fiyatla altın sertifikaları aldı, bu da emisyon kapasitesini artırdı: o zamanlar dolar, kısmi altın teminatı gerektiriyordu.
1971 yılında Başkan Richard Nixon, doları değerli metallere bağlayan sistemi iptal ederek aslında onu devalüe etti. Ardından resmi fiyat yükseltildi: 1972'de 38 $'a, 1973'te ise 42,22 $'a ons başına. O yıllarda Hazine monetizasyon mekanizmasını uyguladı - 38 $'lık altın sertifikaları çıkardı ve bunları Fed'e devretti. Fed, farkı bakanlığın hesabına aktardı. Hiçbir ons altın satmadan, hükümet bütçeyi yaklaşık 800 milyon $ ile doldurdu ve bunları ekonomiye yönlendirdi.
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c8c1ea02a6846257d608c9e83dccd84d.webp(Altın fiyatı, 1970–2025 yılları. Kaynak: Fed, Bloomberg. Bu tür eylemler sonucunda dolara olan güven sarsıldı: ABD'nin acil bir bütçe açığını kapatmak gerektiğinde gizli bir para basımına başvurmaya hazır olduğu açık hale geldi.
Fed, diğer ülkelerin tecrübelerine atıfta bulunarak, bu tür önlemlerin yapısal sorunları çözmediğini belirtiyor: Lübnan'da, yeniden değerleme yoluyla tahvillerin bir kısmının geri ödenmesine rağmen borç artmaya devam etti, Güney Afrika'da ise etki henüz net değil. Almanya'da bu adım bütçe kurallarına uymak veya borç hizmeti maliyetlerini azaltmak amacıyla atıldı, ancak bu, merkez bankasının işleyişine böyle bir müdahalenin kabul edilebilirliği konusunda tartışmalara yol açtı.
Tarih Tekrar Ediliyor Mu?
Şubat 2025'te Financial Times, altının monete edilmesi konusundaki tartışmanın yüksek bir seviyede yapıldığını belirtti. Makro stratejist Luke Gromen'e göre, ons başına 20.000 $'a yeniden değerlendirme, 5 trilyon $'a kadar ihraç yapılmasını mümkün kılacak. Bu, kamu borcunun GSYİH'ya oranını ~%122'den ~%70'e düşürecek, hesaplarına göre.
Bu arada Gromen, bu adımın "Federal Rezerv belgelerinde açıkça belirtilen gerçek bir seçenek" olduğunu belirtti ve bir alıntı örneği verdi:
Şubat ayında spekülasyonları ABD Hazine Bakanı Scott Bessent körükledi. Ona göre, hükümet "Amerikan halkı için ABD bilançosundaki bazı varlıkları para haline getirmeyi" planlıyor. 10 Temmuz'da bu olasılığa yatırımcı George Gammon dikkat çekti. Podcast'inde, makroekonomik istikrarsızlık ve ABD Başkanı Donald Trump'ın politikaları ışığında, varlığın piyasa seviyelerine yeniden değerlenme olasılığının her geçen gün arttığını öne sürdü.
Bir dizi uzman, yeniden değerlemenin sorunu çözmenin en iyi yolu olmadığını düşünüyor. Eski ABD Hazine Bakanı Robert Rubin'e göre, borç sorununa gerçek bir çözüm sadece vergilerin önemli ölçüde artırılmasıdır. Ancak, bu konudaki notun FRS tarafından yayımlanmış olması, altının yeniden değerleme fikrinin artık spekülasyonlar alanından finansal kurumların radarına geçtiğini gösteriyor. Ve altın sertifikalarıyla ilgili manipülasyonları destekleyenler arasında kripto endüstrisini destekleyenler de var.
Bitcoin ne hale gelecek
Geçen yıl Temmuz ayında, Cynthia Lummis'in 2024 Yılı Bitcoin Yasası'nın taslak versiyonunda, altın sertifikalarının yeniden değerlenmesi yoluyla birinci kripto para birimi temelinde bir stratejik rezerv oluşturulmasını önerdiği bilgisi ortaya çıktı. Bunun, vergi mükellefleri için ek maliyetlerden kaçınmayı sağlayacağı öngörülüyordu.
Fikri Trump'ın çevresinde destek buldu: Dijital varlıklar danışmanı Bo Hines, eski ve yeni altın sertifikası fiyatları arasındaki farkı almayı "en iyi yöntem" olarak nitelendirdi.
Lammis'in inisiyatifi, altının monetizasyonunun stratejik varlıkların finansmanı için potansiyel bir kaynak olarak değerlendirildiğini, aynı zamanda bütçeyi desteklemek için acil bir önlem olarak görüldüğünü göstermektedir. Aslında bu sadece borcun azaltılmasından ibaret değil, aynı zamanda devlet rezervlerinin yapısında olası bir dönüşümü de ifade etmektedir.
Resmi olarak bütçe göstergelerini iyileştirebilecek ve borç yükünü azaltabilecek bir senaryo gerçekleştirilirse, ekonomi için bir dizi ciddi risk ortaya çıkacaktır:
Kripto para piyasası için bu tür bir kayma muhtemelen güçlü bir katalizör olacaktır: fiatın değer kaybı koşullarında, yatırımcılar alternatifler aramaya daha aktif bir şekilde başlayacaklar. Bunlar arasında devletler de var — eğer dolara ve tahvillere olan güven azalmaya başlarsa, Bitcoin yeni bir rezerv varlık olarak altın ile birlikte algılanmaya başlanabilir. Kripto rezervlerin oluşumu, özellikle zayıf ulusal para birimlerine sahip ülkelerde, dolarizasyonu azaltma eğiliminin bir devamı olacaktır.
Ama burada da bir risk saklı: büyük oyuncuların - kurumsalların ve devletlerin - ortaya çıkması, bitcoin'in rolünün dönüşümünü tehdit ediyor: bağımsız bir merkeziyetsiz varlıktan kontrol aracı haline.
Bu, şunlara yol açabilir:
Sonuç olarak, ilk kripto para birimi, küresel finansal sisteme merkeziyetsiz bir alternatif olmak yerine, tüm ilgili kısıtlamalarla birlikte ona entegre olma riski taşımaktadır.
Metin: Alice Dietz