Bước tiếp theo cho thanh toán tiền điện tử là các ngân hàng tiền tệ ngầm hay các ngân hàng "mới" trên blockchain?

Nếu thẻ U không nhận được sự hỗ trợ từ các sàn giao dịch và nhà phát hành, thì rất khó để thoát khỏi thời gian sống ngắn.

Đường thanh toán hiện tại đang ở giai đoạn trung gian trước khi có sự thay đổi chất lượng. So với giai đoạn đầu, các sản phẩm hiện có đã có những cải tiến đáng kể về chi tiết thiết kế, trải nghiệm sử dụng và các con đường tuân thủ, nhưng vẫn còn một khoảng cách đáng kể để thực sự xây dựng một khung thanh toán Web3 hoàn chỉnh và bền vững. Dù vậy, trạng thái "vẫn chưa hình thành" này lại trở thành một trong những điểm nhấn được thảo luận tập trung trên thị trường trong vài tháng qua.

Thẻ U, như là hình thức mới nhất của câu chuyện thanh toán mã hóa hiện tại, về bản chất là một "cơ chế chuyển tiếp"—nó không chỉ đơn giản là một bản sao của thẻ nạp truyền thống Web2 cũng không phải là hình thức tối ưu của ví trên chuỗi thế hệ mới hoặc kênh thanh toán. Thay vào đó, nó là một sản phẩm của sự thỏa hiệp lẫn nhau giữa giai đoạn hiện tại của các tình huống thanh toán trên chuỗi và nhu cầu tiêu dùng ngoài chuỗi.

Về mặt thực tiễn, thẻ U đạt được một mô hình tổng hợp kết nối "trải nghiệm quen thuộc của Web2" và "logic tài sản Web3" bằng cách liên kết các tài khoản trên chuỗi với số dư stablecoin, được bổ sung bằng các giao diện tiêu dùng ngoài chuỗi tuân thủ và thân thiện. Mô hình này đã nhanh chóng thu hút sự chú ý trong sáu tháng qua, một phần vì trí tưởng tượng của người dùng về "tài sản trên chuỗi được sử dụng cho tiêu dùng hàng ngày" chưa bao giờ phai nhạt; mặt khác, nó cũng chỉ ra rằng stablecoin đang cố gắng thâm nhập sâu hơn vào thị trường bán lẻ C-end và các hệ thống thanh toán địa phương từ những kịch bản mạnh mẽ truyền thống như chuyển tiền xuyên biên giới và thanh toán OTC.

Thẻ U chính xác là điểm tập trung sản phẩm của xu hướng này.

Thẻ U đã thu hút sự chú ý lớn từ thị trường sau khi cho phép "chi tiêu tài sản mã hóa". Bybit, Infini, Bitget và những công ty khác đã lần lượt ra mắt các dịch vụ liên quan, khiến nhiều người tin rằng "thanh toán bằng tiền điện tử sắp trở nên phổ biến". Tuy nhiên, thực tế là hầu hết các dự án thu hẹp hoạt động của họ sau một thời gian ngắn, đặc biệt là những dự án không có nền tảng sàn giao dịch hoặc hỗ trợ từ các nhà phát hành chính, điều này khiến họ khó duy trì.

Mô hình vận hành của thẻ U chủ yếu phụ thuộc vào quyền hạn của hệ thống tài chính truyền thống, hầu như duy trì giữa áp lực tuân thủ và lợi nhuận mỏng, khiến cho việc duy trì trong dài hạn trở nên khó khăn.

Nói một cách chính xác, "U Card" không phải là một mô hình kinh doanh có thể tạo ra lợi nhuận ổn định; nó chỉ là một hình thức dịch vụ phụ thuộc vào sự cho phép bên ngoài.

Bên dự án cần phải dựa vào nhiều trung gian tài chính như tổ chức thẻ và ngân hàng phát hành để hoàn thành quá trình thanh toán, và bản thân nó chỉ là người thực hiện ở cuối chuỗi.

Thách thức lớn hơn là chi phí vận hành của thẻ U rất cao, về cơ bản khiến nó trở thành một doanh nghiệp thua lỗ. Bên dự án không có nguồn thu phí ổn định như một sàn giao dịch, cũng không thể có ảnh hưởng giống như các nhà phát hành thẻ chính, nhưng lại phải chịu áp lực dịch vụ từ người dùng.

Vấn đề chính là nếu bên dự án vẫn giữ vai trò "trung gian của các trung gian", thì họ chỉ có thể hoạt động một cách thụ động ở dưới cùng của hệ sinh thái cấp phép. Để thay đổi tình trạng này, có hai lựa chọn: hoặc tham gia vào hệ thống tài khoản, trở thành một kết nối sinh thái cho ngành công nghiệp mã hóa trong hệ thống tài khoản, có tiếng nói trong các cơ chế tuân thủ, và phát triển như một phần của hệ thống thanh toán; hoặc thiết lập một cổng độc lập, chờ đợi các cải tiến tiếp theo về luật stablecoin của Hoa Kỳ, bỏ qua hệ thống thanh toán hiện tại cồng kềnh và không hiệu quả, và gắn bó chặt chẽ với những cơ hội mới mà stablecoin đô la Mỹ mang lại khi vị thế của đồng đô la giảm.

Đối với ví và sàn giao dịch, U Card chủ yếu là một tính năng hỗ trợ để tăng cường sự gắn bó của người dùng hơn là một nguồn lợi nhuận chính. Các sàn giao dịch như Bybit, ngay cả khi kinh doanh U Card không có lợi nhuận, vẫn có thể đổi lấy sự tăng trưởng người dùng và mở rộng quy mô quản lý tài sản. Tuy nhiên, đối với các startup Web3 thiếu điểm truy cập lưu lượng và kinh nghiệm trong cơ sở hạ tầng tài chính, việc cố gắng dựa vào trợ cấp và mở rộng để tạo ra một dự án U Card bền vững giống như một con thú bị nhốt.

Bước tiếp theo cho việc thanh toán mã hóa là một nhà tạo lập thị trường ngầm hay một "ngân hàng mới" trên chuỗi?

Bây giờ chúng ta có thể đi đến một kết luận sơ bộ: Hệ thống thanh toán của tài chính truyền thống là điều gây rắc rối cho thanh toán mã hóa. Tuy nhiên, có nhiều ý kiến trên thị trường về thanh toán mã hóa là gì, liệu nó có hoàn toàn bắt chước thói quen đời sống hàng ngày như quét để thanh toán, hay tìm một con đường khác để khám phá những ý nghĩa mới trong mạng ẩn danh. Đối với cái sau, ý nghĩa của thanh toán không nằm ở chuyển nhượng, mà là tích lũy; do đó, dưới ngữ nghĩa này, bản chất của thanh toán không phải là thanh toán, mà là lưu thông, đây là một ngành công nghiệp đang phát triển mạnh mẽ trong rừng tối song song với sự phát triển của blockchain.

Lấy người Chaoshan và thị trường tiền ngầm của hệ thống Ấn Độ - Pakistan làm ví dụ, họ đã xây dựng một hệ sinh thái số dựa trên mối quan hệ, sự tin tưởng và sự lưu thông tài sản. Tuy nhiên, ngay cả khi bạn muốn trở thành một "người Chaoshan", thói quen của "người Sơn Đông" khiến bạn khó có thể thích nghi hoàn toàn.

Ngân hàng số kiểu Chaozhou là gì? Bản chất của nó là niềm tin; dòng tiền phụ thuộc vào "niềm tin", sự tích lũy và lưu thông tài sản do việc thanh toán bị trì hoãn phụ thuộc vào "niềm tin", "niềm tin" được tạo ra từ sự hiểu biết lẫn nhau, và rủi ro mất mát xã hội do một sự phản bội đơn lẻ hình thành "niềm tin". Một ngân hàng số kiểu Chaozhou yêu cầu giới thiệu từ những người quen để tham gia, loại bỏ khả năng của người lạ sử dụng nó. Có một cơ chế trách nhiệm liên đới vô hình giữa các cá nhân: bạn không chỉ cần đảm bảo rằng người bạn giới thiệu sẽ không phản bội bạn, mà còn cần đảm bảo rằng người tiếp theo trong hàng từ người giới thiệu của bạn sẽ không phản bội bạn. Nếu không, một sự thất bại đơn lẻ có thể làm đảo lộn toàn bộ dòng họ.

Dưới cơ chế này, thanh toán không còn là mối quan hệ một-một nữa, mà là một hình thức một-nhiều-đến-một mà liên tục lưu thông trong các mạng lưới giá trị như vậy.

Khi vốn chảy vào, đó là một sự gia nhập vào thị trường, không chỉ để thanh toán mà còn để kiếm được sự tin tưởng. Khi vốn không phải thanh toán liên tục chảy vào, nó hình thành một khoản tiền gửi. Khi số lượng "người Chaozhou" trong trao đổi tiền tệ tăng lên, nó biến thành một mạng lưới thanh toán xã hội có tốc độ thanh toán chậm nhưng tần suất cao. Giá trị liên tục lưu thông và chảy sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể.

Trên thực tế, cấu trúc sinh thái khép kín theo phong cách "nhà tạo lập thị trường kỹ thuật số" đã hoạt động trên chuỗi trong nhiều năm. Nó thực sự đã giải quyết một số vấn đề lưu thông xám của quỹ, nhưng chưa bao giờ thành công trong việc đưa "thanh toán mã hóa" từ thị trường ngách ra ứng dụng chính thống. Ngược lại, điều thực sự có tiềm năng toàn cầu và đang dần tiếp cận với người dùng là hệ thống thanh toán trên chuỗi được xây dựng xung quanh stablecoin USD, dựa vào các mạng lưới tuân thủ.

Hãy quay trở lại một vấn đề thực tế trước tiên: cấu trúc on-chain kiểu nhà tạo lập thị trường tiền ngầm thực sự đã tồn tại từ lâu. Dù là các tổ chức chênh lệch công nghiệp xám ở Đông Nam Á hay quân đội Nga thực hiện các thanh toán quốc tế thông qua USDT, các tài sản kỹ thuật số đã phát triển đủ các phương tiện trưởng thành để vượt qua các hệ thống tài chính truyền thống và đạt được sự lưu thông vốn tự do.

Sự gia tăng của mạng Tron đặc biệt là một biểu hiện của logic này. Theo báo cáo từ các công ty bảo mật trên chuỗi như TRM Labs và ChainArgos, hơn 40% các chuyển khoản quỹ bất hợp pháp trên chuỗi đã xảy ra trên mạng Tron trong khoảng thời gian từ 2023 đến 2024, với hơn một nửa được thực hiện thông qua USDT.

Các quỹ này không vào sàn giao dịch, mà thay vào đó hoàn thành các hoạt động tương tự như "phát hành gương" của các nhà tiền ngầm thông qua phòng OTC, "nhảy đảo" ví và phân tán DEX. Chế độ hoạt động này rất giống với mạng lưới quỹ nước ngoài được xây dựng bởi người Chao Sơn: nó không theo đuổi sự chắc chắn cuối cùng của lớp thanh toán, mà dựa vào một chuỗi niềm tin phân tán và mạng lưới cá nhân xuyên biên giới để đảm bảo tính thanh khoản. Tuy nhiên, câu hỏi là, tại sao sau năm năm với những "nhà tiền số" trên chuỗi như vậy, chúng ta vẫn chưa thấy sự bùng nổ trong thanh toán mã hóa? Nó còn cần phải tiếp tục phát triển, hay sự sống động của nó không liên quan đến bạn và tôi?

Nguyên nhân gốc rễ là loại mô hình này không được thiết kế cho người dùng thông thường; nó không giải quyết câu hỏi "làm thế nào để nhiều người hơn thanh toán bằng mã hóa," mà thực sự là "làm thế nào để cho một vài cá nhân hoàn thành các khoản thanh toán không thể truy vết bằng mã hóa."

Điểm khởi đầu của nó là để vượt qua thay vì kết nối; nó phục vụ cho các kịch bản không muốn bị quy định chi phối, thay vì các nhóm người dùng cần được bảo vệ pháp lý.

Mạng lưới tài chính theo phong cách Chaoshan có thể xây dựng một "hệ thống chuyển tiền gia đình" hiệu quả giữa Thái Lan, Philippines và Hồng Kông, nhưng điều này không có nghĩa là cấu trúc như vậy có thể được chuyển đổi thành một cơ sở hạ tầng có khả năng mở rộng toàn cầu. Nó giống như một mạng cục bộ hiệu quả, có độ bền cao ở các khu vực ngoại vi, nhưng khó kết nối với các hệ thống thanh toán hiện có trên thị trường toàn cầu.

Từ góc độ hệ thống, "các quỹ không muốn rời đi" thực sự có thể làm tăng TVL của nền tảng và cải thiện tỷ lệ sử dụng vốn của hệ sinh thái DeFi. Tuy nhiên, từ góc độ của một hệ thống thanh toán, một hệ thống thật sự có khả năng mở rộng đòi hỏi các quỹ phải có khả năng "vào và ra" một cách tự do, thay vì "có thể vào, nhưng không thể ra."

Hệ thống bao lì xì TON, cùng với nhiều tài khoản điểm trên chuỗi khác nhau, đang làm một điều: chuyển đổi hành động nhập thanh toán thành tích lũy. Tương tự như logic “Yu’ebao” của kỷ nguyên Web2. Mô hình tích lũy này thực sự có giá trị thương mại, nhưng nó không thể phá vỡ các rào cản sinh thái. Người dùng không thể tự do sử dụng tài sản trong ví TON của họ cho các thanh toán xuyên biên giới, thanh toán thương mại hoặc thu tiền qua máy POS, và họ không thể đạt được một sự ánh xạ ổn định với hệ thống tài khoản thế giới thực. “Người Chaozhou” có thể không cần ánh xạ, nhưng bạn không thể làm những điều tương tự ở Mỹ bằng cách sử dụng “tiếng Chaozhou.”

Nói cách khác, mô hình “tuần hoàn trong sân sau” này không phải là hạ tầng, mà là một cơ chế tự củng cố sinh thái. Trong khi việc củng cố các trường hợp sử dụng của quỹ trong một hệ thống khép kín thực sự là quan trọng, nhưng nó không cấu thành logic cơ bản của “thanh toán” như một dịch vụ toàn cầu.

Điều gì thực sự thúc đẩy thanh toán Web3 từ "mạng tối" đến "mạng chính" là sự hỗ trợ của chính sách Hoa Kỳ đối với các mạng thanh toán stablecoin. Vào năm 2024, Bộ Tài chính Hoa Kỳ chính thức thúc đẩy Đạo luật GENIUS, và sau khi Đạo luật Rõ ràng cho các Stablecoin Thanh toán được thông qua tại Quốc hội, stablecoin lần đầu tiên được đưa ra vị trí chính sách là "cơ sở hạ tầng thanh toán chiến lược."

Các công ty công nghệ tài chính như Circle, Paxos, Stripe, Visa và Mastercard đang nhanh chóng thúc đẩy việc ứng dụng stablecoin đô la trong các giao dịch quốc tế, thu hút thương nhân và thanh toán nền tảng. Dữ liệu được Visa công bố vào đầu năm 2024 cho thấy hơn 30 tổ chức thanh toán toàn cầu đang tích hợp USDC như một tài sản thanh toán xuyên biên giới; trong khi đó, việc phát hành và các trường hợp sử dụng của USDC và PYUSD cũng đang bắt đầu thâm nhập vào thị trường bán lẻ.

Đây không phải là lưu thông và tích lũy trong nền kinh tế ảo, mà là dòng chảy của tiền giữa hàng hóa và dịch vụ thực, đại diện cho các hoạt động thanh toán được bảo vệ hợp pháp và tuân thủ kiểm toán. Ngược lại, các khoản thanh toán bằng token trong hệ sinh thái TON và chức năng "quét để thanh toán" của một số ví vẫn thuộc về các chức năng cục bộ trong một hệ thống khép kín trước khi thực sự vào các hệ thống báo cáo tài chính doanh nghiệp, các nền tảng thương mại điện tử đa quốc gia và mạng lưới tín dụng, thay vì trở thành một phần của tiêu chuẩn thanh toán toàn cầu.

Chúng ta không thể phủ nhận rằng thiết kế cơ chế của "nhà tiền kỹ thuật số" là rất đáng suy ngẫm. Các đề xuất như Intent và trừu tượng hóa tài khoản thực sự đang nâng cấp các phương thức thanh toán trên chuỗi truyền thống từ các hành động chuyển giao "máy đến máy" thành điều phối quỹ "dựa trên ý định của con người". Điều này có một sự cộng hưởng triết học nhất định với việc áp dụng cơ chế "niềm tin mạnh mẽ trong các mối quan hệ" được sử dụng bởi các nhà tiền tệ ngầm truyền thống. Tuy nhiên, một cấu trúc thanh toán hệ thống không thể được thiết lập chỉ dựa trên niềm tin xã hội mơ hồ và logic lưu thông địa phương; cuối cùng nó phải kết nối với quy định, đảm bảo khả năng truy xuất nguồn gốc của danh tính người dùng, quy trình giao dịch và nguồn quỹ.

Cùng lúc đó, chúng ta cũng phải xem xét hướng phát triển của thanh toán mã hóa từ một góc độ vĩ mô hơn: khi trạng thái tiền tệ toàn cầu của đô la Mỹ đối mặt với những thách thức cấu trúc, hệ thống tài chính và tiền tệ của Mỹ đang cố gắng xây dựng một hệ thống tiền tệ song song mới gồm "đô la + stablecoin đô la." Dù là để phòng ngừa trước sự mở rộng của các khoản thanh toán bằng nhân dân tệ, phản ứng với xu hướng các thị trường mới nổi sử dụng euro / vàng cho các khoản thanh toán, hay ổn định ảnh hưởng tài chính của chính mình ở các khu vực như Trung Đông và Đông Nam Á, stablecoin không còn là một đổi mới tài chính bên lề mà là một công cụ chiến lược được Mỹ triển khai tích cực trong cuộc cạnh tranh tài chính quốc tế.

Đây cũng là lý do tại sao, trong hai năm qua, chúng ta đã thấy sự tiến bộ của các stablecoin USD tăng tốc toàn diện, từ việc lập pháp của Quốc hội đến hướng dẫn từ Bộ Tài chính, từ sự tham gia của các ngân hàng truyền thống đến việc nhúng vào các mạng thanh toán, tích hợp sâu sắc vào các loại tiền tệ chủ quyền và các khuôn khổ quản lý chủ quyền.

Vì vậy, câu hỏi đặt ra là: liệu một mô hình thanh toán kiểu ngân hàng số có thể hỗ trợ một hệ thống chiến lược như vậy không? Rõ ràng là không. Bản chất của mô hình ngân hàng ngầm nằm ở việc lẩn tránh quy định, trong khi điều mà Hoa Kỳ muốn xây dựng là một mạng lưới tài chính toàn cầu có quy định; ngân hàng số dựa vào lòng tin của cộng đồng và khai thác trong các lĩnh vực xám, trong khi hệ thống stablecoin đô la Mỹ phải được xây dựng trên các tổ chức tài chính tuân thủ và một chuỗi cấp phép quy định.

Thật khó để chúng ta tưởng tượng rằng Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ giao một cơ sở hạ tầng thanh toán quan trọng cho một mạng lưới tài trợ dựa vào ví không KYC, cầu nối ẩn danh và giao dịch OTC. Các nhà tạo lập thị trường kỹ thuật số có thể giải quyết các vấn đề lưu thông ở các khu vực rìa, nhưng họ không thể tạo thành một cấu trúc quản trị tiền tệ quốc gia có chủ quyền. Trong khi đó, các stablecoin đang được giao cho vai trò này.

Nói cách khác, tương lai của ngành mã hóa sẽ không phải là một tương lai đồng tồn tại với ngành công nghiệp xám. Nó đã đóng vai trò hỗ trợ cho mặt tối trước khi ngành mã hóa phát triển. Tuy nhiên, việc phê duyệt Bitcoin ETF đã đưa ngành mã hóa vào một chu kỳ mới, đó là một tương lai hoàn toàn tích hợp và liên kết với tài chính truyền thống.

Cho dù đó là JPM Coin được ra mắt bởi JPMorgan Chase, việc thành lập quỹ BUIDL bởi BlackRock, Visa tích hợp USDC, Stripe tiếp cận thanh toán trên chuỗi, hay sự đồng thuận chính sách của Circle với các ngân hàng trung ương trên toàn cầu, những sáng kiến này cho thấy tài chính truyền thống đang tăng tốc vào thế giới trên chuỗi, và các tiêu chuẩn của họ là rõ ràng—tuân thủ, minh bạch và giám sát quy định. Bộ tiêu chuẩn này từ bản chất đã bác bỏ sự mở rộng của logic ngân hàng ngầm, do đó tạo thành giới hạn cơ bản của mô hình "ngân hàng kỹ thuật số" như là con đường chính cho các khoản thanh toán mã hóa.

Tương lai thực sự của thanh toán Web3 được xây dựng trên một mạng lưới dựa trên stablecoin đô la Mỹ và các kênh thanh toán tuân thủ. Nó có thể tiếp nhận tính mở phi tập trung trong khi tận dụng nền tảng tín dụng của hệ thống tiền tệ fiat hiện có. Nó cho phép vốn lưu thông tự do vào và ra, nhưng không tích lũy một cách mù quáng; nó nhấn mạnh việc trừu tượng hóa danh tính, nhưng không tránh né quy định; nó tích hợp ý định của người dùng, nhưng không đi chệch khỏi ranh giới pháp lý. Trong hệ thống này, quỹ không chỉ có thể vào thế giới Web3 mà còn ra đi tự do; chúng phục vụ không chỉ cho các hoạt động tài chính trên chuỗi mà còn tự nhúng mình vào sự trao đổi hàng hóa và dịch vụ toàn cầu.

Thị trường tiền điện tử giống như nước, vô hình và chảy theo xu hướng. Một giọt mưa rơi vào đó trở thành đại dương; giai đoạn tiếp theo của thanh toán mã hóa nên giống như ánh sáng, tích hợp với nhau trong khi vẫn có nguồn gốc riêng, truy tìm lại con đường mà nó đã đến, không tìm kiếm để nuốt chửng, mà tập trung vào việc chiếu sáng.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [TechFlow]，bản quyền thuộc về tác giả gốc [@BlazingKevin_nghiên cứu viên tại Movemaker] Nếu có bất kỳ phản đối nào đối với việc tái sản xuất, vui lòng liên hệ Đội Ngũ Gate LearnNhóm sẽ xử lý nó nhanh chóng nhất có thể theo các quy trình liên quan.
2. Tuyên bố: Quan điểm và ý kiến được nêu trong bài viết này là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi đội ngũ Gate Learn, trừ khi có thông báo khác.CổngTrong những trường hợp như vậy, việc sao chép, phát tán hoặc đạo văn các bài viết dịch là bị cấm.