Thử nghiệm mới về mã hóa kỹ thuật số tài sản vật chất: Phân tích sản phẩm xStocks
Cuối tháng 6 năm 2025, nhiều nền tảng giao dịch đã thông báo ra mắt sản phẩm xStocks do nền tảng mã hóa tài sản tuân thủ quy định của Thụy Sĩ cung cấp. Đây là một loạt các Token được thế chấp 1:1 bằng cổ phiếu thực, với tài sản cơ sở được giữ bởi các tổ chức lưu ký bên thứ ba được quản lý. Các Token này được phát hành theo tiêu chuẩn SPL trên chuỗi công khai Solana, hỗ trợ giao dịch 24/7 và thanh toán ngay lập tức trên chuỗi, vượt qua các hạn chế về không gian và thời gian của thị trường cổ phiếu truyền thống. Theo yêu cầu tuân thủ, xStocks hiện chỉ mở cửa cho người dùng không phải ở Mỹ.
Nền tảng đội ngũ
Ba nhà đồng sáng lập của dự án đều có kinh nghiệm trong ngành công nghiệp blockchain. Năm 2021, họ được truyền cảm hứng từ việc ứng dụng rộng rãi của stablecoin, đã thành lập dự án này nhằm đưa cổ phiếu và các tài sản truyền thống khác vào hệ thống blockchain theo cách tuân thủ pháp luật. Trong giai đoạn từ 2021 đến 2022, đội ngũ đã hoàn thành việc xác minh tính khả thi của dự án và vòng gọi vốn hạt giống, đồng thời thiết lập mối quan hệ hợp tác với các ngân hàng lưu ký và công ty chứng khoán, tài liệu chào bán sản phẩm liên quan đã được cơ quan quản lý EU phê duyệt. Vào năm 2023, sản phẩm đầu tiên được ra mắt, tổng quy mô phát hành vượt mốc 5 triệu USD. Vào tháng 4 năm 2024, dự án hoàn thành vòng gọi vốn A trị giá 9,5 triệu USD.
Hệ thống sản phẩm và triển khai trên chuỗi
Hiện tại, dịch vụ chứng khoán mã hóa kỹ thuật số được cung cấp thông qua hai dòng sản phẩm lớn, bao phủ cổ phiếu blue-chip toàn cầu, quỹ chỉ số và trái phiếu ngắn hạn. Tất cả các Token đều được hỗ trợ bởi tài sản thực với tỷ lệ 1:1 và có mã ISIN được phê duyệt theo quy định của EU. Sản phẩm đã được phát hành trên nhiều chuỗi công khai phổ biến và tích hợp nhiều giao thức DeFi, hỗ trợ việc cho vay, tạo thị trường, chênh lệch giá và triển khai các chiến lược trên chuỗi khác.
Các nhà phân tích trong ngành chỉ ra rằng xStocks token về bản chất là một cấu trúc nợ, không phải là token cổ phần. Việc phát hành nợ theo dõi tài sản cơ sở, và tổ chức phát hành không cần có chứng chỉ lưu ký. Vì là nợ, nên có liên quan đến việc chi trả lãi suất, xStock trực tiếp airdrop token; token cũng không liên quan đến hành vi của công ty. Nợ có thể phát hành trái phiếu vô danh, vì vậy về bản chất, nó giống như stablecoin, thuộc về nợ của công ty. Quan trọng hơn, việc chuyển nhượng quyền sở hữu nợ không cần đăng ký, do đó không có thuế tem ở giữa, có thể thực hiện chuyển khoản trên chuỗi bất kỳ.
Trải nghiệm giao dịch: Thiếu tính thanh khoản và ngưỡng tham gia
Mặc dù nhận được sự hỗ trợ từ nhiều nền tảng, hoạt động giao dịch thực tế của xStocks vẫn tập trung cao độ, chỉ một số ít tài sản có khối lượng giao dịch rõ rệt. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, doanh thu giao dịch trong ngày ra mắt sản phẩm đạt 1,338,000 USD, số người dùng giao dịch độc lập là 1,225; vào ngày hôm sau, hoạt động giao dịch tăng đáng kể, doanh thu giao dịch đạt 6,640,000 USD, số người dùng giao dịch độc lập mới là 6,565. Giao dịch chủ yếu tập trung vào một vài mã thông báo, trong khi hầu hết các tài sản còn lại có giao dịch trên chuỗi rất hạn chế, một số pool có tính thanh khoản bằng không, vấn đề trượt giá phổ biến tồn tại.
Ngoài việc giao dịch trên chuỗi, xStocks cũng có thể thực hiện giao dịch thông qua việc khớp lệnh nội bộ của sàn giao dịch, nhưng hiện tại đang gặp phải vấn đề thiếu thanh khoản phổ biến, hiệu quả giao dịch của người dùng thấp, độ sâu thị trường hạn chế, trải nghiệm giao dịch tổng thể vẫn còn chênh lệch rõ rệt so với các nền tảng hợp đồng chênh lệch truyền thống.
Đối tượng và lợi thế cấu trúc
Mô hình xStocks chủ yếu phục vụ cho những người dùng không phải người Mỹ khó tiếp cận thị trường chứng khoán Mỹ thông qua các nhà môi giới truyền thống, đặc biệt là những người dùng có nguồn gốc từ tiền điện tử. Các ưu điểm của nó bao gồm: hỗ trợ thanh toán bằng stablecoin và giao dịch nhỏ, không cần tài khoản chứng khoán Mỹ, giải quyết và thanh toán trên chuỗi 24/7, tài sản thực được lưu ký và tuân thủ quy định của Liên minh Châu Âu.
Mở rộng con đường: Mã hóa kỹ thuật số sản phẩm phái sinh và cổ phần chưa niêm yết
Mặc dù xStocks cung cấp cơ sở hạ tầng cho việc đầu tư vào cổ phiếu Mỹ trên chuỗi, nhưng vẫn tồn tại nút thắt về tính thanh khoản trên thị trường giao ngay, khó có thể hình thành một hệ sinh thái giao dịch quy mô. Do đó, trong ngành bắt đầu chú ý đến con đường sản phẩm phái sinh có tính giao dịch cao hơn, đặc biệt là hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu. Các cổ phiếu công nghệ nổi bật có độ biến động cao, kết hợp với cơ chế đòn bẩy cao, có thể mang lại lợi nhuận biến động cao tương tự như các loại tiền nhỏ, thu hút hơn đối với người dùng tiền điện tử.
Một hướng phát triển đáng chú ý khác là mã hóa kỹ thuật số quyền sở hữu của các công ty chưa niêm yết. So với thị trường tư nhân truyền thống, việc phát hành các Token quyền sở hữu có thể chuyển nhượng trên chuỗi, kết hợp với quản trị DAO, khóa hợp đồng và ngưỡng đầu tư đủ điều kiện, có thể đạt được cấu trúc lưu thông quyền sở hữu sớm hiệu quả và minh bạch, đặc biệt phù hợp với những doanh nghiệp ngôi sao có sự quan tâm cao từ thị trường. Tuy nhiên, con đường này vẫn phải đối mặt với sự không chắc chắn về quy định và cấu trúc phát hành phức tạp, trong ngắn hạn có khả năng tồn tại dưới hình thức thí điểm hoặc tuân thủ xám.
Kết luận
xStocks cung cấp một con đường thực tiễn cho việc mã hóa kỹ thuật số tài sản tuân thủ, cấu trúc chuỗi của nó, triển khai đa chuỗi và khả năng tích hợp DeFi thể hiện khả năng thiết kế sản phẩm mạnh mẽ. Tuy nhiên, tính thanh khoản của mô hình giao ngay bị hạn chế và khả năng mở rộng người dùng không đủ, điều này quyết định rằng nó khó có thể tự hỗ trợ đường cong tăng trưởng của thị trường cổ phiếu mã hóa. Trong tương lai, việc kết hợp các sản phẩm phái sinh vĩnh viễn và mã hóa kỹ thuật số cổ phần giai đoạn đầu có thể trở thành nút thắt quan trọng thúc đẩy thị trường chứng khoán trên chuỗi từ "sản phẩm công cụ" tiến tới "tài sản giao dịch".
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
22 thích
Phần thưởng
22
9
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LiquidationWizard
· 07-23 04:08
Một dự án được chơi cho Suckers khác mà không thể chấp nhận được.
Xem bản gốcTrả lời0
WhaleWatcher
· 07-22 21:40
Tài sản lạm phát sớm nên được mã hóa kỹ thuật số.
Xem bản gốcTrả lời0
ForkPrince
· 07-22 01:24
Chúng ta vẫn là con bò làm defi!
Xem bản gốcTrả lời0
AllInAlice
· 07-20 07:56
Ngày đầu tiên đã All in
Xem bản gốcTrả lời0
FlashLoanLarry
· 07-20 07:55
meh... tính thanh khoản quá mỏng để thậm chí xem xét việc khai thác alpha ngay bây giờ
Xem bản gốcTrả lời0
Anon4461
· 07-20 07:54
Làm cái gì vậy, thanh khoản không đủ thì căn bản không chơi nổi.
Những gợi ý từ xStocks: Đường dẫn mã hóa tài sản và hướng phát triển trong tương lai
Thử nghiệm mới về mã hóa kỹ thuật số tài sản vật chất: Phân tích sản phẩm xStocks
Cuối tháng 6 năm 2025, nhiều nền tảng giao dịch đã thông báo ra mắt sản phẩm xStocks do nền tảng mã hóa tài sản tuân thủ quy định của Thụy Sĩ cung cấp. Đây là một loạt các Token được thế chấp 1:1 bằng cổ phiếu thực, với tài sản cơ sở được giữ bởi các tổ chức lưu ký bên thứ ba được quản lý. Các Token này được phát hành theo tiêu chuẩn SPL trên chuỗi công khai Solana, hỗ trợ giao dịch 24/7 và thanh toán ngay lập tức trên chuỗi, vượt qua các hạn chế về không gian và thời gian của thị trường cổ phiếu truyền thống. Theo yêu cầu tuân thủ, xStocks hiện chỉ mở cửa cho người dùng không phải ở Mỹ.
Nền tảng đội ngũ
Ba nhà đồng sáng lập của dự án đều có kinh nghiệm trong ngành công nghiệp blockchain. Năm 2021, họ được truyền cảm hứng từ việc ứng dụng rộng rãi của stablecoin, đã thành lập dự án này nhằm đưa cổ phiếu và các tài sản truyền thống khác vào hệ thống blockchain theo cách tuân thủ pháp luật. Trong giai đoạn từ 2021 đến 2022, đội ngũ đã hoàn thành việc xác minh tính khả thi của dự án và vòng gọi vốn hạt giống, đồng thời thiết lập mối quan hệ hợp tác với các ngân hàng lưu ký và công ty chứng khoán, tài liệu chào bán sản phẩm liên quan đã được cơ quan quản lý EU phê duyệt. Vào năm 2023, sản phẩm đầu tiên được ra mắt, tổng quy mô phát hành vượt mốc 5 triệu USD. Vào tháng 4 năm 2024, dự án hoàn thành vòng gọi vốn A trị giá 9,5 triệu USD.
Hệ thống sản phẩm và triển khai trên chuỗi
Hiện tại, dịch vụ chứng khoán mã hóa kỹ thuật số được cung cấp thông qua hai dòng sản phẩm lớn, bao phủ cổ phiếu blue-chip toàn cầu, quỹ chỉ số và trái phiếu ngắn hạn. Tất cả các Token đều được hỗ trợ bởi tài sản thực với tỷ lệ 1:1 và có mã ISIN được phê duyệt theo quy định của EU. Sản phẩm đã được phát hành trên nhiều chuỗi công khai phổ biến và tích hợp nhiều giao thức DeFi, hỗ trợ việc cho vay, tạo thị trường, chênh lệch giá và triển khai các chiến lược trên chuỗi khác.
Các nhà phân tích trong ngành chỉ ra rằng xStocks token về bản chất là một cấu trúc nợ, không phải là token cổ phần. Việc phát hành nợ theo dõi tài sản cơ sở, và tổ chức phát hành không cần có chứng chỉ lưu ký. Vì là nợ, nên có liên quan đến việc chi trả lãi suất, xStock trực tiếp airdrop token; token cũng không liên quan đến hành vi của công ty. Nợ có thể phát hành trái phiếu vô danh, vì vậy về bản chất, nó giống như stablecoin, thuộc về nợ của công ty. Quan trọng hơn, việc chuyển nhượng quyền sở hữu nợ không cần đăng ký, do đó không có thuế tem ở giữa, có thể thực hiện chuyển khoản trên chuỗi bất kỳ.
Trải nghiệm giao dịch: Thiếu tính thanh khoản và ngưỡng tham gia
Mặc dù nhận được sự hỗ trợ từ nhiều nền tảng, hoạt động giao dịch thực tế của xStocks vẫn tập trung cao độ, chỉ một số ít tài sản có khối lượng giao dịch rõ rệt. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, doanh thu giao dịch trong ngày ra mắt sản phẩm đạt 1,338,000 USD, số người dùng giao dịch độc lập là 1,225; vào ngày hôm sau, hoạt động giao dịch tăng đáng kể, doanh thu giao dịch đạt 6,640,000 USD, số người dùng giao dịch độc lập mới là 6,565. Giao dịch chủ yếu tập trung vào một vài mã thông báo, trong khi hầu hết các tài sản còn lại có giao dịch trên chuỗi rất hạn chế, một số pool có tính thanh khoản bằng không, vấn đề trượt giá phổ biến tồn tại.
Ngoài việc giao dịch trên chuỗi, xStocks cũng có thể thực hiện giao dịch thông qua việc khớp lệnh nội bộ của sàn giao dịch, nhưng hiện tại đang gặp phải vấn đề thiếu thanh khoản phổ biến, hiệu quả giao dịch của người dùng thấp, độ sâu thị trường hạn chế, trải nghiệm giao dịch tổng thể vẫn còn chênh lệch rõ rệt so với các nền tảng hợp đồng chênh lệch truyền thống.
Đối tượng và lợi thế cấu trúc
Mô hình xStocks chủ yếu phục vụ cho những người dùng không phải người Mỹ khó tiếp cận thị trường chứng khoán Mỹ thông qua các nhà môi giới truyền thống, đặc biệt là những người dùng có nguồn gốc từ tiền điện tử. Các ưu điểm của nó bao gồm: hỗ trợ thanh toán bằng stablecoin và giao dịch nhỏ, không cần tài khoản chứng khoán Mỹ, giải quyết và thanh toán trên chuỗi 24/7, tài sản thực được lưu ký và tuân thủ quy định của Liên minh Châu Âu.
Mở rộng con đường: Mã hóa kỹ thuật số sản phẩm phái sinh và cổ phần chưa niêm yết
Mặc dù xStocks cung cấp cơ sở hạ tầng cho việc đầu tư vào cổ phiếu Mỹ trên chuỗi, nhưng vẫn tồn tại nút thắt về tính thanh khoản trên thị trường giao ngay, khó có thể hình thành một hệ sinh thái giao dịch quy mô. Do đó, trong ngành bắt đầu chú ý đến con đường sản phẩm phái sinh có tính giao dịch cao hơn, đặc biệt là hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu. Các cổ phiếu công nghệ nổi bật có độ biến động cao, kết hợp với cơ chế đòn bẩy cao, có thể mang lại lợi nhuận biến động cao tương tự như các loại tiền nhỏ, thu hút hơn đối với người dùng tiền điện tử.
Một hướng phát triển đáng chú ý khác là mã hóa kỹ thuật số quyền sở hữu của các công ty chưa niêm yết. So với thị trường tư nhân truyền thống, việc phát hành các Token quyền sở hữu có thể chuyển nhượng trên chuỗi, kết hợp với quản trị DAO, khóa hợp đồng và ngưỡng đầu tư đủ điều kiện, có thể đạt được cấu trúc lưu thông quyền sở hữu sớm hiệu quả và minh bạch, đặc biệt phù hợp với những doanh nghiệp ngôi sao có sự quan tâm cao từ thị trường. Tuy nhiên, con đường này vẫn phải đối mặt với sự không chắc chắn về quy định và cấu trúc phát hành phức tạp, trong ngắn hạn có khả năng tồn tại dưới hình thức thí điểm hoặc tuân thủ xám.
Kết luận
xStocks cung cấp một con đường thực tiễn cho việc mã hóa kỹ thuật số tài sản tuân thủ, cấu trúc chuỗi của nó, triển khai đa chuỗi và khả năng tích hợp DeFi thể hiện khả năng thiết kế sản phẩm mạnh mẽ. Tuy nhiên, tính thanh khoản của mô hình giao ngay bị hạn chế và khả năng mở rộng người dùng không đủ, điều này quyết định rằng nó khó có thể tự hỗ trợ đường cong tăng trưởng của thị trường cổ phiếu mã hóa. Trong tương lai, việc kết hợp các sản phẩm phái sinh vĩnh viễn và mã hóa kỹ thuật số cổ phần giai đoạn đầu có thể trở thành nút thắt quan trọng thúc đẩy thị trường chứng khoán trên chuỗi từ "sản phẩm công cụ" tiến tới "tài sản giao dịch".