Sự phát triển của tỷ lệ funding: Từ biến động mạnh đến trạng thái ổn định

Sự xuất hiện của hợp đồng vĩnh viễn đã hoàn toàn thay đổi bối cảnh giao dịch sản phẩm phái sinh tiền điện tử. Để đảm bảo giá hợp đồng phù hợp với giá giao ngay, các nhà thiết kế đã giới thiệu cơ chế tỷ lệ funding. Cơ chế này không chỉ là nguồn thu quan trọng của các nhà đầu cơ mà còn được coi là chỉ báo quan trọng phản ánh tâm lý thị trường.

Bài viết này phân tích sâu về sự biến động của tỷ lệ funding XBTUSD trong 9 năm qua. Nghiên cứu phát hiện rằng tỷ lệ funding của XBTUSD đã trải qua sự chuyển biến rõ rệt từ biến động cao sang ổn định chưa từng có, ngay cả khi giá Bitcoin đạt mức cao kỷ lục vào năm 2024-2025.

Chín năm tiến hóa toàn cảnh: Từ "hoang dã" đến "thể chế hóa"

Xét về dữ liệu trong chín năm, tần suất các sự kiện tỷ lệ funding cực đoan đã giảm 90% so với mức cao lịch sử, và tỷ lệ biến động hàng năm đã được nén vào khoảng hẹp ±10%. Độ ổn định như vậy là chưa từng thấy trong lịch sử các sản phẩm phái sinh Bitcoin.

Sự chuyển biến trong gần mười năm qua có thể chia thành ba giai đoạn:

Giai đoạn 1: Thời kỳ miền Tây hoang dã (2016-2018)

• tỷ lệ funding thường vượt quá ±0.3%, tương đương với tỷ lệ hàng năm vượt quá ±1000%
• Năm 2017, thị trường bò đã xuất hiện sự tập trung cao nhất của các sự kiện cực đoan trong lịch sử Bitcoin.
• Năm 2017 ghi nhận hơn 250 sự kiện biến động cực đoan về tỷ lệ funding, xảy ra gần như hàng ngày.
• Thời gian cực đoan về tỷ lệ funding kéo dài 2-3 ngày, cho thấy thị trường liên tục không hiệu quả

Giai đoạn hai: Trưởng thành dần dần (2018-2024)

• Số lượng sự kiện cực đoan hàng năm đã giảm từ hơn 250 vào năm 2017 xuống còn khoảng 130 vào năm 2019
• tỷ lệ funding phân bố dần dần được thu hẹp về phạm vi bình thường
• Các sự kiện thị trường quan trọng vẫn gây ra biến động đáng kể, nhưng tần suất thấp hơn.

Giai đoạn ba: Các ông lớn tham gia (2024 đến nay)

Đầu năm 2024, hai phát triển quan trọng đã định nghĩa lại cục diện thị trường:

• Ra mắt Bitcoin ETF: Sự quan tâm từ các tổ chức đầu cơ tăng vọt, giá hợp đồng được neo chặt chẽ hơn vào giá giao ngay.
• Ra mắt giao thức Ethena: Thông qua việc giới thiệu tỷ lệ funding hệ thống bằng cách tổng hợp stablecoin, đạt được sự áp dụng rộng rãi.

Lợi nhuận đáng kinh ngạc từ việc chênh lệch tỷ lệ

Phân tích hồi quy cho thấy, khoản đầu tư 100.000 USD vào tỷ lệ funding arbitrage vào năm 2016 đã tăng lên 8 triệu USD đến hôm nay. Chiến lược này cung cấp mức lợi nhuận hàng năm 873%, không có năm thua lỗ và sự giảm giá lớn.

Một nền tảng giao dịch thanh toán tỷ lệ funding bằng Bitcoin, tạo ra cơ hội gia tăng tài sản cho các nhà đầu tư chênh lệch giá. Khoản thanh toán nhận được vào năm 2016 đã tăng giá trị gấp 200 lần sau khi Bitcoin đạt 100.000 USD vào năm 2024.

资金挤压：sự biến mất của tỷ lệ funding cao

So với đợt bull run vào năm 2017 và 2021, tỷ lệ funding của Bitcoin khi đạt đỉnh cao vào năm 2024-2025 lại bất thường yên tĩnh:

• Đỉnh cao nhất chỉ là 0.1308%, thấp hơn một nửa so với vài vòng thị trường trước.
• tỷ lệ trung bình chỉ là 0.0173%, thấp hơn nhiều so với dự kiến của người giao dịch

Sự biến đổi này đã gây ra sự hoài nghi về khả năng sinh lời trong tương lai của các nhà giao dịch chênh lệch giá. Hai lý thuyết chính cố gắng giải thích hiện tượng này:

1. Xâm nhập của các tổ chức: Vốn arbitrage DeFi và tổ chức quy mô lớn nhanh chóng trung hòa sự chênh lệch về vốn
2. Cách mạng hiệu suất: Cấu trúc thị trường đã vĩnh viễn chuyển biến thành hiệu suất cấp tổ chức

tỷ lệ funding của trạng thái hiện tại

Mặc dù cấu trúc thị trường đã thay đổi, phân tích dữ liệu đã tiết lộ ba phát hiện thú vị:

1. Tỷ lệ funding cao biến động trở nên ngắn hạn nhưng vẫn tồn tại
2. Cơ hội tỷ lệ funding tăng lên sau khi ETF được phê duyệt
3. Tỷ lệ funding liên tục giữ giá trị dương

Điều này cho thấy thị trường đã tìm thấy một sự cân bằng mới - một sự cân bằng tồn tại giữa tỷ lệ funding dương liên tục và các hoạt động arbitrage phức tạp.

Kết luận

Tỷ lệ funding của Bitcoin đã hoàn thành sự chuyển mình từ "tàu lượn siêu tốc đầu cơ" sang "swing của tổ chức". Sự xuất hiện của ETF giao ngay và các giao thức DeFi đã cùng nhau xây dựng một hệ sinh thái sản phẩm phái sinh sâu hơn, ổn định hơn và hiệu quả hơn.

Đối với những nhà giao dịch mong muốn đạt được lợi nhuận vượt trội thông qua tỷ lệ funding, lợi thế cạnh tranh đã chuyển sang việc nâng cao toàn diện tốc độ cơ sở hạ tầng, hiệu quả vốn và khả năng lặp lại chiến lược. Chỉ có như vậy, mới có thể tiếp tục khai thác cơ hội Alpha trong thị trường ngày càng mang tính tổ chức.