Thời đại mới sau nâng cấp Shanghai của Ethereum: Phân tích các điểm quan trọng

Tóm tắt

Ethereum sẽ hoàn thành nâng cấp Shanghai vào tháng 4, mở chức năng rút ETH đã ký gửi trên chuỗi tín hiệu. Đây là một hard fork quan trọng của lớp thực thi Ethereum, sẽ thực hiện 9 EIP. Tính đến ngày 14 tháng 3, khoảng 17,5 triệu ETH đã được ký gửi, chiếm 15,25% tổng nguồn cung. Các xác nhận viên đã tích lũy trung bình hơn 2 ETH phần thưởng ký gửi, sau nâng cấp sẽ có hơn 1 triệu ETH chảy vào thị trường.

Bài viết này khám phá cơ chế rút tiền và rủi ro liên quan đến Ethereum và giao thức LSD sau khi nâng cấp tại Thượng Hải, cũng như tác động tiềm tàng đến giá ETH và giá token LSD.

Một, quy trình rút tiền chính thức của Ethereum

Rút tiền được thực hiện bởi lớp thực thi và lớp đồng thuận, chia thành hai loại là rút tiền một phần và rút tiền toàn bộ. Rút tiền một phần chỉ lấy lợi nhuận, trong khi rút tiền toàn bộ thì thoát khỏi nút xác thực và rút toàn bộ tiền. Việc rút tiền cần phải đáp ứng các điều kiện sau:

• Người xác thực có 0x01 Credential
• Rút một phần: Người xác thực ở trạng thái Active và số dư vượt quá 32 Ether
• Tất cả các khoản rút: Người xác thực ở trạng thái Có thể rút

Mỗi khối tối đa xử lý 16 yêu cầu rút tiền. Rút tiền được khởi xướng ở tầng đồng thuận, không cần phải trả phí gas.

Hai, liệu có xuất hiện cơn bán tháo Ethereum?

Hiện tại đã ký gửi khoảng 1757 triệu ETH, các xác thực viên trung bình ký gửi 33.98 ETH. Theo cơ chế rút tiền, mỗi ngày có thể rút 368.64 triệu ETH, lý thuyết là có thể rút hết trong 5 ngày. Nhưng thực tế:

• Các nhà đầu tư đặt cọc sớm có thể vội vàng để thu lợi.
• Hầu hết các yêu cầu sẽ là rút tiền một phần
• Quá trình rút tiền cần thời gian, toàn bộ rút ít nhất cần 27.3 giờ
• Một số người xác thực không đáp ứng điều kiện rút tiền

Dự kiến sau khi nâng cấp, áp lực bán sẽ lớn trong 3-4 ngày, nhưng sẽ không xảy ra tình huống cực đoan là tất cả đều rút lui. ETH được các tổ chức tập trung đặt cược có thể sẽ được mở khóa, nhưng rất có thể sẽ tiếp tục được gửi vào các giao thức đặt cược khác.

Ba, Tình trạng hiện tại của các giao thức LSD và thiết kế rút tiền

3.1 Token thế chấp thanh khoản (LST) thể hiện

Khối lượng staking của giao thức LSD chiếm 42,97% tổng số, Lido chiếm hơn 30%. Token LST có hiệu suất sinh lời tốt trong DeFi, chiếm khoảng 65% tổng khối lượng staking. Cập nhật Thượng Hải có lợi cho việc giá LST hồi phục, nhưng cũng thử thách khả năng quản lý rủi ro của các dự án.

stETH là LST có tính thanh khoản tốt nhất, giá đã từng giảm mạnh do sự kiện 3AC và FTX. cbETH trước đây luôn bị giảm giá, nhưng gần đây đã có hiệu suất mạnh. rETH có vốn hóa thị trường 391 triệu USD, giá luôn cao hơn ETH.

3.2 So sánh quy trình rút tiền của các giao thức LSD

Thiết kế giao thức cần cân bằng giữa trải nghiệm người dùng, tốc độ thao tác và tính bảo mật, chủ yếu xem xét:

1. Tránh các hành vi tấn công và chênh lệch giá
2. Thiết lập ngưỡng rút tiền đồng thời nâng cao trải nghiệm người dùng

Lido cung cấp hai chế độ Turbo và Bunker, thiết lập vùng đệm rút tiền. Người dùng nhận NFT đại diện cho vị trí trong hàng đợi, có thể giao dịch trên thị trường thứ cấp.

Rocket Pool giới thiệu minipools để giảm yêu cầu vốn, việc rút tiền có thể nhận ETH từ pool gửi và một phần rút tiền.

frxETH của Frax Finance có thể được đổi 1:1 lấy ETH, trong khi sfrxETH nhận được phần thưởng staking.

StakeWise cung cấp hai cơ chế Pool và Solo, phiên bản V3 ứng phó với rủi ro từ các xác thực tập trung.

Bốn, Kết luận và Suy ngẫm

Cập nhật tại Thượng Hải sẽ ảnh hưởng đến giá token LSD, thiết kế rút tiền và các ứng dụng DeFi phát sinh. Người dùng có thể chọn lại giao thức staking, thị phần sẽ được phân bổ lại. Các giao thức như Rocket Pool đáng được chú ý.

Trong tương lai có thể xuất hiện:

• Token chỉ số dựa trên LST
• Sản phẩm hợp đồng tương lai được neo theo tỷ lệ lợi nhuận ETH
• Dự án stablecoin dựa trên staking Ether
• Tăng trưởng của hợp đồng cho vay