Phân tích đề xuất Hyperliquid HIP-3: Xây dựng hạ tầng tài chính on-chain mở

Đề xuất cải tiến HIP-3 mà Hyperliquid mới ra mắt đã thu hút sự chú ý rộng rãi trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung, hiện phiên bản tối giản khả thi nhất đã bước vào giai đoạn Testnet. Đây không chỉ là một bản nâng cấp giao thức đơn giản, mà còn là một bước quan trọng trong bản đồ phát triển của Hyperliquid, có thể có ảnh hưởng sâu rộng đến tương lai của giao dịch phái sinh on-chain.

Để hiểu rõ tầm quan trọng của HIP-3, chúng ta cần hiểu trước thiết kế tổng thể của Hyperliquid, điều này bắt đầu từ ba đề xuất cốt lõi của nó.

Chiến lược ba bước Hyperliquid

Con đường phát triển của Hyperliquid rõ ràng và mạch lạc, thông qua ba đề xuất cải tiến chính, đã xây dựng một hệ sinh thái tài chính hoàn chỉnh và tiến bộ.

HIP-1: vượt qua rào cản niêm yết coin

Trong một thời gian dài, các dự án mới trên các nền tảng giao dịch chính thống thường phải đối mặt với những vấn đề như không minh bạch, chi phí cao và điều kiện khắt khe. HIP-1 cung cấp cho các dự án tiền điện tử một lựa chọn mới. Nó cho phép bất kỳ ai tạo ra các mã thông báo mới trên Hyperliquid mà không cần sự cho phép, tương tự như tiêu chuẩn ERC-20. Nhóm dự án chỉ cần trả một khoản phí nhất định, họ có thể tạo ra mã thông báo của riêng mình và tự động mở thị trường sổ lệnh giao ngay, giúp giảm đáng kể rào cản gia nhập của tài sản vào thị trường công khai.

HIP-2: Tự động hóa làm thị trường

Mặc dù token mới thành công ra mắt, nếu thiếu độ sâu giao dịch, giá trị của nó cũng khó thể hiện. Đây chính là vấn đề "khởi động lạnh thanh khoản". HIP-2(Hyperliquidity) là chiến lược thanh khoản tự động gốc của giao thức Hyperliquid. Khi token mới được tạo ra thông qua HIP-1, HIP-2 đóng vai trò là robot tạo lập thị trường, tự động niêm yết các lệnh mua và bán trên sổ lệnh, cung cấp thanh khoản cơ bản có thể giao dịch cho thị trường mới, hiệu quả giải quyết vấn đề khởi động lạnh trong giai đoạn đầu ra mắt tài sản mới.

HIP-3: Mở thị trường vĩnh viễn

Hợp đồng vĩnh viễn là lĩnh vực có khối lượng giao dịch lớn nhất trên thị trường tiền điện tử, nhưng trước đây chỉ có đội ngũ cốt lõi của Hyperliquid có quyền quyết định tài sản nào sẽ được ra mắt hợp đồng vĩnh viễn, điều này đã hạn chế tiềm năng phát triển của nền tảng và sự đa dạng của tài sản. HIP-3(Builder-Deployed Perpetuals) sẽ mở hoàn toàn quyền tạo ra thị trường hợp đồng vĩnh viễn. Bất kỳ "nhà xây dựng" nào staking 1 triệu HYPE, có thể triển khai hợp đồng vĩnh viễn tùy chỉnh trên Hyperliquid.

Các nhà xây dựng có quyền kiểm soát hoàn toàn thị trường mà họ triển khai, có thể tự định nghĩa các tham số chính, bao gồm lựa chọn tài sản thế chấp, oracle giá cả, giới hạn đòn bẩy và các tham số ký quỹ khác. Hơn nữa, các nhà xây dựng được hưởng 50% phí giao dịch của thị trường này. Tỷ lệ này có thể điều chỉnh sau khi ( chính thức ra mắt ).

Sau khi hoàn thành ba bước này, Hyperliquid từ một sàn giao dịch phi tập trung chỉ hướng đến người dùng cuối, đã trở thành "tầng hạ tầng tài chính", vượt xa các đối thủ cạnh tranh khác về mặt câu chuyện, và cũng sinh ra một hệ sinh thái và cách chơi mới.

Ảnh hưởng một: Hợp nhất với xu hướng tài sản thực

HIP-3 có ngưỡng cao: các nhà xây dựng phải đặt cọc 1 triệu HYPE token làm tiền ký quỹ. Với mức giá khoảng 42 USD mỗi đơn vị hiện tại, số tiền đặt cọc này cần hơn 42 triệu USD. Thiết kế này là một cơ chế sàng lọc, đảm bảo chỉ những người chơi có vốn mạnh và nghiêm túc mới có thể tham gia.

Vốn của các tổ chức tự nhiên sẽ không lãng phí một số tiền lớn để niêm yết các mã thông báo có vốn hóa nhỏ và khối lượng giao dịch nhanh chóng suy giảm, họ sẽ nhắm đến những thị trường có khối lượng giao dịch lớn và ổn định, giá trị sâu sắc trong tài chính truyền thống, và đây chính là nơi mà tài sản thực phát huy tác dụng. Các chỉ số chứng khoán chính trên toàn cầu, hàng hóa cơ bản, các cặp tiền tệ ngoại hối chính, v.v. đều là những mục tiêu tiềm năng.

Lấy hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500, chỉ cần triển khai một hợp đồng vĩnh viễn chỉ số SP 500 trên Hyperliquid, ngay cả khi chỉ chiếm 0,1% khối lượng giao dịch của thị trường truyền thống, giả sử tỷ lệ phí là 0,1%, thì phí giao dịch hàng ngày của thị trường hợp đồng này cũng có thể đạt được quy mô đáng kể, và người xây dựng có thể chia sẻ 50% phí giao dịch này. Điều này chắc chắn rất hấp dẫn đối với các tổ chức tìm kiếm lợi nhuận ổn định.

Ngoài ra, sự ra mắt của HIP-3 đã giúp động cơ cốt lõi của Hyperliquid cung cấp khả năng giao dịch và thanh toán thống nhất, trong khi mỗi thị trường tài sản vật lý có các tham số rủi ro, tài sản thế chấp và logic thanh lý được tùy chỉnh cho tài sản cụ thể. Thiết kế mô-đun này là cần thiết để an toàn và hiệu quả đưa các tài sản vật lý có thuộc tính khác nhau vào on-chain.

Ảnh hưởng thứ hai: Thúc đẩy hệ sinh thái token mới

HIP-3 mặc dù có triển vọng rộng lớn, nhưng vẫn có hai vấn đề cần giải quyết: một là ngưỡng cao để tạo ra thị trường hợp đồng vĩnh viễn sẽ loại trừ hầu hết các nhà đầu tư lẻ; hai là vấn đề nguồn cung cấp thanh khoản cho thị trường mới.

Về vấn đề này, ngay cả khi Hyperliquid không cung cấp giải pháp chính thức, cộng đồng cũng có thể tận dụng khả năng kết hợp của các giao thức tài chính phi tập trung để cung cấp giải pháp của bên thứ ba. Ví dụ, có thể xuất hiện một giao thức mới tương tự như HLAggregator, cho phép các nhà đầu tư nhỏ lẻ gửi token HYPE vào một bể công cộng, thông qua hình thức gọi vốn cộng đồng để quy tụ 1 triệu HYPE, từ đó có đủ điều kiện để triển khai hợp đồng vĩnh viễn. Người dùng sẽ nhận được chứng chỉ staking đại diện cho phần của họ, qua đó có quyền chia sẻ thu nhập từ phí giao dịch phát sinh trong thị trường hợp đồng đó.

Ngoài chứng chỉ staking, loại giao thức này còn có thể phát hành token quản trị riêng của mình. Khi quyết định xây dựng thị trường hợp đồng vĩnh viễn cho token nào từ HYPE thu được qua crowdfunding, việc sở hữu nhiều token quản trị có nghĩa là có ảnh hưởng lớn hơn. Điều này có thể dẫn đến một cuộc "Chiến tranh Hyperliquid" để giành quyền gửi HYPE của người dùng, giành hợp tác từ dự án, giành quyền phân phối lợi nhuận thực.

Tóm lại, việc staked 1 triệu HYPE tạo ra sự giảm phát chỉ là bước đầu tiên, bước thứ hai là xây dựng một hệ sinh thái và mô hình kinh doanh mới xung quanh HYPE. Qua hai bước, các tình huống ứng dụng và nhu cầu thị trường của HYPE đều được mở rộng đáng kể, từ đó tạo ra một sự hỗ trợ vững chắc cho giá HYPE.

Ảnh hưởng ba: Đáp ứng nhu cầu giao dịch cổ phiếu của công ty chưa niêm yết

Gần đây, sự quan tâm của các nhà đầu tư nhỏ lẻ đối với cổ phiếu tư nhân của các công ty chưa niêm yết ngày càng tăng. Một số công ty nổi tiếng mặc dù chưa niêm yết, nhưng nhiều người vẫn muốn "lên tàu" sớm. Hyperliquid có lợi thế tự nhiên trong việc đáp ứng nhu cầu thị trường này.

Chức năng Hyperps của Hyperliquid giải quyết vấn đề cung cấp giao dịch hợp đồng tương lai cho các tài sản chưa chính thức ra mắt hoặc thiếu nguồn giá đáng tin cậy. Tỷ lệ phí vốn của Hyperps không được tính toán dựa trên sự chênh lệch giữa giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay, mà dựa trên sự chênh lệch giữa giá hiện tại của hợp đồng tương lai và giá trung bình động theo chỉ số của chính nó trong một khoảng thời gian trước đó.

Sự kết hợp giữa HIP-3 và Hyperps cho phép bất kỳ ai ( chỉ cần đủ khả năng chi trả phí ký quỹ ) có thể "tự phục vụ" triển khai các hợp đồng vĩnh viễn cho các cổ phiếu tư nhân nổi bật. HIP-3 giải quyết vấn đề "có thể hay không", trong khi Hyperps giải quyết vấn đề "giá không có neo, biến động mạnh".

Mặc dù cơ chế này ra mắt hợp đồng tương lai, chứ không phải cổ phiếu thực sự, nhưng nó đã cung cấp cho nhà đầu tư nhỏ lẻ một cơ hội để thu lợi từ sự biến động giá của các công ty này. Quan trọng hơn, cơ chế này cung cấp chức năng phát hiện giá, cung cấp tham chiếu cho việc định giá khi các công ty này thực sự IPO trong tương lai.

Ảnh hưởng thứ tư: Ứng phó linh hoạt với sự cạnh tranh từ các sàn giao dịch truyền thống

Gần đây, một số sàn giao dịch tuân thủ cũng bắt đầu cung cấp dịch vụ giao dịch phái sinh cho người dùng ở Mỹ. Lợi thế lớn nhất của họ là tính tuân thủ, điều này có sức hấp dẫn mạnh mẽ đối với một số quỹ tổ chức. Nhược điểm là các sàn giao dịch truyền thống thường rất thận trọng khi ra mắt sản phẩm, loại sản phẩm và giới hạn đòn bẩy đều bị hạn chế, và việc ra mắt sản phẩm mới cần phải trải qua quy trình phê duyệt phức tạp, khó có thể phản ứng nhanh với nhu cầu thị trường.

Lợi thế của Hyperliquid chính là nhược điểm của các sàn giao dịch truyền thống. Trước HIP-3, Hyperliquid đã rất nhanh chóng trong việc đáp ứng nhu cầu thị trường. Chẳng hạn, khi thị trường NFT bùng nổ, họ đã cho ra mắt hợp đồng chỉ số NFT, và trong cơn sốt SocialFi, họ đã tung ra chỉ số tài khoản xã hội. Giờ đây, HIP-3 sẽ biến thị trường hợp đồng thành "không cần giấy phép", nâng cao hơn nữa tốc độ đáp ứng nhu cầu thị trường, sự nhanh nhạy này là điều mà các sàn giao dịch truyền thống khó có thể so sánh.

Do đó, Hyperliquid không ngừng đổi mới, chính là dựa vào sự linh hoạt của mình để đối phó với lợi thế tuân thủ của các ông lớn sàn giao dịch truyền thống, trong việc củng cố các đặc điểm khác biệt của mình trong cuộc cạnh tranh thị trường gay gắt.

Kết luận: Tương lai tài chính phi tập trung mở

Tóm lại, HIP-3 là một bước nhảy vọt quan trọng trong sự phát triển của Hyperliquid. Nó không chỉ là một nâng cấp công nghệ, mà còn là một lựa chọn chiến lược, nhằm xây dựng chính nó thành cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi kết nối tài sản thế giới thực, xung quanh hệ sinh thái đổi mới HYPE, nhanh chóng ứng phó với nhu cầu thị trường, thúc đẩy sự hòa nhập sâu sắc giữa tài chính phi tập trung và tài chính truyền thống.

Tương lai vẫn đối mặt với nhiều thách thức, cách thức hướng dẫn hiệu quả tính thanh khoản của thị trường mới, cũng như cách ứng phó với môi trường quản lý toàn cầu phức tạp, sẽ là yếu tố quyết định thành bại cuối cùng. Nhưng dù sao đi nữa, HIP-3 đã vẽ ra cho chúng ta một tương lai tài chính on-chain mở hơn, có thể kết hợp và đầy không gian tưởng tượng.