Mã hóa tiền tệ đã trở thành một trong những lĩnh vực phát triển tiềm năng nhất trong ngành công nghệ tài chính. Với việc dòng vốn từ các tổ chức không ngừng đổ vào, cách định giá hợp lý cho các dự án mã hóa đã trở thành một vấn đề then chốt. Tài sản tài chính truyền thống có hệ thống định giá trưởng thành, chẳng hạn như mô hình chiết khấu dòng tiền và phương pháp định giá theo tỷ lệ P/E.
Các loại dự án mã hóa rất đa dạng, bao gồm chuỗi công cộng, token nền tảng giao dịch, dự án DeFi và các đồng tiền phổ biến, mỗi loại đều có những đặc điểm, mô hình kinh tế và chức năng token khác nhau. Do đó, cần phải khám phá các mô hình định giá phù hợp cho từng lĩnh vực con.
Một, Định giá chuỗi công khai: Định luật Metcalfe
Nội dung cốt lõi của định luật Metcalfe là: Giá trị mạng tỷ lệ thuận với bình phương số nút.
V = K*N² (V là giá trị mạng, N là số nút hiệu quả, K là hằng số)
Định luật này đã được công nhận rộng rãi trong việc dự đoán giá trị của các công ty Internet. Một nghiên cứu độc lập về các công ty mạng xã hội nổi tiếng toàn cầu cho thấy, trong khoảng thời gian thống kê 10 năm, giá trị của các công ty này có đặc điểm tương tự như định luật Metcalfe dựa trên số lượng người dùng.
Ethereum, như một dự án chuỗi công khai tiêu biểu, có mối quan hệ tuyến tính theo logarit giữa giá trị thị trường và số lượng người dùng hoạt động hàng ngày, cơ bản phù hợp với định luật Metcalfe. Nghiên cứu cho thấy giá trị thị trường của mạng Ethereum tỷ lệ thuận với số lượng người dùng mũ 1.43, với hằng số K có giá trị 3000. Công thức tính toán như sau:
V = 3000 * N^1.43
Dữ liệu thống kê cho thấy, phương pháp định giá theo định luật Metcalfe thực sự có một mối tương quan nhất định với xu hướng giá trị thị trường của ETH.
Tuy nhiên, phương pháp định giá này có những hạn chế khi áp dụng cho các chuỗi công khai mới nổi. Đối với các chuỗi công khai đang trong giai đoạn phát triển ban đầu, do cơ sở người dùng tương đối nhỏ, không phù hợp để sử dụng trực tiếp định luật Metcalfe để định giá. Hơn nữa, phương pháp này cũng không thể phản ánh đầy đủ tác động của tỷ lệ staking đến giá token, tác động lâu dài của cơ chế đốt, cũng như các yếu tố như hệ sinh thái chuỗi công khai có thể dựa trên tỷ lệ an toàn để tạo ra giá trị khóa tổng thể.
Hai, Đánh giá giá trị token nền tảng giao dịch: Mô hình mua lại và tiêu hủy có lợi nhuận
Token nền tảng của sàn giao dịch tập trung tương tự như chứng khoán cổ phần, giá trị của nó gắn liền với doanh thu của sàn giao dịch (bao gồm phí giao dịch, phí niêm yết, v.v.), tình hình phát triển của hệ sinh thái chuỗi công khai và thị phần của sàn giao dịch. Loại token này thường có cơ chế mua lại và tiêu hủy, một số còn kết hợp với cơ chế đốt phí trong chuỗi công khai.
Việc định giá token nền tảng cần xem xét tình hình thu nhập tổng thể của nền tảng và cơ chế tiêu hủy token. Sự tăng giảm của nó thường liên quan đến tỷ lệ tăng trưởng khối lượng giao dịch của nền tảng giao dịch và tỷ lệ giảm nguồn cung token. Công thức định giá mô hình mua lại và tiêu hủy đơn giản như sau:
Giá trị tăng trưởng của mã thông báo nền tảng = KTỷ lệ tăng trưởng khối lượng giao dịchTỷ lệ tiêu hủy nguồn cung (K là hằng số)
Lấy token của một sàn giao dịch nổi tiếng làm ví dụ, cách thức cấp quyền của nó đã trải qua hai giai đoạn: ban đầu áp dụng mô hình mua lại có lợi nhuận, sau đó chuyển sang cơ chế tự động tiêu hủy và cơ chế tiêu hủy theo thời gian thực. Cơ chế này tính toán lượng tiêu hủy dựa trên số lượng khối công khai theo quý và giá token, và tiêu hủy một tỷ lệ phần trăm nhất định của phần thưởng trong mỗi khối.
Trong việc áp dụng phương pháp định giá này, cần chú ý đến sự thay đổi thị phần của sàn giao dịch và ảnh hưởng của chính sách quản lý, những yếu tố này có thể ảnh hưởng đáng kể đến định giá của token nền tảng.
Ba, Định giá dự án DeFi: Phương pháp chiết khấu dòng tiền của token
Đánh giá của các dự án DeFi có thể được thực hiện bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền mã hóa (DCF). Logic cốt lõi của phương pháp này là dự đoán dòng tiền mà mã hóa có thể tạo ra trong tương lai và chiết khấu nó về giá trị hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định.
Công thức định giá DCF là:
PV = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
Trong đó, FCFt là dòng tiền tự do của năm t, r là tỷ lệ chiết khấu, n là số năm dự đoán, TV là giá trị cuối.
Lấy một giao thức DeFi làm ví dụ, giả sử doanh thu của nó vào năm 2024 là 98,9 triệu USD, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 10%, tỷ lệ chiết khấu là 15%, thời gian dự đoán là 5 năm, tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn là 3%, tỷ lệ chuyển đổi FCF là 90%. Bằng cách tính toán dòng tiền tương lai trong năm năm và giá trị chiết khấu của chúng, cộng với giá trị cuối kỳ đã chiết khấu, có thể đưa ra tổng giá trị ước tính của giao thức này.
Tuy nhiên, việc định giá các giao thức DeFi đang phải đối mặt với một số thách thức chính: token quản trị thường không phản ánh giá trị doanh thu của giao thức; việc dự đoán dòng tiền trong tương lai gặp khó khăn; việc xác định tỷ lệ chiết khấu trở nên phức tạp; cơ chế mua lại và tiêu hủy lợi nhuận mà một số dự án DeFi áp dụng có thể ảnh hưởng đến kết quả định giá.
Bốn, Đánh giá Bitcoin: Xem xét tổng hợp nhiều phương pháp
Giá trị của Bitcoin có thể được đánh giá từ nhiều góc độ:
Phương pháp định giá chi phí khai thác: Trong năm năm qua, thời gian giá Bitcoin thấp hơn chi phí khai thác của các máy khai thác chính thống chỉ chiếm khoảng 10%, cho thấy chi phí khai thác có vai trò hỗ trợ quan trọng đối với giá Bitcoin.
Mô hình thay thế vàng: Bitcoin được coi là "vàng kỹ thuật số", có thể thay thế một phần chức năng lưu trữ giá trị của vàng. Hiện tại, giá trị thị trường của Bitcoin chiếm 7,3% giá trị thị trường vàng. Nếu tỷ lệ này tăng lên, giá Bitcoin sẽ tăng tương ứng.
Tuy nhiên, Bitcoin và vàng có sự khác biệt đáng kể về các thuộc tính vật lý, nhận thức của thị trường và các tình huống ứng dụng, do đó cần xem xét đầy đủ những yếu tố này ảnh hưởng đến giá trị thực tế của Bitcoin khi sử dụng mô hình này.
Kết luận
Khám phá mô hình định giá của các dự án mã hóa là rất quan trọng để thúc đẩy sự phát triển bền vững của các dự án có giá trị trong ngành, đồng thời cũng giúp thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn trong việc phân bổ tài sản mã hóa. Đặc biệt trong thời kỳ thị trường suy thoái, chúng ta cần sử dụng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt và logic cơ bản để tìm kiếm các dự án có giá trị lâu dài. Thông qua mô hình định giá hợp lý, chúng ta hy vọng có thể phát hiện ra những cổ phiếu tiềm năng trong lĩnh vực mã hóa trong thời kỳ thị trường giảm giá, giống như những gã khổng lồ công nghệ xuất hiện sau khi bong bóng Internet năm 2000 vỡ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
19 thích
Phần thưởng
19
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LiquidationWatcher
· 08-03 03:10
Định luật Metcalfe lại đến rồi... Phân tích vĩ mô thuần túy huyền học có thú vị không?
Xem bản gốcTrả lời0
TokenGuru
· 08-02 20:24
Các anh em đừng nói nhiều công thức toán học như vậy, ai đã tính toán những điều này khi BTC lên 2w đô? Chủ yếu vẫn là nhìn sắc mặt của nhà tạo lập thị trường và người khai thác!
Xem bản gốcTrả lời0
DecentralizedElder
· 08-01 04:23
Định giá thì định giá, nhìn biểu đồ không bằng nhìn thông tin.
Xem bản gốcTrả lời0
just_another_fish
· 07-31 13:27
Định giá là một trò đùa, thế giới tiền điện tử dựa vào việc thổi phồng.
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunterWang
· 07-31 13:26
Chúng ta hãy nói về độ tin cậy của định luật Metcalfe.
Xem bản gốcTrả lời0
RugPullAlertBot
· 07-31 13:26
Mô hình mô hình có tác dụng gì? Tất cả đều nhờ vào BTC dẫn dắt!
Xem bản gốcTrả lời0
ShibaOnTheRun
· 07-31 13:11
啧啧 Ai còn sử dụng bẫy định giá cũ này? Bây giờ các ông lớn đều dựa vào giác quan để
Xem bản gốcTrả lời0
TokenRationEater
· 07-31 13:00
Tính toán cái này làm gì, mua rồi thì cứ tăng lên.
Khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa: Từ blockchain công cộng đến các phương pháp đa dạng trong Tài chính phi tập trung
Khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa
Mã hóa tiền tệ đã trở thành một trong những lĩnh vực phát triển tiềm năng nhất trong ngành công nghệ tài chính. Với việc dòng vốn từ các tổ chức không ngừng đổ vào, cách định giá hợp lý cho các dự án mã hóa đã trở thành một vấn đề then chốt. Tài sản tài chính truyền thống có hệ thống định giá trưởng thành, chẳng hạn như mô hình chiết khấu dòng tiền và phương pháp định giá theo tỷ lệ P/E.
Các loại dự án mã hóa rất đa dạng, bao gồm chuỗi công cộng, token nền tảng giao dịch, dự án DeFi và các đồng tiền phổ biến, mỗi loại đều có những đặc điểm, mô hình kinh tế và chức năng token khác nhau. Do đó, cần phải khám phá các mô hình định giá phù hợp cho từng lĩnh vực con.
Một, Định giá chuỗi công khai: Định luật Metcalfe
Nội dung cốt lõi của định luật Metcalfe là: Giá trị mạng tỷ lệ thuận với bình phương số nút.
V = K*N² (V là giá trị mạng, N là số nút hiệu quả, K là hằng số)
Định luật này đã được công nhận rộng rãi trong việc dự đoán giá trị của các công ty Internet. Một nghiên cứu độc lập về các công ty mạng xã hội nổi tiếng toàn cầu cho thấy, trong khoảng thời gian thống kê 10 năm, giá trị của các công ty này có đặc điểm tương tự như định luật Metcalfe dựa trên số lượng người dùng.
Ethereum, như một dự án chuỗi công khai tiêu biểu, có mối quan hệ tuyến tính theo logarit giữa giá trị thị trường và số lượng người dùng hoạt động hàng ngày, cơ bản phù hợp với định luật Metcalfe. Nghiên cứu cho thấy giá trị thị trường của mạng Ethereum tỷ lệ thuận với số lượng người dùng mũ 1.43, với hằng số K có giá trị 3000. Công thức tính toán như sau:
V = 3000 * N^1.43
Dữ liệu thống kê cho thấy, phương pháp định giá theo định luật Metcalfe thực sự có một mối tương quan nhất định với xu hướng giá trị thị trường của ETH.
Tuy nhiên, phương pháp định giá này có những hạn chế khi áp dụng cho các chuỗi công khai mới nổi. Đối với các chuỗi công khai đang trong giai đoạn phát triển ban đầu, do cơ sở người dùng tương đối nhỏ, không phù hợp để sử dụng trực tiếp định luật Metcalfe để định giá. Hơn nữa, phương pháp này cũng không thể phản ánh đầy đủ tác động của tỷ lệ staking đến giá token, tác động lâu dài của cơ chế đốt, cũng như các yếu tố như hệ sinh thái chuỗi công khai có thể dựa trên tỷ lệ an toàn để tạo ra giá trị khóa tổng thể.
Hai, Đánh giá giá trị token nền tảng giao dịch: Mô hình mua lại và tiêu hủy có lợi nhuận
Token nền tảng của sàn giao dịch tập trung tương tự như chứng khoán cổ phần, giá trị của nó gắn liền với doanh thu của sàn giao dịch (bao gồm phí giao dịch, phí niêm yết, v.v.), tình hình phát triển của hệ sinh thái chuỗi công khai và thị phần của sàn giao dịch. Loại token này thường có cơ chế mua lại và tiêu hủy, một số còn kết hợp với cơ chế đốt phí trong chuỗi công khai.
Việc định giá token nền tảng cần xem xét tình hình thu nhập tổng thể của nền tảng và cơ chế tiêu hủy token. Sự tăng giảm của nó thường liên quan đến tỷ lệ tăng trưởng khối lượng giao dịch của nền tảng giao dịch và tỷ lệ giảm nguồn cung token. Công thức định giá mô hình mua lại và tiêu hủy đơn giản như sau:
Giá trị tăng trưởng của mã thông báo nền tảng = KTỷ lệ tăng trưởng khối lượng giao dịchTỷ lệ tiêu hủy nguồn cung (K là hằng số)
Lấy token của một sàn giao dịch nổi tiếng làm ví dụ, cách thức cấp quyền của nó đã trải qua hai giai đoạn: ban đầu áp dụng mô hình mua lại có lợi nhuận, sau đó chuyển sang cơ chế tự động tiêu hủy và cơ chế tiêu hủy theo thời gian thực. Cơ chế này tính toán lượng tiêu hủy dựa trên số lượng khối công khai theo quý và giá token, và tiêu hủy một tỷ lệ phần trăm nhất định của phần thưởng trong mỗi khối.
Trong việc áp dụng phương pháp định giá này, cần chú ý đến sự thay đổi thị phần của sàn giao dịch và ảnh hưởng của chính sách quản lý, những yếu tố này có thể ảnh hưởng đáng kể đến định giá của token nền tảng.
Ba, Định giá dự án DeFi: Phương pháp chiết khấu dòng tiền của token
Đánh giá của các dự án DeFi có thể được thực hiện bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền mã hóa (DCF). Logic cốt lõi của phương pháp này là dự đoán dòng tiền mà mã hóa có thể tạo ra trong tương lai và chiết khấu nó về giá trị hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định.
Công thức định giá DCF là:
PV = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
Trong đó, FCFt là dòng tiền tự do của năm t, r là tỷ lệ chiết khấu, n là số năm dự đoán, TV là giá trị cuối.
Lấy một giao thức DeFi làm ví dụ, giả sử doanh thu của nó vào năm 2024 là 98,9 triệu USD, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 10%, tỷ lệ chiết khấu là 15%, thời gian dự đoán là 5 năm, tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn là 3%, tỷ lệ chuyển đổi FCF là 90%. Bằng cách tính toán dòng tiền tương lai trong năm năm và giá trị chiết khấu của chúng, cộng với giá trị cuối kỳ đã chiết khấu, có thể đưa ra tổng giá trị ước tính của giao thức này.
Tuy nhiên, việc định giá các giao thức DeFi đang phải đối mặt với một số thách thức chính: token quản trị thường không phản ánh giá trị doanh thu của giao thức; việc dự đoán dòng tiền trong tương lai gặp khó khăn; việc xác định tỷ lệ chiết khấu trở nên phức tạp; cơ chế mua lại và tiêu hủy lợi nhuận mà một số dự án DeFi áp dụng có thể ảnh hưởng đến kết quả định giá.
Bốn, Đánh giá Bitcoin: Xem xét tổng hợp nhiều phương pháp
Giá trị của Bitcoin có thể được đánh giá từ nhiều góc độ:
Tuy nhiên, Bitcoin và vàng có sự khác biệt đáng kể về các thuộc tính vật lý, nhận thức của thị trường và các tình huống ứng dụng, do đó cần xem xét đầy đủ những yếu tố này ảnh hưởng đến giá trị thực tế của Bitcoin khi sử dụng mô hình này.
Kết luận
Khám phá mô hình định giá của các dự án mã hóa là rất quan trọng để thúc đẩy sự phát triển bền vững của các dự án có giá trị trong ngành, đồng thời cũng giúp thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn trong việc phân bổ tài sản mã hóa. Đặc biệt trong thời kỳ thị trường suy thoái, chúng ta cần sử dụng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt và logic cơ bản để tìm kiếm các dự án có giá trị lâu dài. Thông qua mô hình định giá hợp lý, chúng ta hy vọng có thể phát hiện ra những cổ phiếu tiềm năng trong lĩnh vực mã hóa trong thời kỳ thị trường giảm giá, giống như những gã khổng lồ công nghệ xuất hiện sau khi bong bóng Internet năm 2000 vỡ.