Cuộc cách mạng lớn trong hệ sinh thái AAVE: Mô-đun Umbrella thay thế Mô-đun An toàn

Hệ sinh thái AAVE gần đây đã thông qua một đề xuất quan trọng, mô-đun AAVE Umbrella đã được cộng đồng công nhận và sẽ chính thức được thực hiện vào ngày 5 tháng 6 năm 2025. Mô-đun Umbrella sẽ thay thế mô-đun Safety Module hiện có, đảm nhận chức năng bảo lãnh nợ xấu của hệ sinh thái AAVE. Cuộc cách mạng này sẽ có tác động lớn đến mô hình lợi nhuận của hệ sinh thái AAVE.

Cải tiến cốt lõi của mô-đun Umbrella

Mô-đun Umbrella nhằm giải quyết hai vấn đề chính tồn tại trong Mô-đun An toàn: chi phí duy trì cao và hiệu quả vốn thấp. Các cải tiến chính bao gồm:

1. Tối ưu hóa loại hình vốn: Sử dụng aToken có liên quan nhiều hơn đến khoản vay làm vốn đảm bảo, mỗi loại aToken chỉ chịu trách nhiệm cho vốn đảm bảo của đồng token cơ sở tương ứng. Thêm ba loại tài sản mới là stkwaUSDC, stkwaUSDT, stkwaETH.

2. Điều chỉnh phân phối khuyến khích: Giới thiệu mô hình đường cong phát hành để xác định tỷ suất lợi nhuận từ việc staking các tài sản, chịu ảnh hưởng bởi ba tham số: thanh khoản mục tiêu, tổng lượng staking hiện tại và lượng phát hành tối đa. Thông qua việc điều chỉnh lãi suất để kiểm soát lượng tiền an toàn trong phạm vi hợp lý, tránh việc trợ cấp quá mức.

3. Tối ưu hóa cơ chế Slashing: Thay thế việc kích hoạt chủ động dựa vào quản trị DAO bằng việc thực hiện tự động thông qua hợp đồng thông minh.

Ảnh hưởng đến những người staking GHO

Ảnh hưởng đến người nắm giữ stkGHO là rõ ràng nhất. Theo mô hình mới, giả sử tất cả người nắm giữ stkGHO chuyển sang mô-đun Umbrella, tỷ suất sinh lợi sẽ giảm từ khoảng 13% hiện tại xuống khoảng 7,7%. Điều này có thể dẫn đến sự suy giảm mạnh trong lượng phát hành GHO.

Hiện tại tổng số GHO là 238M, khoảng 71% tham gia vào việc stkGHO. Việc giảm tỷ suất sinh lợi sẽ dẫn đến mất nhu cầu GHO cho đến khi cung cầu được cân bằng lại. Tuy nhiên, do tỷ lệ thế chấp GHO hiện tại vượt quá 245%, ở mức khỏe mạnh, rủi ro rút tiền trong ngắn hạn là rất nhỏ.

Ảnh hưởng đến hệ sinh thái AAVE

Điều chỉnh này phản ánh suy nghĩ lại của đội ngũ AAVE về mô hình phát triển GHO. Trước đây, nhu cầu GHO chủ yếu dựa vào trợ cấp từ token quản trị, thiếu tính bền vững. Sau khi cập nhật, AAVE có thể sẽ tập trung hơn vào việc tái định hình sức cạnh tranh của GHO từ các tình huống nhu cầu thực tế như phương tiện thanh toán, chống kiểm duyệt, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của các giao thức cho vay.

Nói chung, việc ra mắt mô-đun Umbrella đã tối ưu hóa áp lực cung cấp của tokenomics AAVE, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Tuy nhiên, quá trình chuyển giao cho những người tham gia trong các kịch bản khuyến khích trước đó có thể gây ra cú sốc cho giao thức, đặc biệt là những người tham gia stkGHO có thể cần tìm kiếm các kịch bản lợi nhuận khác. Điều này đánh dấu sự kết thúc của một thời kỳ lợi nhuận cao, hệ sinh thái AAVE sẽ bước vào giai đoạn phát triển bền vững hơn.