Trong thế giới Blockchain, Thanh khoản là mạch máu. Nó quyết định dòng vốn sẽ chảy về đâu, giao thức có thể tồn tại hay không, thậm chí sự thịnh suy của một chuỗi. Hầu hết các chuỗi công cộng cố gắng thu hút Thanh khoản thông qua việc trợ cấp lạm phát cao, nhưng mô hình này thường không bền vững - khi trợ cấp dừng lại, vốn sẽ rút lui như thủy triều.
Berachain từ đầu đã chọn một con đường khác. Cơ chế PoL (Proof of Liquidity) của nó không phụ thuộc vào việc phát hành token đơn giản, mà xây dựng một hệ thống trò chơi tinh vi, giúp giao thức, các xác thực viên và nhà cung cấp thanh khoản (LP) tự phát thúc đẩy tăng trưởng sinh thái dưới sự tác động của các động lực. Phiên bản V2 vừa được phát hành, đã làm sâu sắc thêm thiết kế này, khiến mô hình kinh tế trở nên hoàn thiện hơn và thậm chí bắt đầu ảnh hưởng đến logic phân phối giá trị của toàn bộ lĩnh vực Layer1.
PoL v1: Giá thị trường của thanh khoản
Trong chuỗi PoS truyền thống (như Ethereum), lợi nhuận từ việc staking đến từ việc phát hành mới, về bản chất là một loại "thuế lạm phát" - tất cả những người nắm giữ token cùng chia sẻ chi phí pha loãng, trong khi những người staking nhận được bồi thường. Mô hình này mặc dù đơn giản, nhưng thiếu một vòng tuần hoàn kinh tế thực sự, lợi nhuận hoàn toàn phụ thuộc vào kỳ vọng định giá dài hạn của thị trường đối với token.
PoL v1 của Berachain thì khác. Ý tưởng cốt lõi của nó là: để cho các giao thức cần thanh khoản tự mình chi trả cho việc khuyến khích.
●Giao thức muốn thu hút sự chú ý vào quỹ, thì phải "hối lộ" cho các xác thực viên để đổi lấy quyền phân phối phần thưởng $BGT;
●Các validator để tối đa hóa lợi nhuận, sẽ hướng những phần thưởng này tới các pool có lợi suất cao nhất;
●LP sẽ theo dõi việc di chuyển APY cao, tạo thành sự cân bằng động.
Điều tinh tế của cơ chế này là thanh khoản không còn được thúc đẩy bởi việc phát hành thêm của chuỗi, mà được định giá bởi nhu cầu thị trường. Nếu ngân sách hối lộ của một giao thức nào đó không đủ, điều này cho thấy hiệu quả sử dụng vốn hoặc sức hấp dẫn sản phẩm của nó không đủ, tự nhiên sẽ bị thị trường loại bỏ. Lựa chọn kinh tế "tồn tại của kẻ thích nghi" này hiệu quả hơn nhiều so với trợ cấp được thiết lập bởi con người.
Tuy nhiên, v1 vẫn có một vấn đề then chốt: vai trò kinh tế của BERA quá yếu. Nó chỉ là công cụ Gas và staking, thiếu logic lợi nhuận riêng, dẫn đến hầu hết người nắm giữ chỉ có thể dựa vào các giao thức DeFi bên ngoài để có được lợi nhuận. Điều này không chỉ làm tăng sự ma sát mà còn khiến giá trị của $BERA thiếu sự hỗ trợ nội sinh.
Đột phá của POL V2: $BERA trở thành tài sản sinh lợi
Việc nâng cấp V2 về bản chất là nhằm mang lại ý nghĩa kinh tế độc lập cho $BERA mà không làm hỏng vòng quay thanh khoản vốn có.
Staking là lợi nhuận: Từ "công cụ" đến "tài sản"
Trong quá khứ, giá trị của BERA chỉ thể hiện ở khía cạnh "sử dụng" (thanh toán Gas, staking để tạo khối), nhưng hiện tại, nó đã trở thành một tài sản sinh lãi. Người dùng có thể trực tiếp staking $BERA trên chuỗi, nhận được lợi nhuận ổn định và cao (APY hiện tại 103%).
Thiết kế này có vẻ đơn giản, nhưng thực sự sâu sắc:
●Giảm bớt rào cản tham gia: Người dùng thông thường không còn cần nghiên cứu các chiến lược LP phức tạp, chỉ cần staking một đồng để nhận được lợi tức gốc từ chuỗi;
●Nâng cao hiệu quả vốn: Chứng chỉ thế chấp $sWBERA có thể tái sử dụng, tránh tình trạng vốn bị bỏ không;
●Tăng cường an ninh: Nhiều $BERA được khóa lại, giảm lượng lưu thông, tăng chi phí tấn công.
Lợi nhuận thực: Từ "trợ cấp lạm phát" đến "dòng tiền giao thức"
Lợi nhuận từ việc staking trên chuỗi PoS truyền thống về bản chất là "phát tiền", trong khi lợi nhuận của Berachain V2 đến từ chi tiêu thực sự của giao thức.
Cụ thể là:
●Giao thức để tranh giành phần thưởng $BGT, trả tiền hối lộ cho các xác nhận viên (như stablecoin, ETH, v.v.);
●Hệ thống tự động chuyển đổi 33% số tiền hối lộ thành $WBERA, phân phối cho những người đặt cọc;
●Phần còn lại vẫn theo mô hình ban đầu chảy vào nhà đầu tư $BGT.
Điều này có nghĩa là, lợi nhuận của $BERA không phải được tạo ra từ hư vô, mà đến từ ngân sách của giao thức sinh thái. Mô hình này gần gũi hơn với "phân phối cổ tức" trong tài chính truyền thống - lợi nhuận được hỗ trợ bởi hoạt động kinh tế, chứ không phải do phát hành tiền quá mức.
So sánh kinh tế: Tại sao hiệu quả vốn của Berachain lại cao hơn?
Giả sử hai chuỗi mỗi năm phát hành thêm token trị giá $100M:
●Ethereum: $100M hoàn toàn được phân phối cho những người đặt cọc dưới dạng $ETH, giá trị thực quay lại = $100M;
●Berachain: Tăng phát hành $100M $BGT, nhưng thông qua cơ chế hối lộ, giao thức thanh toán thêm $80M vốn thực (giả sử hiệu suất hiện thực hóa 80%), tổng giá trị hồi lưu = $180M.
Cùng một mức lạm phát, hiệu quả vốn cao hơn - đó là lợi thế kinh tế của PoL v2.
Tác động lâu dài: Sự chuyển đổi hình thức kinh tế của công链?
Nâng cấp Berachain V2 không chỉ là tối ưu hóa một chuỗi, mà có thể báo hiệu một hướng đi mới cho mô hình kinh tế công chuỗi.
Từ "kích thích bằng trợ cấp" đến "kích thích bằng nhu cầu"
Hầu hết các Layer1 phụ thuộc vào trợ cấp lớn để thu hút người dùng, nhưng Berachain cho phép giao thức tự chi trả cho thanh khoản. Mô hình này bền vững hơn vì nó:
●Giảm sự phụ thuộc vào lạm phát token;
●Để thị trường (chứ không phải quỹ) quyết định giao thức nào xứng đáng được hỗ trợ;
●Đảm bảo rằng động lực được căn chỉnh lâu dài với nhu cầu thực tế.
Khả năng thể chế hóa
Các tổ chức tài chính truyền thống có thái độ thận trọng đối với "doanh thu không có nguồn gốc", nhưng lại rất quan tâm đến dòng tiền thực tế có thể kiểm toán. Lợi suất staking $BERA của V2:
●Có nguồn gốc rõ ràng (giao thức hối lộ hiện thực hóa);
●Có thể được đóng gói thành sản phẩm tài chính tuân thủ (như trái phiếu sinh lãi);
● Đáp ứng yêu cầu về tài sản minh bạch theo Đạo luật Clarity.
Trong tương lai, chúng ta có thể thấy $BERA trở thành "trái phiếu quốc gia trên chuỗi" được các tổ chức phân bổ.
Bánh đà tối thượng của hệ sinh thái
●Nhiều giao thức tham gia hơn → Cạnh tranh hối lộ cao hơn → Nhiều $BERA lợi nhuận hơn → Thu hút nhiều hơn việc staking → Tăng cường an ninh → Thu hút nhiều giao thức hơn……
Nếu vòng lặp này tiếp tục, Berachain có thể trở thành blockchain đầu tiên tự củng cố nhờ vào thanh khoản.
Kết luận: Tương lai của thanh khoản
Trong giai đoạn đầu của DeFi, thanh khoản khai thác đã bị chỉ trích là "kinh tế Ponzi", vì nó phụ thuộc vào các khoản trợ cấp không bền vững. Nhưng Berachain V2 đã trình bày một hình thức cao cấp hơn - cho phép thanh khoản trở thành kết quả tự nhiên của thị trường, thay vì là sản phẩm của sự kích thích nhân tạo.
Nếu thành công, nó có thể chứng minh rằng: nền kinh tế phi tập trung thực sự không phải được lập kế hoạch bởi quỹ mà là do thiết kế cơ chế để người tham gia tự nguyện hợp tác. Và điều này, có thể mới chính là lý tưởng nguyên thủy nhất của Blockchain.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Nghệ thuật của thanh khoản: Berachain POL V2 làm thế nào để định nghĩa lại kinh tế công链
Trong thế giới Blockchain, Thanh khoản là mạch máu. Nó quyết định dòng vốn sẽ chảy về đâu, giao thức có thể tồn tại hay không, thậm chí sự thịnh suy của một chuỗi. Hầu hết các chuỗi công cộng cố gắng thu hút Thanh khoản thông qua việc trợ cấp lạm phát cao, nhưng mô hình này thường không bền vững - khi trợ cấp dừng lại, vốn sẽ rút lui như thủy triều.
Berachain từ đầu đã chọn một con đường khác. Cơ chế PoL (Proof of Liquidity) của nó không phụ thuộc vào việc phát hành token đơn giản, mà xây dựng một hệ thống trò chơi tinh vi, giúp giao thức, các xác thực viên và nhà cung cấp thanh khoản (LP) tự phát thúc đẩy tăng trưởng sinh thái dưới sự tác động của các động lực. Phiên bản V2 vừa được phát hành, đã làm sâu sắc thêm thiết kế này, khiến mô hình kinh tế trở nên hoàn thiện hơn và thậm chí bắt đầu ảnh hưởng đến logic phân phối giá trị của toàn bộ lĩnh vực Layer1.
PoL v1: Giá thị trường của thanh khoản
Trong chuỗi PoS truyền thống (như Ethereum), lợi nhuận từ việc staking đến từ việc phát hành mới, về bản chất là một loại "thuế lạm phát" - tất cả những người nắm giữ token cùng chia sẻ chi phí pha loãng, trong khi những người staking nhận được bồi thường. Mô hình này mặc dù đơn giản, nhưng thiếu một vòng tuần hoàn kinh tế thực sự, lợi nhuận hoàn toàn phụ thuộc vào kỳ vọng định giá dài hạn của thị trường đối với token.
PoL v1 của Berachain thì khác. Ý tưởng cốt lõi của nó là: để cho các giao thức cần thanh khoản tự mình chi trả cho việc khuyến khích.
●Giao thức muốn thu hút sự chú ý vào quỹ, thì phải "hối lộ" cho các xác thực viên để đổi lấy quyền phân phối phần thưởng $BGT;
●Các validator để tối đa hóa lợi nhuận, sẽ hướng những phần thưởng này tới các pool có lợi suất cao nhất;
●LP sẽ theo dõi việc di chuyển APY cao, tạo thành sự cân bằng động.
Điều tinh tế của cơ chế này là thanh khoản không còn được thúc đẩy bởi việc phát hành thêm của chuỗi, mà được định giá bởi nhu cầu thị trường. Nếu ngân sách hối lộ của một giao thức nào đó không đủ, điều này cho thấy hiệu quả sử dụng vốn hoặc sức hấp dẫn sản phẩm của nó không đủ, tự nhiên sẽ bị thị trường loại bỏ. Lựa chọn kinh tế "tồn tại của kẻ thích nghi" này hiệu quả hơn nhiều so với trợ cấp được thiết lập bởi con người.
Tuy nhiên, v1 vẫn có một vấn đề then chốt: vai trò kinh tế của BERA quá yếu. Nó chỉ là công cụ Gas và staking, thiếu logic lợi nhuận riêng, dẫn đến hầu hết người nắm giữ chỉ có thể dựa vào các giao thức DeFi bên ngoài để có được lợi nhuận. Điều này không chỉ làm tăng sự ma sát mà còn khiến giá trị của $BERA thiếu sự hỗ trợ nội sinh.
Đột phá của POL V2: $BERA trở thành tài sản sinh lợi
Việc nâng cấp V2 về bản chất là nhằm mang lại ý nghĩa kinh tế độc lập cho $BERA mà không làm hỏng vòng quay thanh khoản vốn có.
Trong quá khứ, giá trị của BERA chỉ thể hiện ở khía cạnh "sử dụng" (thanh toán Gas, staking để tạo khối), nhưng hiện tại, nó đã trở thành một tài sản sinh lãi. Người dùng có thể trực tiếp staking $BERA trên chuỗi, nhận được lợi nhuận ổn định và cao (APY hiện tại 103%).
Thiết kế này có vẻ đơn giản, nhưng thực sự sâu sắc:
●Giảm bớt rào cản tham gia: Người dùng thông thường không còn cần nghiên cứu các chiến lược LP phức tạp, chỉ cần staking một đồng để nhận được lợi tức gốc từ chuỗi;
●Nâng cao hiệu quả vốn: Chứng chỉ thế chấp $sWBERA có thể tái sử dụng, tránh tình trạng vốn bị bỏ không;
●Tăng cường an ninh: Nhiều $BERA được khóa lại, giảm lượng lưu thông, tăng chi phí tấn công.
Lợi nhuận từ việc staking trên chuỗi PoS truyền thống về bản chất là "phát tiền", trong khi lợi nhuận của Berachain V2 đến từ chi tiêu thực sự của giao thức.
Cụ thể là:
●Giao thức để tranh giành phần thưởng $BGT, trả tiền hối lộ cho các xác nhận viên (như stablecoin, ETH, v.v.);
●Hệ thống tự động chuyển đổi 33% số tiền hối lộ thành $WBERA, phân phối cho những người đặt cọc;
●Phần còn lại vẫn theo mô hình ban đầu chảy vào nhà đầu tư $BGT.
Điều này có nghĩa là, lợi nhuận của $BERA không phải được tạo ra từ hư vô, mà đến từ ngân sách của giao thức sinh thái. Mô hình này gần gũi hơn với "phân phối cổ tức" trong tài chính truyền thống - lợi nhuận được hỗ trợ bởi hoạt động kinh tế, chứ không phải do phát hành tiền quá mức.
Giả sử hai chuỗi mỗi năm phát hành thêm token trị giá $100M:
●Ethereum: $100M hoàn toàn được phân phối cho những người đặt cọc dưới dạng $ETH, giá trị thực quay lại = $100M;
●Berachain: Tăng phát hành $100M $BGT, nhưng thông qua cơ chế hối lộ, giao thức thanh toán thêm $80M vốn thực (giả sử hiệu suất hiện thực hóa 80%), tổng giá trị hồi lưu = $180M.
Cùng một mức lạm phát, hiệu quả vốn cao hơn - đó là lợi thế kinh tế của PoL v2.
Tác động lâu dài: Sự chuyển đổi hình thức kinh tế của công链?
Nâng cấp Berachain V2 không chỉ là tối ưu hóa một chuỗi, mà có thể báo hiệu một hướng đi mới cho mô hình kinh tế công chuỗi.
Hầu hết các Layer1 phụ thuộc vào trợ cấp lớn để thu hút người dùng, nhưng Berachain cho phép giao thức tự chi trả cho thanh khoản. Mô hình này bền vững hơn vì nó:
●Giảm sự phụ thuộc vào lạm phát token;
●Để thị trường (chứ không phải quỹ) quyết định giao thức nào xứng đáng được hỗ trợ;
●Đảm bảo rằng động lực được căn chỉnh lâu dài với nhu cầu thực tế.
Các tổ chức tài chính truyền thống có thái độ thận trọng đối với "doanh thu không có nguồn gốc", nhưng lại rất quan tâm đến dòng tiền thực tế có thể kiểm toán. Lợi suất staking $BERA của V2:
●Có nguồn gốc rõ ràng (giao thức hối lộ hiện thực hóa);
●Có thể được đóng gói thành sản phẩm tài chính tuân thủ (như trái phiếu sinh lãi);
● Đáp ứng yêu cầu về tài sản minh bạch theo Đạo luật Clarity.
Trong tương lai, chúng ta có thể thấy $BERA trở thành "trái phiếu quốc gia trên chuỗi" được các tổ chức phân bổ.
●Nhiều giao thức tham gia hơn → Cạnh tranh hối lộ cao hơn → Nhiều $BERA lợi nhuận hơn → Thu hút nhiều hơn việc staking → Tăng cường an ninh → Thu hút nhiều giao thức hơn……
Nếu vòng lặp này tiếp tục, Berachain có thể trở thành blockchain đầu tiên tự củng cố nhờ vào thanh khoản.
Kết luận: Tương lai của thanh khoản
Trong giai đoạn đầu của DeFi, thanh khoản khai thác đã bị chỉ trích là "kinh tế Ponzi", vì nó phụ thuộc vào các khoản trợ cấp không bền vững. Nhưng Berachain V2 đã trình bày một hình thức cao cấp hơn - cho phép thanh khoản trở thành kết quả tự nhiên của thị trường, thay vì là sản phẩm của sự kích thích nhân tạo.
Nếu thành công, nó có thể chứng minh rằng: nền kinh tế phi tập trung thực sự không phải được lập kế hoạch bởi quỹ mà là do thiết kế cơ chế để người tham gia tự nguyện hợp tác. Và điều này, có thể mới chính là lý tưởng nguyên thủy nhất của Blockchain.