探究USDT和USDC背後的法律條款：穩定幣贖回權存疑

近期UST崩盤事件對加密貨幣行業造成了巨大衝擊，引發了人們對穩定幣穩定性的普遍質疑。其中最關鍵的問題在於穩定幣是否有充足的法定貨幣和其他資產作爲支撐。

雖然儲備金是衡量穩定幣錨定價值的重要指標，但如果穩定幣的法律條款中沒有賦予持有者將鏈上資產兌換爲法定貨幣的合法權利，這個指標的意義就值得商榷。

本文將重點分析目前市值最大的兩個穩定幣USDT和USDC的服務條款，結果可能會讓許多人感到意外。

Tether穩定幣USDT

USDT的服務條款第三條規定，如果Tether持有的儲備金出現流動性不足、不可用或損失等問題，可能會導致贖回或提取USDT延遲。Tether保留延遲贖回或提取USDT的權利，也保留通過實物資產贖回USDT的權利。

這一條款暗示了幾個問題：

1. 如果USDT真的100%由儲備金支持，爲何會出現延遲贖回的情況？

2. Tether聲稱USDT與美元1:1錨定，但實際上並非完全由法定貨幣支持。儲備金的組成由Tether自行決定。

3. 联准会最近的評估報告指出，Tether的支持資產在壓力下可能貶值或缺乏流動性，存在擠兌風險。

4. Tether保留"實物返還"的權利，意味着即使用戶用美元購買USDT，Tether也可能返還債券、股票等其他資產，而非美元。

5. 只有"經過驗證的Tether客戶"才有資格直接向Tether贖回穩定幣。普通用戶需要通過交易所等機構兌換，或完成KYC流程成爲Tether的"直接客戶"。

Circle穩定幣USDC

USDC的贖回條款比USDT更爲嚴格。USDC服務條款明確指出：

1. Circle不承諾持有與USDC等量的法定貨幣儲備金，而是用等量的美元計價資產支持。

2. Circle承諾1 USDC兌換1美元，但僅適用於其合作夥伴（稱爲"A類用戶"）。

3. 個人用戶無法成爲Circle的"直接用戶"並行使贖回權，只能通過Circle合作夥伴（如交易所）開設帳戶。

4. Circle不保證1 USDC的價值始終等於1美元，也不對USDC價值波動導致的損失負責。

總結：穩定幣發行方和用戶權利不對等

從法律角度看，USDT和USDC都不等同於法定貨幣。它們聲稱的1:1價值儲備金並非完全與法定貨幣掛鉤，而是包含各種可能貶值的資產。

目前，用戶可能無法通過法律手段行使自由兌換穩定幣的權利。對Tether而言，雖然個人可以成爲USDT的直接客戶，但Tether保留不贖回法定貨幣的權利。對Circle而言，雖然承諾允許贖回法定貨幣，但不承認個人有行使該承諾的權利。

穩定幣發行方和用戶的權利明顯不對等。對於個人是否能隨時隨地將穩定幣兌換回法定貨幣，Tether和Circle都沒有給出明確答案。這種情況無疑增加了持有穩定幣的風險，用戶在使用時需要格外謹慎。