Ondo Finance: 引領 RWA 潮流的代幣化投資平台

在當前市場環境下，高收益項目的不可持續性和 DeFi 領域 TVL 的大幅縮水推動了 RWA 敘事的興起。投資者開始將注意力轉向現實世界資產，特別是美國國債這類低風險、穩定收益且可規模化的資產。

在這一背景下，Ondo Finance 作爲 RWA 領域的領先項目迅速崛起。近期，Ondo 基金會宣布將於 18 日解鎖 ONDO Token 流通，隨後某交易平台宣布將 Ondo Finance（ONDO）納入上幣計劃。這一決定有望爲 Ondo Finance 生態帶來更多激勵和流動性。

一、Ondo Finance 概覽

Ondo Finance 是一個專注於 RWA 代幣化投資的協議，於 2023 年 1 月推出 Ondo v2 代幣化美債基金。該平台致力於爲廣大投資者提供機構級別的投資機會，將低風險、穩定收益的基金產品（如美國國債、貨幣市場基金等）引入區塊鏈領域。這不僅爲鏈上投資者提供了穩定幣之外的選擇，還使持有者而非發行者能夠獲得大部分底層資產收益。

據數據平台顯示，RWA 美債領域的總市值已從早期的 1.1 億美元激增至目前的 8.63 億美元。Ondo 在此領域的市場規模達 1.25 億美元，位居市場第三，僅次於另外兩家知名機構。

二、Ondo Finance 的代幣化產品

Ondo 通過代幣化方式推出了 $OUSG 美債和 $OMMF 貨幣市場基金產品，允許穩定幣持有人投資債券和美國國債。投資者獲得代幣化基金的權益憑證，Ondo 收取每年 0.15% 的管理費。

2023 年 8 月，Ondo 推出了 $USDY 生息穩定幣，以短期美國國債和銀行活期存款爲擔保。$USDY 的創新之處在於爲全球投資者提供了一種無許可的、能夠存儲美元價值並產生收益的投資工具。

爲解決監管合規導致的準入限制，Ondo 與 DeFi 協議 Flux Finance 合作，爲需許可投資的代幣提供穩定幣抵押借貸業務，實現協議後端的無許可參與。

2.1 生息穩定幣 $USDY

$USDY 是面向非美國居民和機構的美元生息產品，底層資產爲短期美國國債和銀行活期存款。投資者需完成 KYC 後方可參與，能在保持美元本位的同時獲得美債收益。目前 TVL 達 6537 萬美元。

$USDY 由 Ondo USDY LLC 獨立發行，這是一個破產隔離的 SPV，以其資產/股權作抵押發行 $USDY，並通過信托方式指定 $USDY 持有人爲最終受益人。

2.2 代幣化美債基金 $OUSG

$OUSG 是針對全球機構用戶的代幣化美債基金，底層資產爲某知名短期國債 ETF。投資者需完成 KYC 後方可參與，目前 TVL 達 1.14 億美元。

$OUSG 由 Ondo 代幣化基金發行。投資者作爲 LP 投入 USDC，基金通過某交易平台出金至第三方進行法幣托管，並由該第三方作爲經紀商購買 ETF。新收益會被重新復投，自動生成更高的複利收益率。

2.3 代幣化貨幣市場基金 $OMMF

$OMMF 是與美元掛鉤的貨幣市場基金，風險相對較低。預計這是一個基於 rebase 模型，經過代幣化後的 SEC 合規貨幣市場基金。

2.4 Flux Finance 解決無許可投資問題

Flux Finance 是 Ondo 團隊基於某開源項目開發的去中心化借貸協議。由於 Ondo 前端產品需要 KYC 準入，Ondo 在後端與 Flux Finance 合作，爲 OUSG 等需許可投資的代幣提供 USDC、USDT、DAI、FRAX 的抵押借貸業務。借貸協議的另一端無需許可，任何 DeFi 用戶都可參與。

據數據平台顯示，截至 1 月 18 日，Ondo 的 TVL 爲 1.79 億美元，其借貸協議 Flux Finance 的 TVL 達 2432 萬美元，借款金額達 1411 萬美元。

三、Ondo Finance 的發展歷程

3.1 融資情況

Ondo 由兩名某知名金融機構前員工於 2021 年創立。創始人 Pinku Surana 曾擔任該機構科技團隊副總裁，領導區塊鏈研發團隊。團隊成員來自多家知名金融機構和協議。

2021 年 8 月，Ondo 完成 400 萬美元種子輪融資，由某知名投資機構領投，多家知名投資機構參投。多位行業知名人士也參與了天使投資。

2022 年 4 月，Ondo 完成 2000 萬美元 A 輪融資，由兩家知名投資機構共同領投，多家知名機構參投。

2022 年 5 月 12 日，Ondo 通過某平台完成超過 1000 萬美元的 ICO 融資，代幣數量佔總量 2%。

3.2 代幣經濟

ONDO 總供應量 100 億枚，初始流通量約 14.3%。超過 85% 的 ONDO 代幣將在初始解鎖後的 12、24、36、48 和 60 個月分批解鎖。

私募投資者（不含某輪投資者）和核心貢獻者鎖定至少 12 個月，並在接下來的四年內釋放。某輪投資者（2%）的代幣將完全解鎖，佔初始流通供應量的較大部分。

代幣分配爲：某輪投資者（2%），生態激勵（52.1%），協議發展（33%），私募投資者（12.9%）。

四、展望

Ondo Finance 憑藉其精英團隊背景和頂級資本支持，在 RWA 美債領域佔據重要地位。項目合規性較高，經過多輪審計，$USDY 的交易架構借鑑了成熟模式。與一些僅有簡單產品說明的項目相比，Ondo 的基礎更爲扎實。

Ondo 早期進入 RWA 美債領域的戰略眼光獨到。美債作爲低風險、穩定收益、可規模化的資產，是當前 RWA 賽道的主要受益者，未來發展潛力巨大。

然而，Ondo 也面臨着來自同行的競爭壓力。例如，某生息穩定幣項目在短短 4 個月內 TVL 就超過了 Ondo。此外，其他協議也通過美債代幣化基金與多個知名項目達成合作。Ondo 還需要克服產品單一的問題，探索更多渠道或推出更具吸引力的產品。

值得期待的是，具有較長解鎖期的團隊和投資人能否通過代幣激勵創造增長飛輪。除了美債 RWA，Ondo 未來可能需要開拓更多領域以保持競爭力。