川普當選美國總統，加密貨幣市場迎來新篇章

川普當選美國新一任總統，成爲11月最受關注的政治和經濟事件。毫無疑問，川普的上臺將產生深遠影響。他獨特的"川普2.0"經濟政策路線以及對加密貨幣的積極態度，正在改變市場的交易邏輯。股市資金開始向更多領域流動，加密市場也因川普的支持而歡欣鼓舞，這些跡象似乎預示着一個新的交易體系正在形成。

隨着美國大選塵埃落定，川普再度當選，成爲美國第47任總統。這一結果標志着美國將重返右派的發展道路，同時也消除了全球交易者對大選風險的擔憂。

作爲傳統的保守派代表，共和黨一貫主張減稅、振興制造業和傳統能源行業、削弱政府監管、嚴控非法移民等政策。"川普2.0"更進一步貫徹了"MAGA黨"的理念。

從政策思路來看，川普與裏根時期的做法頗爲相似，都採取了"寬松財政+放松監管+貿易保護主義"的組合策略。當年裏根憑藉這種方針，幫助美國擺脫了石油危機後的嚴重滯脹，推動經濟復蘇，最終實現了"裏根大循環"，並持續影響後續的美國經濟政策。川普能否重現裏根總統的"成功"經驗，將美國經濟從滯脹邊緣拉回正軌，將成爲其任期內最受矚目的焦點。

川普政策與裏根政策之間的相似性，可能成爲未來"川普交易"的主要邏輯，值得投資者持續關注。

回顧11月的通脹數據和联准会政策。联准会公布了11月6日至7日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要。會議決定降息25個基點，符合市場預期。同時，联准会強調，如果數據與預期一致，通脹繼續穩步降至2%，經濟保持接近充分就業水平，那麼隨着時間推移，逐步轉向更中性的政策立場可能是適當的。這種"更中性的政策立場"意味着联准会將不再刻意追求加息或降息，而是根據經濟形勢進行常規調節，這暗示了联准会對美國經濟擺脫衰退擔憂、未來有望復蘇持樂觀態度。

11月美股表現平穩，各指數小幅突破歷史新高。在AI領域，盡管英偉達第三財季財報超出預期，但由於沒有"大幅超預期"，導致財報公布當天盤後股價下跌5%。目前市場對AI的態度似乎是"只要不遠超預期，就視爲不及預期"。

自川普當選以來，比特幣價格如脫繮野馬，朝着10萬美元大關衝刺。市場FOMO情緒高漲，直到11月最後一周才稍有緩解。在川普高呼"比特幣戰略儲備"的背景下，賓夕法尼亞州率先通過《比特幣權利法案》，市場似乎迎來了加密貨幣的"川普時代"，加密貨幣正逐步成爲傳統世界立法保護的對象，真正走進每個人的生活。

如果說川普當選推動比特幣創新高，那馬斯克則徹底點燃了MEME幣賽道。隨着馬斯克加入"川普2.0"政府團隊的傳聞，多個馬斯克概念幣出現暴漲。這一插曲背後更深層的敘事是，馬斯克作爲技術創新領軍人物，其潛在的政治影響力可能加速加密技術進步，比如推動AI和區塊鏈的融合。

因此，加密貨幣理所當然地取代AI成爲11月股市新寵，投資者也自然而然地在美股二級市場尋找加密貨幣相關機會。在整個11月的比特幣狂歡中，最大贏家是某科技公司，其11月股價最高漲幅超過140%。

該公司最初是一家成立於1990年代的小衆軟件企業，在2000年科技泡沫中幸存下來後進入業務穩定期，但幾乎沒有大的成長空間。直到公司CEO在2020年前後成爲比特幣信徒，將比特幣作爲核心戰略納入公司資產負債表，並成功構建出一套"比特幣驅動"的公司成長邏輯：公司資產中比特幣佔比較高，其價值波動直接影響公司估值。隨着比特幣價格漲，公司股價因資產增加而大幅上升，日成交量一度超過某知名芯片公司。通過槓杆化資本操作，公司可增發股票出售換取資金繼續買入比特幣。11月期間，該公司增發股票籌得46億美元並全部投入比特幣，推動比特幣價格漲，從而形成買入比特幣 - 股價漲 - 舉債或增發股票買更多比特幣的循環，使股東利益與比特幣增值緊密相連。該公司股價的超預期漲，本質上是部分投資者將其視爲間接持有比特幣的方式並願意支付溢價。

比特幣成就了該公司，該公司也成就了比特幣。其瘋狂發債和賣股買幣的行爲，以及高調的市場作風，助推了比特幣從7萬到9萬美元這一階段的攀升，正如之前比特幣ETF助推比特幣從4萬到7萬美元的過程。因此，該公司被認爲是本輪比特幣從7萬到9萬美元的最大推手。

部分投資者認爲，該公司獨具慧眼地發現了一個巧妙利用法幣體系漏洞的方法，充分利用傳統資本市場的低效性，獲取針對法幣的槓杆優勢，並將其與比特幣的可預測性完美融合，從而爲自身賦予了極高的漲潛力。簡而言之，就是以廉價且不斷膨脹的資本去獲取稀缺且具有升值潛力的資產。當然，這一邏輯的前提是假設比特幣在長期內必然取得成功。截至最新數據，該公司目前持有279,420枚比特幣。

該公司的"數字黃金本位"策略和資本運作模式爲我們提供了新型實驗範例。如果市場形勢持續向好，這種模式可能成爲行業先驅，引導其他公司採用類似策略，加速比特幣在企業資產負債表中的普及，推動比特幣被認可爲頂級資產。

市場的持續漲已經導致散戶拋售比特幣去追逐所謂的meme幣高收益，目前比特幣主要由大型機構主導。有觀點認爲，比特幣當前最大風險來自大型機構的拋售。作爲最大的機構持有者之一，該公司最大的拋售風險在於比特幣價格下跌帶來的債券被迫清算，從而使比特幣價格陷入下跌的自我強化循環。

然而，這種觀點忽視了該公司的債券結構。該公司發行的是可轉股債券，屬於場外槓杆。即使三年後的償還日該公司無法償還債務，債權人也只能將債轉爲股票，在股市中拋售，這並不會直接影響比特幣的價格。因此，相比擔心該公司被迫清算賣幣還債，更應關注在美股市場購買該公司股票的投資者。

投資人Victor Dergunov明確指出，盡管該公司展現了超前的前瞻性，但其股票明顯處於超買狀態，可視爲整個加密領域泡沫的典型代表。比特幣雖然還未達到頂峯，但現實已經敲響警鍾，提醒我們市場升溫過快可能帶來的後果。市場對該公司的估值將達成更明確的共識，而這個估值可能會大幅低於當前水平。

當然，一個更值得期待的未來是，我們可能會看到比特幣在數千家公司的資產負債表上獲得一席之地，那麼該公司將作爲一代金融先驅載入史冊。

11月，在川普當選美國總統的背景下，經濟呈現多維度變化。FOMC會議降息25個基點，12月大概率延續寬松政策，爲經濟注入流動性預期。川普經濟團隊正在組建，其政策主張有望復制前期經濟高增長路徑。美股延續漲勢創新高，加密市場在川普利好下狂歡，比特幣逼近10萬美元，某科技公司因大量持有比特幣並開創新的資本運作模式而異軍突起。展望未來，需關注川普政策實施力度與節奏，以及降息對經濟結構的影響。如果川普對加密行業的承諾能夠部分兌現，10萬美元可能並非比特幣價格的終點，而僅是其漲進程中的一個階段性標志。道路是曲折的，前途是光明的。