美國經濟面臨高通脹挑戰，亞洲迎來比特幣ETF新時代

近期美國通脹加劇，但GDP增速不及預期，引發市場對美國經濟陷入"滯脹"的擔憂。在這種擔憂和地緣衝突的雙重影響下，本月資本市場出現回調。美股和日股回調明顯，而歐洲市場表現相對較好，顯示全球投資者並未過度擔心所謂的全球經濟系統性風險。盡管加密市場經歷波動，比特幣一度跌破6萬美元，但4月29日加密市場迎來了歷史性時刻：中國香港加密資產ETF獲批，表明增量資金仍在持續進入，市場前景向好。

年初時，在联准会降息預期和消費者價格指數(CPI)持續下降的推動下，市場對通脹的擔憂有所緩解。然而，之後通脹數據不斷上升，降息預期隨之下降。目前市場仍然維持五月不降息的預期，甚至有少數觀點認爲可能繼續加息。

當前數據顯示，美國似乎進入"滯脹"狀態——高通脹但經濟低增速。美國一季度GDP同比增長僅1.6%，遠低於預期；而核心PCE物價指數一季度超預期增長3.7%。即使剔除近期國際大宗商品價格走高的影響，美國通脹依舊嚴重。

短短幾個月內，美國經濟形勢從"高增速、低通脹"的"金發姑娘"局面變成"滯脹危機"，美國接下來的重點將在於如何處理"脹"的問題。目前來看，繼續加息的可能性不大，更可能的是延後降息時間、減少降息次數和基點。美國當前的通脹受到上遊原料價格、就業和需求的多重影響。隨着後續商品價格趨於理性、勞動力市場再平衡、二手車價格回落趨勢延續等因素的影響，美國核心通脹有望回落。

目前，美國的經濟態勢正是联准会所期望看到的。解決"工資-通脹"螺旋的方式有多種，不一定要選擇對經濟影響較大的繼續加息。本月，日元和日股出現大幅跳水，這種情況下國際投資者會賣出日元並買回美元，這對於收斂美元流動性也有較大幫助。

當前联准会官員整體態度偏鴿，並未釋放出進一步加息的明確信號，這或許表明美國擁有一定的政策工具來應對通脹問題。簡而言之，現階段美國經濟確實面臨通脹壓力這一難題，引起了市場的一定憂慮，但投資者無需對通脹問題過於恐慌。

本月地緣衝突較多，這也是導致資本市場出現波動的因素之一。從目前來看，相關國家都保持着相對克制，並無進一步衝突升級的跡象。在現代社會，大國核威懾下爆發大規模戰爭衝突的可能性極小，因此地緣政治問題對金融市場的影響往往是突發但短暫的。

美股在連續5個月的強勁漲後，終於出現了幅度較大的調整。納斯達克指數最低觸及120日線，個別科技股跌幅較大。美股目前的走勢更多反映了降息預期的變化，地緣衝突是次要原因。科技股的估值直接與流動性相關，降息預期推遲將直接壓縮科技股的估值空間。

除了美國，日本股市本月也出現了較大程度的回調。日本的情況主要是受近期日元的大幅貶值影響，致使投資人拋售日本資產。此外，日元和美元的協同性較強，联准会的降息預期延後也是日元近期波動的重要原因之一。

然而，除了美日兩國，其他國家的股市並未出現明顯回調：法國和德國股市依舊堅挺；印度股市也保持在高位波動。因此，目前還不能得出全球性金融危機的結論，美股這次回調大概率只是市場面對預期變化和突發事件的反應，並未顯現明顯的系統性風險。

本月加密市場走勢不盡如人意，比特幣價格最低跌破了6萬美元，以太坊價格最低跌破2800美元。自3月中旬比特幣價格創下新高後，市場進入調整期，至今已有一個半月。在此期間，地緣衝突、美國經濟數據不及預期等黑天鵝事件也爲本不火熱的加密市場雪上加霜。

目前，加密市場進入到一種與傳統資產走勢強相關的狀態，比特幣價格和某些科技股近一年來呈現出驚人的相關性。這種強相關性引人深思，目前尚未有公認的解釋。

如果比特幣確實被市場共識爲"電子黃金"，那麼理論上其走勢應該與黃金相關，在地緣衝突時期應該呈現漲而非下跌。從黃金的價格走勢可以看出，黃金在近期地緣衝突期間創出歷史新高，充分彰顯了其避險屬性。

這種情況可能說明，目前比特幣的走勢確實已經被某些金融產品所影響。整個四月，相關產品呈現出淨流出的走勢。

這種被單一國家資產綁定的走勢其實並不合理。比特幣最矚目的去中心化屬性使其成爲被廣泛認可的價值存儲工具，沒有任何人有權發行、銷毀比特幣，這種與法幣不同的屬性成爲信用貨幣時代的一股清流。然而，目前單一國家的金融產品已經擁有了比特幣的定價權，盡管並不能制造或者銷毀，但其實是與去中心化屬性出現一定的背離。

值得慶幸的是，4月29日中國香港正式批準了6支虛擬資產現貨ETF，其中包括3支比特幣ETF和3支以太坊ETF。這些ETF產品在費用結構、交易效率、發行策略上各有特色，爲投資者提供了多樣化的選擇。而且在產品類別上已經領先了美國，目前美國還未批準以太坊現貨ETF。機構預測，隨着市場對這些創新ETF興趣的日益增長，這六支ETF有望爲加密市場帶來10億美元的增量資金。

最新消息顯示，澳大利亞也將在今年年底推出比特幣ETF。這種多點開花式的ETF上市有些類似早期分布在全球各地的礦場和礦機，能夠充分在二級市場上維護比特幣的去中心化屬性，避免單一機構或國家壟斷比特幣的定價權。

因此，隨着越來越多國家或地區的機構上市比特幣現貨ETF，大型投資者的持有也會越來越分散。屆時在二級市場中，比特幣的定價權也會呈現出去中心化的特點，可能會回歸電子黃金的價值本質。

綜上所述，盡管4月份联准会的鷹派言論和中東地區的地緣政治衝突給資本市場帶來了波動，但核大國之間的戰略穩定爲市場提供了一定程度的保障。在通脹抑制策略方面，联准会正積極應對潛在的金融風險。雖然美國和日本股市出現了回調，但全球資本市場尚未顯現廣泛的金融危機跡象。

在這個關鍵時刻，亞洲市場特別是中國香港的金融創新舉措顯得尤爲重要。香港比特幣ETF的獲批和即將上市，不僅標志着亞洲金融市場在加密貨幣領域邁出重要一步，也可能成爲全球資本市場的一個新的引爆點。這一進展爲投資者提供了新的資產配置選項，也可能推動加密貨幣市場向更加成熟和規範化的方向發展，預示着新的投資機遇和市場趨勢的誕生，同時也在推動二級市場比特幣定價權的"去中心化"進程。