Perp DEX 領域發展現狀及未來展望

近期，一家知名永續合約去中心化交易所推出了新版本，但市場反應平淡。這一現象反映了當前 Perp DEX 賽道所面臨的瓶頸期。本文將深入分析該賽道的現狀、增長困境及其原因，並探討可能的解決方案以及行業未來的發展趨勢。

從整體來看，Perp DEX 賽道的交易量仍保持在繁榮期的 60% 左右。然而，費用收入和用戶數的下降更爲明顯，日活躍用戶數僅剩巔峯時期的 30% 左右。值得注意的是，當前交易量數據很大程度上依賴代幣激勵，這與早期基於真實用戶行爲的增長模式有所不同。

一些平台的交易量增長很大程度上得益於交易激勵。例如，某些平台每週都會獲得大量代幣用於激勵交易。這些激勵措施雖然帶來了交易量的增長，但從活躍地址數來看，真實用戶的參與度並不高。

交易激勵難以吸引真實用戶的原因在於，專業團隊會將交易量刷到很高的水平，導致平均激勵水平很低。對散戶而言，在這些平台交易並不會獲得太多收益，因此難以吸引大量真實用戶遷移。

由於無法吸引真實用戶，這些平台也就無法實現良性的自然增長。在這種情況下，代幣成爲了最重要的產品。市場行情好時，大家關注數據；行情低迷時，問題就會暴露出來。

這一困境源於"鏈上真實用戶"識別的難題。如果簡單地將一個地址視爲一個用戶，就會出現類似當前 L1/L2 生態中大量機器人和工作室刷量的情況。市場對 Perp DEX 這種靠"真實收益"起家的賽道有可持續盈利的預期，如果達不到預期，代幣價格就會迅速下跌。

既然無法通過交易激勵高效吸引用戶遷移，那麼提升用戶體驗、降低準入門檻似乎成爲了一個可行的方向。畢竟，能夠操作 Dapp 的用戶在整個加密貨幣用戶羣體中只佔很小的比例，如果能夠吸引到中心化交易所的用戶，也是一個潛在的增長途徑。

例如，最近興起的交易機器人賽道通過即時通訊軟件前端和托管模式極大地提升了去中心化交易所的用戶體驗，降低了門檻，幫助普通用戶參與小市值代幣交易。一些機器人項目即使不發行代幣也能維持穩定的日活用戶。

然而，機器人賽道當前主要集中在 Meme 幣和小市值代幣交易上，這些代幣的交易週期較短，重點在於早期機會。相比之下，中心化交易所在這方面存在天然劣勢。而在以主流代幣爲主的合約交易方面，去中心化交易所相對中心化交易所並無明顯優勢。

除了交易機器人，去中心化錢包的自身可用性進化也是一個值得期待的方向。例如，通過抽象帳戶錢包這種模式來提升交易體驗，但這也不會是一個快速的過程。

總的來說，Perp DEX 當前面臨用戶增長瓶頸，交易量中依賴交易激勵的成分較大。主要問題包括增長手段效率低下，無法通過簡單的獎勵來獲取真實用戶增長；另一方面，用戶體驗和準入門檻仍然難以快速降低。未來，隨着交易機器人和抽象帳戶錢包等基礎設施的完善，這一狀況可能會得到改善。

值得注意的是，從當前交易機器人賽道的發展可以看出，基礎設施層面的項目未必比面向消費者的服務項目盈利能力強。在基礎機制同質化的情況下，做好用戶服務和運營可能會帶來更大的收益。這一趨勢與傳統金融衍生品市場的發展軌跡有些相似，創新者不一定是最終的贏家。