MEV套利機器人的盈利能力分析

數據分析師近期發布了一項關於MEV套利機器人盈利能力的研究。這項研究首次採用形式化方法，對CEX-DEX套利中的利潤進行了系統測量。

研究發現，雖然MEV套利利潤可觀，但實際數額低於普遍預期。頂級交易者的超額收益大多在0.5-2秒內迅速消失。市場呈現出高度集中化趨勢，不僅套利領域如此，區塊構建者市場也日益壟斷。

隨着區塊鏈構建者之間競爭加劇，CEX-DEX套利的利潤空間逐年收窄。套利機器人正通過多種方式深度融入區塊構建流程。有趣的是，與區塊構建者綁定越緊密的套利者，表面上的利潤反而越薄，實際上是將部分利潤轉移給了關聯方。

研究還發現，市場份額較小的區塊構建者反而能爲其關聯套利者保留更高的實際利潤率。即便是行業前兩名的區塊構建者，其利潤率也相當微薄。

具體數據顯示，在近20個月的觀察期內，19個頭部CEX-DEX套利機器人的交易總量達2410億美元，提取了2.338億美元利潤。扣除支付給區塊構建者的1.437億美元分成後，淨收益爲9010萬美元。平均而言，CEX-DEX套利的利潤率爲38.5%。

研究還揭示了一些有趣的市場動態。例如，排名第三的區塊構建者rsync在放棄"訂單流戰爭"後，其市場份額雖然下降，但利潤率從5%飆升至25%以上。相比之下，排名前兩位的區塊構建者beaverbuild和Titan的綜合利潤率分別僅爲7.92%和5.85%。

此外，研究發現了一些排他性合作案例，如beaverbuild與SCP、rsync與Wintermute的合作。通過相關性分析，還發現了Kayle與Titan之間可能存在的密切關係。

總的來說，研究表明區塊構建是一項低利潤業務。如果沒有高價值的MEV訂單流，當前市場已經很難有新進入者。現有的區塊拍賣機制存在效率問題，一方面壓縮了區塊構建者的利潤，另一方面也導致了訂單流的割裂和交易上鏈延遲。

不過，新推出的BuilderNet可能爲改善這一局面提供了機會，有望提升區塊構建者的收益。