美國參議院通過GENIUS法案，爲穩定幣市場帶來重大變革

美國參議院於當地時間6月17日通過了GENIUS法案，這標志着美國穩定幣監管框架取得重大進展。該法案旨在爲美元支持的加密貨幣（穩定幣）建立明確的聯邦監管體系。接下來，法案將提交衆議院和總統審批，若順利通過將正式生效。

GENIUS法案的核心內容

該法案爲美元支持型穩定幣發行設立了聯邦框架，主要條款包括：

1. 全額資產支持：每個穩定幣必須由高質量、流動性強的儲備資產完全支持，如美元現金、受保銀行存款、短期美國國債等安全資產。發行人需爲每個穩定幣持有至少一美元的合規儲備。流通量超過500億美元的發行人需進行每月儲備披露和審計。

2. 分級監管：根據發行人規模採取不同監管策略。發行超過100億美元穩定幣的大型發行人受聯邦監管；小型發行人可選擇州級監管機構監管。

3. 禁止算法穩定幣：明確禁止依賴程序或內部加密資產維持價值、而非實物抵押的代幣。

4. 禁止提供收益：支付型穩定幣不得向持有者支付利息、紅利或任何形式的收益，以避免模糊穩定幣與儲蓄類金融產品之間的界限。

5. 非證券或商品：修訂現有證券法，明確合規的支付型穩定幣不屬於證券或商品範疇，解決了監管界對穩定幣分類的不確定性。

6. 破產保護：在破產事件中，穩定幣持有者的債權優先於其他債權人。

穩定幣市場的重要性

穩定幣已成爲全球金融活動中日益重要的基礎設施。目前穩定幣總市值超過2500億美元，主要由兩大發行商主導。其中一家發行商近期在紐約證券交易所上市，市值達370億美元，上市以來股價漲幅超400%，反映出市場對穩定幣主流化的高度預期。

穩定幣已深度融入全球支付生態系統，年交易量超30萬億美元，活躍地址數達2.61億。一項調查顯示，81%了解加密貨幣的中小企業有興趣使用穩定幣。計劃採用或探索穩定幣的大型企業數量較上年增長三倍以上。

在新興市場，穩定幣採用也在加速。在貨幣波動劇烈的地區，穩定幣提供了替代選擇。根據2024年的一份報告，拉丁美洲和撒哈拉以南非洲在零售和專業級穩定幣轉帳方面居全球前列，年增長率超40%；東亞和東歐緊隨其後，分別增長32%和29%。

歐盟、新加坡和香港均已在穩定幣監管上取得明確進展。而美國此前受制於政治分歧，遲遲未出臺清晰政策。GENIUS法案在參議院的通過，可能將打破這一僵局。

對市場參與者的影響

1. 受監管的穩定幣發行商：美國穩定幣發行商將從監管合法性中受益，爲機構資金合規流入鏈上支付領域創造條件。法案要求穩定幣必須由現金或美債支持，將鞏固這些主流合規發行商的地位。但"不得提供收益"的要求可能迫使某些發行商調整其市場策略。

2. 離岸穩定幣：監管套利時代或將結束。GENIUS法案對未受監管的境外發行人施加重罰。市值最大的穩定幣若不在美國貨幣監理署註冊，未來可能面臨挑戰。不過其市場地位短期內難以被撼動，且可能通過發行新的合規美元穩定幣等方式重返美國市場。

3. 金融科技公司：美國加密立法正逐步走向結構化政策制定。穩定幣成爲合法金融載體，將推動零售用戶採用，也將吸引更多資本湧入。一些金融科技公司通過並購加速布局穩定幣領域。雖然大型科技公司並不被禁止發行穩定幣，但它們將面臨嚴格的合規要求和特別關注，這可能爲初創企業創造發展空間。

未來展望

1. 衆議院審議與潛在修訂：盡管參議院通過至關重要，但這只是立法進程的一步。焦點現轉向衆議院，需關注可能提出的修正案及其對未來穩定幣格局的影響。

2. 監管細則和實施：GENIUS法案爲穩定幣發行設立了總體框架，但具體的資本充足、流動性、風險管理等規則仍需監管機構進一步制定。需關注联准会、貨幣監理署、聯邦存款保險公司、金融犯罪執法局等如何將框架轉化爲具體規則。各州在該法規下的動作也值得關注。