深入探討再質押和流動性再質押生態

再質押和流動性再質押近期受到了廣泛關注,尤其是在ETH ETF可能帶來利好的背景下。根據數據顯示,這兩個類別的總鎖倉量增長顯著,在所有DeFi類別中分列第五和第六位。在解析再質押和流動性再質押的額外收益之前,我們先來了解一下它們的基本原理。

質押和流動性質押背景

以太坊質押是通過鎖定ETH來保護網路並獲得額外ETH獎勵的過程。雖然質押ETH可以產生收益,但也存在被懲罰的風險,以及由於解除質押期而無法立即出售ETH導致的流動性不足問題。

要成爲驗證者,個人質押者需要32 ETH的大額前期資金,這對許多人來說門檻較高。因此,一些平台提供了集合質押服務,允許多個用戶合並ETH以滿足最低質押要求。

盡管這些服務允許質押任意數量的ETH,但質押的ETH仍處於"鎖定"狀態,無法訪問,直到解除質押(需要幾天時間)。流動性質押應運而生,它鑄造一種流動性代幣以換取用戶的ETH存款。流動性代幣代表質押的ETH,這些ETH會累積獎勵,並可用於參與DeFi活動以增加收益。這種解決方案不僅讓質押更容易,還提高了投資者的靈活性和潛在回報。

再質押的興起

再質押是由EigenLayer首次提出的概念,它涉及使用質押的ETH來保護無法在EVM上部署或驗證的模塊,例如側鏈、預言機網路和數據可用性層。這些模塊通常需要主動驗證服務(AVS),這些服務由自己的代幣保護,並會遇到諸如需要自己設立其安全網路和信任模型較低等問題。再質押解決了這個問題,因爲安全性可以從以太坊的大型驗證者集引導,而攻擊其池化質押需要更大的成本。

雖然EigenLayer是第一個再質押協議,但其他一些協議也成爲了競爭對手。它們都旨在使用再質押的資產來提供安全性,但在細節上存在差異。

再質押協議概述

目前主要的再質押協議包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它們在支持的資產、安全模型、執行層和懲罰處理等方面有所不同。

EigenLayer目前僅支持ETH和ETH流動質押代幣(LST),而Karak和Symbiotic支持更廣泛的資產範圍。在安全模型方面,EigenLayer由於僅接受ETH及其變體,相對波動性較小,可以爲基於其構建的AVS提供更穩定的網路安全。Karak和Symbiotic提供了更靈活的安全選項。

在設計方面,EigenLayer和Karak具有可升級的核心智能合約,而Symbiotic具有不可變的核心合約。每種方案都有其優缺點。

支持的鏈方面,EigenLayer和Symbiotic主要只接受存放在以太坊上的資產,但Karak目前已經支持來自5條鏈的存款。不過大多數TVL仍集中在以太坊上。

每個協議的成功最終可能取決於它們能夠建立的合作夥伴關係。目前EigenLayer上構建的AVS數量最多,包括EigenDA、AltLayer和Hyperlane等。Karak和Symbiotic也在積極發展合作夥伴。

流動性再質押概述

主要的流動性再質押協議包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow等。它們在流動再質押代幣類型、支持的存款資產、DeFi集成度、Layer支持等方面各有特點。

流動性再質押協議的價值主張是可以解鎖資本效率,利用存入的資產從再質押和DeFi中獲得累積收益。許多DeFi平台已經集成了這些LRT代幣,包括DEX、收益農場、借貸等。爲了應對較低的gas費,這些LRT也支持各種Layer。

大多數流動性再質押協議都已與EigenLayer和Karak集成。隨着Symbiotic的上線,一些協議也開始與其合作以保持市場份額。

再質押的增長

自2023年底以來,再質押存款激增。流動性再質押比率(流動性再質押中的TVL/再質押中的TVL)已達到70%以上,這表明再質押的大部分流動性都是通過流動性再質押協議進行的。

然而,近期也出現了一些資金流出的跡象,可能與空投和代幣分配有關。隨着新的再質押協議上線及其存款上限的提高,用戶可能會繼續在這些協議上尋找機會。

結論

目前,約1340萬個ETH(460億美元)通過流動質押平台質押,佔所有質押ETH的40.5%。再質押與流動質押的比例約爲35.6%。

隨着再質押平台最終取消存款上限並擴展到其他資產,它將有可能在未來吸引更多的資金流入。AVS獎勵和懲罰的激活也可能帶來新的機會。雖然短期內可能會出現一些波動,但長期來看,再質押和流動性再質押生態系統仍有巨大的發展潛力。