加密货币期权市场:现状与未来展望

加密货币期权市场尚未像永续合约那样实现爆发式增长。永续合约每月交易量约2万亿美元,是期权(每月约1000亿美元)的20倍。这种差异源于加密货币市场从零开始构建了自己的生态系统,而非继承传统金融的模式。

BitMEX在2016年推出永续合约,迅速成为交易者最喜爱的杠杆工具。同年,Deribit推出了首个专注于加密货币期权的交易平台。如今,Deribit处理了超过85%的加密货币期权交易量,市场仍然高度集中。

链上期权经历了三个发展阶段:

1. 石器时代:Opyn等平台允许用户锁定抵押品发行独立的期权代币,但Gas费高昂导致模式崩塌。

2. AMM时代:Hegic等平台采用流动性池模式,但缺乏适当风险管理导致重大损失。Lyra尝试通过自动化delta对冲改进,但依赖外部流动性。

3. 订单簿时代:Solana生态团队尝试在链上复制Deribit的中央限价订单簿模式,但面临流动性不足等挑战。

期权市场面临的主要障碍包括:

• 流动性分散到数千个"微资产"中
• 缺乏统一的跨保证金系统
• 对专业做市商的依赖

未来,期权市场可能通过"基础设施优先"的方式发展,关键在于:

• 深度流动性池
• 即时对冲能力
• 高效的清算机制
• 统一的保证金系统

随着加密基础设施逐渐成熟,机构级流动性有望通过可靠基础设施上链,支持跨保证金系统和可组合对冲机制,推动期权市场发展。