美国以太坊现货ETF上市:短期影响有限,长期意义深远

2024年7月23日,美国以太坊现货ETF正式上市交易,恰好是以太坊首轮公开发售10周年。这一事件对加密世界的可持续发展具有里程碑意义,标志着POS公链进入主流金融世界迈出重要一步,将吸引更多开发者加入以太坊生态建设,也为其他公链如Solana等进入主流世界铺平道路,对区块链生态大众化进程意义重大。

然而,由于监管原因以太坊ETF目前不允许质押,投资者持有ETF会比直接持有以太坊少3%-5%的质押收益。加上大众对以太坊的理解门槛较高,本次ETF上市对以太坊币价的短期影响可能不及比特币ETF,主要是提高了价格稳定性,降低了波动率。

下文将从短期买卖双方力量影响和长期对加密生态影响两个角度进行分析。

一、短期影响:买卖双方力量均不及比特币ETF,预计影响小于比特币

根据对比特币现货ETF的跟踪,对币价影响最大的因素是单日净流入,即ETF现金申赎带来的新增买卖盘规模。美国以太坊现货ETF与比特币ETF申赎机制相同,仅支持现金申赎,因此单日净流入也将是关键观察指标。主要区别有两点:

1. 卖盘:灰度ETHE带来的搬家效应仍在,但规模小于GBTC

灰度以太坊信托(ETHE)管理费与竞争对手差距超10倍,仍会带来早期搬家卖盘,但影响小于GBTC流出:

• ETHE在转换为ETF时,拆分10%净资产成立低费率的迷你信托(ETH),缓解了高费率带来的挪仓压力。
• ETHE折价已提前收敛至1%以内,折价套利盘平仓压力大幅降低。

2. 买盘:大众对以太坊共识远不如比特币,配置动力较弱

对普通投资者而言,比特币逻辑简单易懂,共识已达成。而以太坊作为公链,机制复杂,发展受生态多方影响,认知门槛高。从谷歌搜索热度看,以太坊仅为比特币的1/5;从ETF发行商种子资金规模看,以太坊ETF也远低于比特币ETF。

此外,加密圈投资者由于缺乏3%-5%的质押收益,对以太坊ETF需求基本不存在。

二、长期意义:为其他加密资产融入主流世界铺平道路

以太坊作为最大公链,其ETF获批是公链融入主流金融世界的重要一步。从SEC审批标准看,以太坊在防操纵、流动性、定价透明度等方面均符合要求。这为后续更多符合条件的加密资产通过ETF进入大众投资视野铺平了道路。

对比来看,Solana等公链也一定程度满足相关指标。随着加密货币期货等传统金融工具不断丰富,可期待更多加密资产ETF获批,加速发展。

综上所述,由于买卖盘力量均弱于比特币ETF,加上市场已有准备,预计以太坊ETF短期对价格影响小于比特币ETF。如果上市初期因灰度流出造成错杀,可能是布局良机。长期来看,加密生态与主流世界正走向融合,这个过程中的认知差异可能是未来1-2年影响加密货币价格波动和创造投资机会的核心因素。

以太坊ETF获批为加密生态应用进入主流资产配置敞开大门,其他公链也有望逐步融入主流世界。同时,主流金融资产也通过RWA代币形式上链,实现全球金融资产高效流通。如果说比特币ETF开启了加密与传统融合的大门,那么以太坊ETF则是迈入这扇大门的第一步。