探究USDT和USDC背后的法律条款：稳定币赎回权存疑

近期UST崩盘事件对加密货币行业造成了巨大冲击，引发了人们对稳定币稳定性的普遍质疑。其中最关键的问题在于稳定币是否有充足的法定货币和其他资产作为支撑。

虽然储备金是衡量稳定币锚定价值的重要指标，但如果稳定币的法律条款中没有赋予持有者将链上资产兑换为法定货币的合法权利，这个指标的意义就值得商榷。

本文将重点分析目前市值最大的两个稳定币USDT和USDC的服务条款，结果可能会让许多人感到意外。

Tether稳定币USDT

USDT的服务条款第三条规定，如果Tether持有的储备金出现流动性不足、不可用或损失等问题，可能会导致赎回或提取USDT延迟。Tether保留延迟赎回或提取USDT的权利，也保留通过实物资产赎回USDT的权利。

这一条款暗示了几个问题：

1. 如果USDT真的100%由储备金支持，为何会出现延迟赎回的情况？

2. Tether声称USDT与美元1:1锚定，但实际上并非完全由法定货币支持。储备金的组成由Tether自行决定。

3. 美联储最近的评估报告指出，Tether的支持资产在压力下可能贬值或缺乏流动性，存在挤兑风险。

4. Tether保留"实物返还"的权利，意味着即使用户用美元购买USDT，Tether也可能返还债券、股票等其他资产，而非美元。

5. 只有"经过验证的Tether客户"才有资格直接向Tether赎回稳定币。普通用户需要通过交易所等机构兑换，或完成KYC流程成为Tether的"直接客户"。

Circle稳定币USDC

USDC的赎回条款比USDT更为严格。USDC服务条款明确指出：

1. Circle不承诺持有与USDC等量的法定货币储备金，而是用等量的美元计价资产支持。

2. Circle承诺1 USDC兑换1美元，但仅适用于其合作伙伴（称为"A类用户"）。

3. 个人用户无法成为Circle的"直接用户"并行使赎回权，只能通过Circle合作伙伴（如交易所）开设账户。

4. Circle不保证1 USDC的价值始终等于1美元，也不对USDC价值波动导致的损失负责。

总结：稳定币发行方和用户权利不对等

从法律角度看，USDT和USDC都不等同于法定货币。它们声称的1:1价值储备金并非完全与法定货币挂钩，而是包含各种可能贬值的资产。

目前，用户可能无法通过法律手段行使自由兑换稳定币的权利。对Tether而言，虽然个人可以成为USDT的直接客户，但Tether保留不赎回法定货币的权利。对Circle而言，虽然承诺允许赎回法定货币，但不承认个人有行使该承诺的权利。

稳定币发行方和用户的权利明显不对等。对于个人是否能随时随地将稳定币兑换回法定货币，Tether和Circle都没有给出明确答案。这种情况无疑增加了持有稳定币的风险，用户在使用时需要格外谨慎。