Perp DEX 领域发展现状及未来展望

近期，一家知名永续合约去中心化交易所推出了新版本，但市场反应平淡。这一现象反映了当前 Perp DEX 赛道所面临的瓶颈期。本文将深入分析该赛道的现状、增长困境及其原因，并探讨可能的解决方案以及行业未来的发展趋势。

从整体来看，Perp DEX 赛道的交易量仍保持在繁荣期的 60% 左右。然而，费用收入和用户数的下降更为明显，日活跃用户数仅剩巅峰时期的 30% 左右。值得注意的是，当前交易量数据很大程度上依赖代币激励，这与早期基于真实用户行为的增长模式有所不同。

一些平台的交易量增长很大程度上得益于交易激励。例如，某些平台每周都会获得大量代币用于激励交易。这些激励措施虽然带来了交易量的增长，但从活跃地址数来看，真实用户的参与度并不高。

交易激励难以吸引真实用户的原因在于，专业团队会将交易量刷到很高的水平，导致平均激励水平很低。对散户而言，在这些平台交易并不会获得太多收益，因此难以吸引大量真实用户迁移。

由于无法吸引真实用户，这些平台也就无法实现良性的自然增长。在这种情况下，代币成为了最重要的产品。市场行情好时，大家关注数据；行情低迷时，问题就会暴露出来。

这一困境源于"链上真实用户"识别的难题。如果简单地将一个地址视为一个用户，就会出现类似当前 L1/L2 生态中大量机器人和工作室刷量的情况。市场对 Perp DEX 这种靠"真实收益"起家的赛道有可持续盈利的预期，如果达不到预期，代币价格就会迅速下跌。

既然无法通过交易激励高效吸引用户迁移，那么提升用户体验、降低准入门槛似乎成为了一个可行的方向。毕竟，能够操作 Dapp 的用户在整个加密货币用户群体中只占很小的比例，如果能够吸引到中心化交易所的用户，也是一个潜在的增长途径。

例如，最近兴起的交易机器人赛道通过即时通讯软件前端和托管模式极大地提升了去中心化交易所的用户体验，降低了门槛，帮助普通用户参与小市值代币交易。一些机器人项目即使不发行代币也能维持稳定的日活用户。

然而，机器人赛道当前主要集中在 Meme 币和小市值代币交易上，这些代币的交易周期较短，重点在于早期机会。相比之下，中心化交易所在这方面存在天然劣势。而在以主流代币为主的合约交易方面，去中心化交易所相对中心化交易所并无明显优势。

除了交易机器人，去中心化钱包的自身可用性进化也是一个值得期待的方向。例如，通过抽象账户钱包这种模式来提升交易体验，但这也不会是一个快速的过程。

总的来说，Perp DEX 当前面临用户增长瓶颈，交易量中依赖交易激励的成分较大。主要问题包括增长手段效率低下，无法通过简单的奖励来获取真实用户增长；另一方面，用户体验和准入门槛仍然难以快速降低。未来，随着交易机器人和抽象账户钱包等基础设施的完善，这一状况可能会得到改善。

值得注意的是，从当前交易机器人赛道的发展可以看出，基础设施层面的项目未必比面向消费者的服务项目盈利能力强。在基础机制同质化的情况下，做好用户服务和运营可能会带来更大的收益。这一趋势与传统金融衍生品市场的发展轨迹有些相似，创新者不一定是最终的赢家。