Hyperliquid HIP-3提案解析：打造开放式链上金融基础设施

Hyperliquid近期推出的HIP-3改进提案在DeFi领域引发广泛关注,目前最简可行版本已进入测试网阶段。这不仅是一次简单的协议升级,更是Hyperliquid发展蓝图中的关键一步,可能对链上衍生品交易的未来产生深远影响。

要深入理解HIP-3的重要性,我们需要先了解Hyperliquid的整体设计思路,这要从它的三个核心提案说起。

Hyperliquid三步走策略

Hyperliquid的发展路径清晰连贯,通过三个关键的改进提案,构建了一个层层递进、功能完备的金融生态。

HIP-1:突破上币壁垒

长期以来,新项目在主流交易平台上币往往面临不透明、高成本和苛刻条件等问题。HIP-1为加密项目提供了新的选择。它允许任何人在Hyperliquid上无需许可地创建新的代币,类似ERC-20标准。项目团队只需支付一定费用,就能创建自己的代币并自动开启现货订单簿市场,大大降低了资产进入公开市场的门槛。

HIP-2:自动化做市

新代币即便成功上线,如果缺乏买卖深度,其价值也难以体现。这就是所谓的"流动性冷启动"难题。HIP-2(Hyperliquidity)是Hyperliquid协议原生的自动化流动性策略。当新代币通过HIP-1创建后,HIP-2充当做市机器人,自动在订单簿上挂出买单和卖单,为新市场提供基础的、可交易的流动性,有效解决了新资产上线初期的冷启动问题。

HIP-3:开放永续市场

永续合约是加密市场交易量最大的领域,但此前只有Hyperliquid核心团队有权决定上线哪些资产的永续合约,限制了平台的发展潜力和资产多样性。HIP-3(Builder-Deployed Perpetuals)将永续合约市场的创建权限完全开放。任何"构建者"质押100万枚HYPE,即可在Hyperliquid上部署自定义的永续合约。

构建者对其部署的市场拥有完全控制权,可自主定义各项关键参数,包括选择抵押品、价格预言机、杠杆上限和保证金参数等。并且构建者享有该市场交易手续费的50%(正式上线后这个比例可能调整)。

这三步完成后,Hyperliquid从单纯面向终端用户的去中心化交易所,一跃成为"金融基础设施层",从叙事上远超其他竞争对手,也衍生出新的商业生态与玩法。

影响一:契合实物资产热潮

HIP-3设有高门槛:构建者必须质押100万枚HYPE代币作为安全保证金。按当前约42美元的单价,这笔质押金额需4200多万美元。这一设计是一种筛选机制,确保只有资本雄厚、严肃认真的玩家才能参与。

机构资本自然不会耗费巨资去上线小市值、交易量迅速衰减的代币,他们会瞄准传统金融中那些交易量巨大且稳定、价值深厚的市场,而这正是实物资产的用武之地。全球主要股票指数、大宗商品、主要外汇货币对等,都是潜在目标。

以全球最主要的S&P 500指数期货合约为例。假设在Hyperliquid上部署一个SP 500指数的永续合约,即使只获得传统市场交易量的0.1%,再假设0.1%的费率,这个合约市场每天的手续费也能达到可观规模,而构建者能分享这笔手续费的50%。这对追求稳定回报的机构而言,吸引力无疑是巨大的。

另外,HIP-3的引入使Hyperliquid的核心引擎提供统一的交易和结算能力,而每个实物资产市场拥有为特定资产量身定制的风险参数、质押资产和清算逻辑。这种模块化设计,正是安全、高效地将不同属性的实物资产引入链上所必需的。

影响二:催生新的代币生态

HIP-3虽然前景广阔,但仍有两个问题待解决:一是创建永续合约市场的高门槛将大多数散户排除在外;二是新建市场的流动性来源问题。

对此,即使Hyperliquid没有提供官方解决方案,社区也能利用去中心化金融协议的可组合性,提供第三方解决方案。例如,可能会出现类似HLAggregator的新协议,允许散户将HYPE代币存入公共池,通过众筹方式集齐100万HYPE,获得部署永续合约的资格。用户会收到代表其份额的质押凭证,从而有权分享该合约市场未来产生的手续费收入。

除了质押凭证,这类协议还可能发行自己的治理代币。在决定众筹到的HYPE建立哪个代币的永续合约市场时,拥有更多治理代币意味着更大的影响力。这就可能引发一场争夺用户HYPE存款、争夺项目方合作、争夺真实收益分配权的"Hyperliquid战争"。

总之,质押100万HYPE造成通缩只是第一步,第二步是围绕HYPE诞生新的生态与商业模式。两步下来,HYPE的应用场景、市场需求都大大扩充,从而为HYPE币价建立起稳固的支撑。

影响三:满足未上市公司股票交易需求

近期,散户对未上市公司私募股票的兴趣日益增长。一些明星公司虽未上市,但很多人都想提前"上车"。Hyperliquid在满足这一市场需求方面有着天然优势。

Hyperliquid的Hyperps功能解决了为尚未正式上线或缺乏可靠价格来源的资产提供期货交易的难题。Hyperps的资金费率并非基于期货价格与现货价格的偏离来计算,而是基于期货的当前价格与其自身过去一段时间的指数移动平均值之差计算出来的。

HIP-3和Hyperps的结合,使任何人(只要出得起质押费)都可以"自助式"地部署热门私募股票的永续合约。HIP-3解决了"能不能"的问题,而Hyperps解决了"价格无锚,剧烈波动"的问题。

虽然这种机制上线的是期货合约,而非真正的股票,但毕竟给散户提供了一个获取这些公司价格波动收益的机会。更重要的是,这种机制提供了价格发现功能,为未来这些公司真正IPO时的定价提供了参考。

影响四:灵活应对传统交易所竞争

近期,一些合规交易所也开始为美国用户提供期货交易服务。它们的最大优势是合规性,这对某些机构资金有很强吸引力。劣势是传统交易所上线产品时较为谨慎,产品种类和杠杆上限都有限制,且上线新产品需要走复杂的审批流程,难以迅速响应市场需求。

Hyperliquid的优势正是传统交易所的劣势。在HIP-3之前,Hyperliquid在响应市场需求方面就已经非常迅速。例如在NFT市场火热时推出NFT指数合约,在SocialFi热潮中推出社交账户指数。现在HIP-3将创建合约市场变成"无许可",进一步提升了响应市场需求的速度,这种敏捷性是传统交易所难以比拟的。

因此,Hyperliquid不断推陈出新,正是以自身的敏捷性应对传统交易所巨头的合规优势,在激烈的市场竞争中强化其差异化特色。

结语:开放的链上金融未来

总之,HIP-3是Hyperliquid发展中的重要飞跃。它不仅是技术升级,更是战略选择,旨在将自身打造为连接现实世界资产、围绕HYPE创新生态、敏捷应对市场需求的核心金融基础设施,推动去中心化金融与传统金融的深度融合。

未来仍面临诸多挑战,如何有效引导新市场的流动性,以及如何应对复杂的全球监管环境,将是决定其最终成败的关键。但无论如何,HIP-3已经为我们描绘了一个更加开放、可组合、充满想象空间的链上金融未来。