MEV套利机器人的盈利能力分析

数据分析师近期发布了一项关于MEV套利机器人盈利能力的研究。这项研究首次采用形式化方法，对CEX-DEX套利中的利润进行了系统测量。

研究发现，虽然MEV套利利润可观，但实际数额低于普遍预期。顶级交易者的超额收益大多在0.5-2秒内迅速消失。市场呈现出高度集中化趋势，不仅套利领域如此，区块构建者市场也日益垄断。

随着区块链构建者之间竞争加剧，CEX-DEX套利的利润空间逐年收窄。套利机器人正通过多种方式深度融入区块构建流程。有趣的是，与区块构建者绑定越紧密的套利者，表面上的利润反而越薄，实际上是将部分利润转移给了关联方。

研究还发现，市场份额较小的区块构建者反而能为其关联套利者保留更高的实际利润率。即便是行业前两名的区块构建者，其利润率也相当微薄。

具体数据显示，在近20个月的观察期内，19个头部CEX-DEX套利机器人的交易总量达2410亿美元，提取了2.338亿美元利润。扣除支付给区块构建者的1.437亿美元分成后，净收益为9010万美元。平均而言，CEX-DEX套利的利润率为38.5%。

研究还揭示了一些有趣的市场动态。例如，排名第三的区块构建者rsync在放弃"订单流战争"后，其市场份额虽然下降，但利润率从5%飙升至25%以上。相比之下，排名前两位的区块构建者beaverbuild和Titan的综合利润率分别仅为7.92%和5.85%。

此外，研究发现了一些排他性合作案例，如beaverbuild与SCP、rsync与Wintermute的合作。通过相关性分析，还发现了Kayle与Titan之间可能存在的密切关系。

总的来说，研究表明区块构建是一项低利润业务。如果没有高价值的MEV订单流，当前市场已经很难有新进入者。现有的区块拍卖机制存在效率问题，一方面压缩了区块构建者的利润，另一方面也导致了订单流的割裂和交易上链延迟。

不过，新推出的BuilderNet可能为改善这一局面提供了机会，有望提升区块构建者的收益。