美国参议院通过GENIUS法案，为稳定币市场带来重大变革

美国参议院于当地时间6月17日通过了GENIUS法案，这标志着美国稳定币监管框架取得重大进展。该法案旨在为美元支持的加密货币（稳定币）建立明确的联邦监管体系。接下来，法案将提交众议院和总统审批，若顺利通过将正式生效。

GENIUS法案的核心内容

该法案为美元支持型稳定币发行设立了联邦框架，主要条款包括：

1. 全额资产支持：每个稳定币必须由高质量、流动性强的储备资产完全支持，如美元现金、受保银行存款、短期美国国债等安全资产。发行人需为每个稳定币持有至少一美元的合规储备。流通量超过500亿美元的发行人需进行每月储备披露和审计。

2. 分级监管：根据发行人规模采取不同监管策略。发行超过100亿美元稳定币的大型发行人受联邦监管；小型发行人可选择州级监管机构监管。

3. 禁止算法稳定币：明确禁止依赖程序或内部加密资产维持价值、而非实物抵押的代币。

4. 禁止提供收益：支付型稳定币不得向持有者支付利息、红利或任何形式的收益，以避免模糊稳定币与储蓄类金融产品之间的界限。

5. 非证券或商品：修订现有证券法，明确合规的支付型稳定币不属于证券或商品范畴，解决了监管界对稳定币分类的不确定性。

6. 破产保护：在破产事件中，稳定币持有者的债权优先于其他债权人。

稳定币市场的重要性

稳定币已成为全球金融活动中日益重要的基础设施。目前稳定币总市值超过2500亿美元，主要由两大发行商主导。其中一家发行商近期在纽约证券交易所上市，市值达370亿美元，上市以来股价涨幅超400%，反映出市场对稳定币主流化的高度预期。

稳定币已深度融入全球支付生态系统，年交易量超30万亿美元，活跃地址数达2.61亿。一项调查显示，81%了解加密货币的中小企业有兴趣使用稳定币。计划采用或探索稳定币的大型企业数量较上年增长三倍以上。

在新兴市场，稳定币采用也在加速。在货币波动剧烈的地区，稳定币提供了替代选择。根据2024年的一份报告，拉丁美洲和撒哈拉以南非洲在零售和专业级稳定币转账方面居全球前列，年增长率超40%；东亚和东欧紧随其后，分别增长32%和29%。

欧盟、新加坡和香港均已在稳定币监管上取得明确进展。而美国此前受制于政治分歧，迟迟未出台清晰政策。GENIUS法案在参议院的通过，可能将打破这一僵局。

对市场参与者的影响

1. 受监管的稳定币发行商：美国稳定币发行商将从监管合法性中受益，为机构资金合规流入链上支付领域创造条件。法案要求稳定币必须由现金或美债支持，将巩固这些主流合规发行商的地位。但"不得提供收益"的要求可能迫使某些发行商调整其市场策略。

2. 离岸稳定币：监管套利时代或将结束。GENIUS法案对未受监管的境外发行人施加重罚。市值最大的稳定币若不在美国货币监理署注册，未来可能面临挑战。不过其市场地位短期内难以被撼动，且可能通过发行新的合规美元稳定币等方式重返美国市场。

3. 金融科技公司：美国加密立法正逐步走向结构化政策制定。稳定币成为合法金融载体，将推动零售用户采用，也将吸引更多资本涌入。一些金融科技公司通过并购加速布局稳定币领域。虽然大型科技公司并不被禁止发行稳定币，但它们将面临严格的合规要求和特别关注，这可能为初创企业创造发展空间。

未来展望

1. 众议院审议与潜在修订：尽管参议院通过至关重要，但这只是立法进程的一步。焦点现转向众议院，需关注可能提出的修正案及其对未来稳定币格局的影响。

2. 监管细则和实施：GENIUS法案为稳定币发行设立了总体框架，但具体的资本充足、流动性、风险管理等规则仍需监管机构进一步制定。需关注美联储、货币监理署、联邦存款保险公司、金融犯罪执法局等如何将框架转化为具体规则。各州在该法规下的动作也值得关注。