马来西亚加密货币监管框架概述

监管架构

马来西亚对加密货币采取"双重监管"模式,主要由马来西亚国家银行(BNM)和证券委员会(SC)共同承担监管职能。BNM负责货币政策与金融稳定,不承认加密货币为法定货币。SC则将符合条件的加密资产纳入资本市场监管体系,视为证券产品进行监管。

监管制度的法律基础来源于2019年生效的《2007年资本市场与服务法(数字货币和数字代币为证券)命令》。SC随后发布了多项配套规章,包括《公认市场运营商指引》和《数字资产指引》,对数字资产交易所、IEO平台以及数字资产托管服务进行规范。

在具体监管措施方面,马来西亚设有明确的持牌门槛。数字资产交易平台(DAX)必须注册为认可市场运营商(RMO-DAX),满足本地注册、最低资本金、风险控制、反洗钱等要求。此外,SC还引入了数字资产托管人(DAC)制度,要求从事资产托管服务的机构必须具备相关牌照。

交易所监管与市场格局

截至2025年,马来西亚共有6家获得SC批准的持牌数字资产交易所(DAX),包括Luno Malaysia、SINEGY、Tokenize Malaysia、MX Global、HATA Digital和Torum International。这些平台均为RMO-DAX,支持以马来西亚令吉(MYR)进行充值、提现和币种兑换。

根据SC规定,每种在持牌交易所上线的数字资产均需经过审批。截至2025年初,获准上线交易的加密货币种类为22种,涵盖主流币、公链币、DeFi币等。值得注意的是,未有任何稳定币或隐私币获得批准交易。

在市场格局方面,Luno Malaysia作为最早获批的交易所,一直处于市场绝对领先地位。其他交易所如Tokenize Malaysia、MX Global等通过不同策略争取特定用户群体。整体来看,马来西亚合规市场仍由Luno一强主导,其他平台差异化发展。

资金进出机制与外汇控制

马来西亚的持牌交易所支持以本币令吉(MYR)为计价单位进行充值与提现。用户可通过本地银行转账充值,或将加密资产售出提现至本人银行账户。投资者亦可将合规币种的加密货币从个人链上钱包转入交易所交易,交易完成后可提至链上钱包。

为防止通过加密资产形成资金外流通道,监管机关对交易所实行如下措施:

• 仅允许MYR计价交易,不得提供美元或其他外币计价的交易对
• 法币提现仅限本地银行账户,严禁提至第三方账户
• 对加密提币设置延迟或额外审核流程

这些设计有效避免了加密资产成为资金转移工具,使投资者难以利用其转化为外币资产进行外汇转移。

资金托管模式与客户资产保障

马来西亚所有持牌交易所均采用中心化托管交易模式。平台需确保客户资产与公司资产严格隔离存放,并采取适当的冷钱包/多签名保管机制。

SC引入了数字资产托管人(DAC)制度,为提供代币保管服务的机构设置专门监管门槛。在DAC机制全面实施前,多数平台委托第三方国际托管商托管数字资产,法币资金则托管于本地信托机构。

SC要求所有持牌交易所:

• 维持1:1准备金比例,客户资产不得挪作他用
• 实施定期资产审计与储备证明报告披露
• 禁止平台进行任何形式的客户资产借贷或杠杆投资行为

这一制度设计对保障投资者信心具有重要意义。马来西亚平台由于资产由第三方托管且不得挪用客户资产,因此在全球市场震荡中表现出更强的稳健性与监管可信度。

代币发行制度与IEO平台监管

马来西亚对数字代币发行采取高度审慎的合规制度设计。所有涉及公开集资的代币发行活动一律视为证券发行,须纳入《资本市场与服务法》下的监管体系。SC引入了首次交易所发行(IEO)平台模式,以替代传统ICO中存在的项目审核空白与投资者保护薄弱问题。

拟通过IEO发行代币的公司必须满足注册地、最低实缴资本、公司治理等条件。截至2025年,已有两家平台获得IEO平台注册许可:Pitch Platforms Sdn Bhd(pitchIN)和Kapital DX Sdn Bhd(KLDX)。

完整的IEO代币发行流程包括:申请与白皮书披露、平台尽调与审核通过、SC备案确认与公开发售、募集与交付、后续报告与监管披露。此制度的核心目标是将代币发行制度化、可监控、可追责,借助平台机制实现准入把关与事中监管。

代币交易与上市机制

SC规定,IEO平台完成发行后的数字代币,若拟在公开市场进行流通,必须在持牌数字资产交易所(DAX)挂牌交易。代币上市需同时满足监管机构与交易所的双重审核。

上市流程包括:监管备案与批准、交易所内部审查、挂牌与公告机制。这种流程保障了代币从募集到流通的每一环节均受到监管与平台双重监督。

为防范交易所挂牌代币在流通过程中发生市场操控、内幕交易等行为,SC建立了配套的二级市场持续监管制度,包括反洗钱与实名制要求、市场操纵监测机制、持续披露义务等。

总结与展望

马来西亚数字资产监管制度已逐步形成相对完整的合规框架,涵盖从加密货币交易、资产托管到代币发行的全过程监管。在全球多个市场因监管滞后导致平台暴雷或资产失控的背景下,马来西亚以其前瞻而稳健的监管模式,构建了一个相对安全、可持续的数字金融生态。

展望未来,IEO平台数量和项目类型仍有增长空间。在全球加密监管日趋收紧的趋势下,马来西亚或可借由其制度稳定性与法律清晰性,吸引更多本地与区域企业采用合规路径进行数字资产发行与交易,进而推动其成为东南亚数字金融中心之一。