Perp DEX赛道面临发展瓶颈，GMX V2上线反响平平

最近，GMX V2在主网上线，但市场反应却不如预期。这一现象反映了当前永续合约去中心化交易所(Perp DEX)赛道正面临发展瓶颈。本文将深入分析Perp DEX赛道的现状、增长困境及其根源，并探讨可能的解决方案和未来发展方向。

从整体来看，Perp DEX赛道的交易量仍维持在三月繁荣期的60%左右。然而，费用收入和用户数量的下降更为明显，日活跃用户数(DAU)仅剩巅峰时期的30%左右。值得注意的是，当前交易量数据很大程度上依赖代币激励，这与早期基于真实用户行为的增长模式有所不同。

以交易量领先的某DEX为例，其交易量很大程度上受益于交易激励。这包括每周高达60万美元的激励措施。另一个表现亮眼的DEX平台增长也源于类似原因——利用社区赠款进行交易激励。

虽然交易激励带来了交易量的增长，但从活跃地址数来看，真实用户的数量可能远低于表面数据。为什么交易激励难以吸引真实用户？主要原因在于专业团队会将交易量刷到很高的水平，导致平均激励水平较低，对散户吸引力不足。

无法吸引真实用户意味着难以实现良性的自然增长。在这种情况下，代币往往成为了最重要的产品。这个问题源于"链上真实用户"识别的困局。如果简单地将一个地址视为一个用户，就会出现大量刷子和工作室的情况。

既然难以通过交易激励高效吸引用户迁移，那么提升用户体验、降低准入门槛似乎成为了一个可行的方向。比如最近火热的机器人交易赛道，通过即时通讯前端和托管模式大幅提升了DEX的用户体验，降低了门槛，帮助普通用户参与小币种交易。

然而，机器人交易赛道当前主要集中在短周期的热门代币上，这些领域中心化交易所存在天然劣势。而在主流代币的合约交易方面，去中心化金融相较于中心化交易所并无明显优势。

除了机器人交易外，去中心化金融钱包的可用性提升也是一个值得期待的方向。例如，通过账户抽象(AA)钱包模式提升交易体验，但这也不会是一个快速的过程。

总的来说，Perp DEX赛道当前用户增长进入瓶颈期，交易量中依赖交易激励的成分较大。主要问题包括增长手段低效，难以通过激励换取真实用户增长；以及用户体验和准入门槛仍需改善。这些问题并非单一产品升级可以解决的，需要整个行业共同努力。

从机器人交易赛道的发展可以看出，基础设施层未必比消费者服务层的实际盈利能力高。在基础机制同质化的情况下，做好用户服务和运营可能带来更大的收益，这一点在传统金融市场已有先例。