Flatcoins: 通胀调整型稳定币

Flatcoin是一种新兴的代币经济学概念,旨在作为价值储存代币,能够根据通胀变化调整其价值。Flatcoin的主要目标是维持代币持有者及特定利益群体(如平台用户)的购买力。

以虚构的"i-DAI"为例,即通胀调整版的DAI。i-DAI将锚定在特定时间点,随着通胀变化实时调整价格,以保持持有者的购买力。尽管i-DAI目前只是概念,但可以通过基于控制器的稳定币(CBS)实现,如某平台推出的RAI就是一个实际案例。

通胀在经济学中指物价普遍上涨导致的货币购买力下降。在web3领域,通胀通常指代币供应增长带来的影响,更准确的说法应为"稀释"。本文坚持使用通胀的传统定义。

通胀环境下,货币持有者可能经历购买力下降,削弱对货币和经济体系的信任。因此,通胀被视为衡量经济体系的关键指标,各国央行都致力于将法定货币年通胀率控制在2%-4%之间。然而,这并非易事,正如近期全球经济所经历的高通胀压力。

鉴于当前的高通胀压力,某交易平台提议设计通胀调整型"Flatcoin",以"在维持稳定购买力的同时,具备抵御传统金融体系经济不确定性的弹性"。但这并非易事,Flatcoin设计面临多重挑战。

Flatcoin设计的核心挑战在于准确感知通胀并创建适当的激励机制。通胀作为复杂适应系统中的概念,受多种因素和变量的动态交互影响,包括不可预测的人类行为。这为Flatcoin设计带来了挑战,需要考虑诸多方面:

1. 通胀指数的低时间粒度
2. 传感器测量时空调节的困难
3. 传感器融合和有效控制器设计的复杂性
4. 通过适当激励机制实现Flatcoin经济变化的挑战

构建Flatcoin的一个可行方法是借鉴当前成功稳定币的思路和技术,采用控制器概念"感知"价格变化,通过调整参与者激励使代币价值趋于跟踪参考价值。

这种基于控制器的稳定币(CBS)中,RAI是一个实际应用案例。RAI采用控制器的原因之一是,已有研究表明中央银行控制通胀的历史行为可以很好地用PID控制器描述。

RAI是一种基于控制器的稳定币,通过无监督PI控制器引导的经济激励和能实时"感知"RAI/USD价格的预言机,使其价值与美元保持一致走势。用户可用ETH作抵押获得RAI贷款,未偿还债务以RAI计价,利率由PI控制器定义。可获得的贷款金额由赎回价格决定,通常与RAI市场价格紧密相关。

利率调整基于RAI市场价格与赎回价格之间的差异。当赎回价格高于市场价格时,利率倾向上升;反之则下降(甚至为负)。

RAI价格相对稳定的原因在于其反周期激励机制。市场价格由二级市场决定波动较大,赎回价格由PI控制器决定较为可控。当两者差异较大时,理性用户有套利动机。这种套利行为有助于RAI代币市场价格保持稳定。

RAI控制器的优势在于,所有由控制器引导的激励都由外部基准驱动,即通过外部预言机获取的RAI/USD价格。RAI无需直接依赖美元库存或流动性池即可实现价格稳定。

对于Flatcoin设计,RAI代表了构建MVP的自然起点,需要两个要素:1)通胀预言机;2)用于测量通胀的适度调节控制器。

从控制理论角度看,Flatcoin设计挑战可理解为:

1. 有一个地域分布广泛的"被控对象",即商品服务市场,在不同时间地点向不同商品发出价格信号。

2. 首先设计传感器系统,以适当频率和位置采集相关信号,并在合适的时空尺度上合并。

3. 将这些信号输入控制器,处理成足够丰富的世界模型,以估算系统所需市场干预,使Flatcoin价值按预期演变。

4. 最后,系统需要执行器提供激励,驱动二级市场调整Flatcoin价值以与通胀保持一致。

任何旨在追踪通胀率以减轻其对购买力影响的代币,都面临使用哪些"传感器"和信息源的难题,如"通胀出现在哪里?""对谁产生影响?""哪些商品服务受影响?"等。

通胀并非单一现象。虽然存在GDP平减指数、CPI、PPI等指标,但它们之间以及在地理位置、行业等方面都有很大差异。且这些指数时间粒度较低,大多每月更新一次,而购买力变化可能立即影响日常生活。

Flatcoin在设计时必须仔细考虑其预期使用范围和覆盖面。根据通胀率调整的代币可能面临价格波动很大的情况,如某些地区或行业可能长期处于高通胀状态,而其他地区或行业可能波动很小甚至无通胀。

选择通胀衡量标准也具挑战性,因为通胀在国家、地区甚至大都市层面都可能存在很大差异。标准化指标如CPI未考虑不同职业、投资及社会经济或人口组成群体间购买力的差异。

从实施角度看,准确及时衡量通胀增加了设计复杂性,因为这种代币容易受到潜在操纵影响。Flatcoin系统的执行器将依赖预言机子系统的可靠性,因此设计也并非易事。

建议采用功能最小化的概念验证(PoC)设计和试点实施,以达到满足初始需求的设计目标。PoC可设计成具备升级能力,以便在迭代中逐步解决更具体和优先的设计挑战。

一个出发点是先限制通胀的空间分量。简单且推荐的PoC设计是从单一货币市场内的区域性指数Flatcoin和标量价格指数开始,但这种简单设计可能面临各种套利挑战。

长期来看,全球复合指数通胀代币将能解决这些套利问题,具有更稳健的使用案例,但显然需要更多概念化和设计来解决本文提出的各种挑战。随着首个PoC的部署和评估,可提出附加要求和可实现性,逐步进行传感器、控制器和执行器的研发,实现真正有效的全球规模Flatcoin,涵盖多样化、多空间指数。