深入探讨再质押和流动性再质押生态

再质押和流动性再质押近期受到了广泛关注,尤其是在ETH ETF可能带来利好的背景下。根据数据显示,这两个类别的总锁仓量增长显著,在所有DeFi类别中分列第五和第六位。在解析再质押和流动性再质押的额外收益之前,我们先来了解一下它们的基本原理。

质押和流动性质押背景

以太坊质押是通过锁定ETH来保护网络并获得额外ETH奖励的过程。虽然质押ETH可以产生收益,但也存在被惩罚的风险,以及由于解除质押期而无法立即出售ETH导致的流动性不足问题。

要成为验证者,个人质押者需要32 ETH的大额前期资金,这对许多人来说门槛较高。因此,一些平台提供了集合质押服务,允许多个用户合并ETH以满足最低质押要求。

尽管这些服务允许质押任意数量的ETH,但质押的ETH仍处于"锁定"状态,无法访问,直到解除质押(需要几天时间)。流动性质押应运而生,它铸造一种流动性代币以换取用户的ETH存款。流动性代币代表质押的ETH,这些ETH会累积奖励,并可用于参与DeFi活动以增加收益。这种解决方案不仅让质押更容易,还提高了投资者的灵活性和潜在回报。

再质押的兴起

再质押是由EigenLayer首次提出的概念,它涉及使用质押的ETH来保护无法在EVM上部署或验证的模块,例如侧链、预言机网络和数据可用性层。这些模块通常需要主动验证服务(AVS),这些服务由自己的代币保护,并会遇到诸如需要自己设立其安全网络和信任模型较低等问题。再质押解决了这个问题,因为安全性可以从以太坊的大型验证者集引导,而攻击其池化质押需要更大的成本。

虽然EigenLayer是第一个再质押协议,但其他一些协议也成为了竞争对手。它们都旨在使用再质押的资产来提供安全性,但在细节上存在差异。

再质押协议概述

目前主要的再质押协议包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它们在支持的资产、安全模型、执行层和惩罚处理等方面有所不同。

EigenLayer目前仅支持ETH和ETH流动质押代币(LST),而Karak和Symbiotic支持更广泛的资产范围。在安全模型方面,EigenLayer由于仅接受ETH及其变体,相对波动性较小,可以为基于其构建的AVS提供更稳定的网络安全。Karak和Symbiotic提供了更灵活的安全选项。

在设计方面,EigenLayer和Karak具有可升级的核心智能合约,而Symbiotic具有不可变的核心合约。每种方案都有其优缺点。

支持的链方面,EigenLayer和Symbiotic主要只接受存放在以太坊上的资产,但Karak目前已经支持来自5条链的存款。不过大多数TVL仍集中在以太坊上。

每个协议的成功最终可能取决于它们能够建立的合作伙伴关系。目前EigenLayer上构建的AVS数量最多,包括EigenDA、AltLayer和Hyperlane等。Karak和Symbiotic也在积极发展合作伙伴。

流动性再质押概述

主要的流动性再质押协议包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow等。它们在流动再质押代币类型、支持的存款资产、DeFi集成度、Layer 2支持等方面各有特点。

流动性再质押协议的价值主张是可以解锁资本效率,利用存入的资产从再质押和DeFi中获得累积收益。许多DeFi平台已经集成了这些LRT代币,包括DEX、收益农场、借贷等。为了应对较低的gas费,这些LRT也支持各种Layer 2。

大多数流动性再质押协议都已与EigenLayer和Karak集成。随着Symbiotic的上线,一些协议也开始与其合作以保持市场份额。

再质押的增长

自2023年底以来,再质押存款激增。流动性再质押比率(流动性再质押中的TVL/再质押中的TVL)已达到70%以上,这表明再质押的大部分流动性都是通过流动性再质押协议进行的。

然而,近期也出现了一些资金流出的迹象,可能与空投和代币分配有关。随着新的再质押协议上线及其存款上限的提高,用户可能会继续在这些协议上寻找机会。

结论

目前,约1340万个ETH(460亿美元)通过流动质押平台质押,占所有质押ETH的40.5%。再质押与流动质押的比例约为35.6%。

随着再质押平台最终取消存款上限并扩展到其他资产,它将有可能在未来吸引更多的资金流入。AVS奖励和惩罚的激活也可能带来新的机会。虽然短期内可能会出现一些波动,但长期来看,再质押和流动性再质押生态系统仍有巨大的发展潜力。