2024年加密市场回顾与2025年展望

2024年是加密货币历史上的重要一年。围绕ETF和美国大选两大核心话题,以比特币为主导,加密行业实现了突破。上市公司、传统金融机构甚至国家政府纷纷进入市场,行业主流化程度和认可度大幅提升。监管环境也随着新政府上台而趋于清晰宽松。主流融合、路径分化和监管演进成为了今年的行业主旋律。

2024年市场回顾

比特币无疑是今年的核心焦点。ETF获批和国家储备需求推动比特币突破10万美元大关,标志着比特币超越了加密货币的范畴,成为全球认可的抗通胀资产和价值储存手段。比特币正从数字黄金向超主权货币迈进,实现了阶段性胜利。

比特币生态今年也得到了扩展。虽然铭文、符文和Layer 2解决方案经历了起起落落,但多元化的比特币生态已初步形成。BTCFi、NFT、游戏和社交等应用持续发展,比特币DeFi锁仓量从年初3亿美元暴涨至67.55亿美元,全年增长超20倍。其中Babylon成为比特币链上最大协议,截至12月20日锁仓量达55.64亿美元,占总量82.37%。广义BTCFi表现亮眼,比特币现货ETF规模激增,MicroStrategy等上市公司的比特币战略也被效仿,反映了比特币在传统金融领域的成功。

以太坊今年则相对艰难。与其他资产相比表现不佳,价值捕获和用户活跃度下降,叙事力不如前。虽然DeFi复兴口号响亮,但除了再质押引发的TVL套利狂潮外,实质性投资明显不足。不过,年末衍生品黑马Hyperliquid的出现,不仅动摇了中心化交易所的地位,也为DeFi吹响了反攻号角。另一方面,Dencun升级后,以太坊Layer 2竞争加剧,不断蚕食主网份额,引发市场对以太坊机制的广泛讨论。

Solana则强势崛起,形成鲜明对比。从TVL来看,以太坊在公链市场份额从年初58.38%降至55.59%,而Solana从微不足道跃升至6.9%,成为仅次于以太坊的第二大公链。SOL价格更是从2年前6美元狂涨至如今200美元,仅今年就涨超100%。凭借低成本和高效能优势,Solana瞄准核心流动性定位,借助Degen文化成为MEME之王,成为今年散户聚集地。Solana日交易费多次超越以太坊,新增开发者数量也超过以太坊,赶超趋势明显。

TON和SUI也在今年突出重围。Telegram带动链游领域爆发,为Web3开辟了新的流量入口,给9月前沉寂已久的市场注入强劲动力。TON终于进入快速增长期,累计链上用户已超3800万,累计交易量超21亿美元。SUI则凭借强势涨势脱颖而出,Move公链发展迅速,硬件布局、协议多元化和空投引流三管齐下,前景光明。相比之下,同期公链Aptos虽价格表现较弱,但更受传统资本青睐,今年成功与贝莱德、Franklin Templeton、Libre等建立合作,合规导向或让其在新一轮RWA、BTCFi周期中迎来机遇。

从应用角度看,MEME是今年市场的主要驱动力。MEME的崛起标志着当前市场格局的转变,VC代币不再受追捧,过剩的流动性涌向公平性和投机性更强的领域。MEME的内涵也在不断扩展,从单纯的炒作对象逐渐发展为文化金融的代表,"一切皆可MEME"正在成为现实。尽管MEME市值仅占前300大加密货币(不含稳定币)的3%不到,但其交易量却持续占6-7%的份额,近期一度达到11%,是流动性最集中的主要赛道。

围绕MEME的基础设施不断完善,公平发射平台Pump.fun应运而生,重塑了MEME格局,成为今年最赚钱和最成功的应用之一。11月,Pump.fun成为"首个月收入突破1亿美元的Solana协议"。截至12月22日,Pump.fun累计收入超3.2亿美元,已发行代币总数约493万。

受美国大选影响,预测市场平台Polymarket异军突起。10月,Polymarket网站访问量达3500万次,是主流博彩网站的两倍,月交易量从4月的4000万美元激增至25亿美元。广泛的用户基础和真实需求为其带来明确的应用价值,V神对其赞不绝口。虽然未能实现大规模加密用户转化,但媒体+博彩的新型融合模式正在逐步形成。

年末,AI从技术突破到应用落地,竞争格局日趋白热化。在Web3领域摇摆一年后,AI再次成为年度黑马。MEME率先引爆,Truth Terminal带来GOAT、ACT、Fartcoin等百倍神话,掀起AI Agent应用热潮。目前主流机构普遍看好AI Agent,认为其有望成为继DeFi之后的第二个现象级赛道。虽然该领域基础设施尚不完善,应用多集中在MEME、Bot等表层,但新领域也意味着机会,AI与区块链的深度融合仍需时日。

另一方面,连接传统金融与Web3的PayFi成为本轮牛市的核心驱动力。稳定币与RWA是其中的典型代表。稳定币今年在加密领域快速增长,在全球支付和汇款市场也占据一席之地。非洲、拉美和东欧地区开始绕过传统银行系统,直接使用稳定币进行交易结算,规模同比增长超40%。目前流通的稳定币价值超2100亿美元,远高于2020年的数十亿美元,每月约2000万个地址在公链上进行稳定币交易。2024年上半年,稳定币结算价值就超过2.6万亿美元。

Ethena是今年表现最亮眼的稳定币项目,推动了生息稳定币的热潮,也是AAVE今年收入的主要来源。RWA在贝莱德宣布进入后被彻底点燃,从3年前不到20亿美元的市值扩大到今年的140亿美元,涵盖借贷、房地产、稳定币、债券等多个领域。

值得注意的是,由于与传统金融体系的接轨,PayFi也是政府机构最青睐的Web3赛道,如香港已将稳定币和RWA列为明年发展的重点领域。

然而,在近2年的宏观紧缩和行业下行周期的双重压力下,加密领域也经历了严峻的考验。创新应用难以突破,内部纷争加剧,重组并购不断。流动性减弱导致加密行业路径分化,形成了比特币核心吸引资金,不断挤压其他币种的格局。山寨市场今年大部分时间处于低迷状态,直到年底才在华尔街关注下触底反弹,山寨季拉开帷幕。短期内,这种分化趋势可能会持续并加剧。

2025年市场展望

随着新政府掀开加密新纪元,资金雄厚的机构跃跃欲试。目前已有超15家机构发布明年市场预测。

价格方面,机构普遍看好比特币,15-20万美元是多家机构预测的高点区间。部分机构如VanEck和Dragonfly预计明年价格达15万美元,Presto Research、Bitwise、Bitcoin Suisse则预测20万美元。若考虑战略储备因素,Unstoppable Domains和Bitwise甚至给出50万美元或更高的预测。其他币种方面,VanEck、Bitwise和Presto Research预计ETH在6000-7000美元左右,Solana在500-750美元,SUI可能上涨至10美元。Presto和福布斯预计加密总市值将达7.5-8万亿,Bitcoin Suisse则认为山寨币总市值将增长5倍。

机构普遍预期明年美国经济将实现软着陆,宏观环境转好,加密监管也会随之放松。超过5家机构对比特币战略储备持积极态度,认为至少会有一个主权国家和多家上市公司将比特币纳入储备。所有机构都预计ETF资金流入将持续增加。

稳定币、代币化资产和AI是机构最关注的领域。VanEck预计明年稳定币结算量将达3000亿美元,Bitwise预测规模将达4000亿美元,Blockworks Mippo更乐观,给出4500亿美元的估计。A16z认为企业将更多接受稳定币支付,Coinbase指出稳定币可能成为加密货币的下一个杀手级应用。

代币化资产方面,多家机构表示看好。A16z预测随着区块链基础设施成本下降,非传统资产代币化将成为新的收入来源。VanEck和Bitwise预计代币化证券价值将超500亿美元。Messari则认为,随着利率下降,代币化国债可能面临阻力,但闲置链上资金或将获得更多青睐。

AI方面,A16z对AI与加密结合保持高度乐观,预计AI的自主代理能力将大幅增强,可拥有专属钱包实现主体性行为。Coinbase也认为,配备加密钱包的AI代理将是颠覆性前沿领域。VanEck预计AI智能体的链上活动将超100万个,Robot Ventures认为AI代理相关代币总市值至少增长5倍。Bitwise和Defiprime指出AI Agent在Meme和DeFi领域的应用潜力。Messari预测AI与加密结合将在新型AI赌场、专业模型微调和AI Agent与MEME结合等方向发展。

其他方面,YBB认为DeFi复兴将成为2025年主旋律,Robot Ventures预计应用链和L2赛道将出现整合浪潮,Messari预计大多数基础设施协议将采用ZK技术,VanEck和Bitcoin Suisse看好NFT重新崛起等。

投资者策略

展望2025年,主流币价格上涨已成必然,特别是明年Q1将是密集政策利好期。山寨市场仍将延续分化,合规导向的山寨币更易获得资金流入和叙事延续,其他币种将缓慢收缩。若宏观流动性趋紧,山寨币风险将进一步凸显。

产业方面,强势老公链仍占据生态优势,但新公链的冲击难以避免。以太坊的价值捕获和叙事将持续发酵,外部资金流入或有所缓解,技术扩容和账户抽象普及将成为明年重要突破。Solana在资本推动下增长动力犹存,但过度依赖MEME存在潜在风险,与Base的竞争将加剧。预计还将有新公链如Monad和Berachain加入市场竞争。

行业重心将从基础设施向应用转移,消费级应用将成为未来几年重点。应用链和链抽象可能成为DAPP主要构建方式。DeFi复兴已成共识,但目前仍集中在AAVE上,中心化领域则聚焦支付赛道,Hyperliquid和Ethena值得关注。

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