Informe Semanal Macroeconómico: Perspectivas del Mercado Tras la Reunión del FOMC

I. Revisión macroeconómica de esta semana

1. Resumen del mercado

El mercado se mostró cauteloso esta semana, pero hubo un breve rebote tras una sobreventa. El rendimiento de los diferentes activos es el siguiente:

• Las acciones de EE. UU. subieron ligeramente, con el índice Dow Jones mostrando el mejor rendimiento, con un aumento del 1.2%. En general, todavía se encuentra en una tendencia a la baja, con una baja actividad comercial. La relación Put/call del mercado de opciones cayó a 0.86, lo que indica que algunos fondos han comenzado a buscar oportunidades de compra.

• En el mercado de productos, el oro continúa subiendo después de romper los 3000 dólares/onza, el precio del cobre sube un 0.8%, y el aumento acumulado en los últimos tres meses supera el 11%. El precio del petróleo se estabiliza alrededor de 68 dólares/barril, mientras que el precio del gas natural cae.

• El mercado de criptomonedas está lento en las transacciones, el Bitcoin fluctúa cerca de 84,000 dólares, careciendo de impulso alcista, mientras que las altcoins siguen la volatilidad.

2. Análisis de la reunión del FOMC

La Reserva Federal enfrenta múltiples desafíos, incluyendo el riesgo de estanflación, la incertidumbre política y la restricción de liquidez en las instituciones financieras. Para hacer frente a esta situación compleja, la Reserva Federal ha realizado ajustes tanto a nivel estratégico como táctico:

Nivel estratégico: mantener el principio de "dependencia de datos", evitar comprometer un momento específico para la reducción de tasas de interés y mantener la flexibilidad de la política.

Nivel táctico:

1. Ajuste de la gestión de las expectativas de inflación: enfatizar los datos de expectativas de inflación a 5 años de la Reserva Federal de Nueva York, desestimar el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, para reducir el ruido del mercado.

2. Reiterar el concepto de "inflación temporal": atenuar el impacto a largo plazo de los aranceles sobre la inflación, proporcionar espacio político para la reducción de tasas de interés y prevenir que el mercado caiga en el pánico por estanflación.

3. Ajustar la reducción de balance ( QT ) ritmo: aunque la liquidez es abundante, reducir la QT para contrarrestar el impacto de liquidez que podría surgir del problema del límite de deuda.

3. Cambios en el mercado de liquidez y tasas de interés

• Recuperación de la liquidez: la liquidez amplia alcanza 6.1 billones, la salida de cuentas TGA impulsa la mejora de la liquidez. La disminución en el uso de la ventana de descuento de la Reserva Federal indica que la presión de fondos en el mercado se está aliviando.

• Mercado de tasas de interés: expectativas de recortes de tasas estables, probabilidad de recorte en junio del 67%, se espera un total de 3 recortes durante el año.

• Mercado de bonos: las tasas de interés a corto plazo están bajando más rápido que las de largo plazo, la curva de rendimiento se está empinando, lo que refleja una mayor certeza del mercado sobre la reducción de tasas, pero aún persisten dudas sobre un rebote de la inflación.

• Mercado de crédito: se amplían los diferenciales de crédito de grado de inversión, el riesgo de crédito ha aumentado ligeramente, la aversión al riesgo del mercado ha disminuido, pero aún no se han presentado señales de riesgo sistémico.

II. Perspectivas macroeconómicas para la próxima semana

1. Los aranceles de igualación son el foco de atención del mercado

Los aranceles recíprocos que entrarán en vigor el 2 de abril afectarán la dirección del mercado:

• Grado de aranceles: La altura de las tasas y el alcance de la cobertura afectarán los precios de los productos, lo que a su vez impactará la inflación y las ganancias empresariales. Si excede las expectativas, podría aumentar los costos de importación, presionando las ganancias de las empresas y afectando el mercado de valores y el mercado de deuda.

• Tensiones comerciales globales: Si provoca represalias de otros países, aumentará la tensión en la cadena de suministro, elevará la inflación, amenazará el crecimiento económico global y podría desencadenar un pánico en el mercado, reforzando la lógica de "trading de estanflación".

2. La cautela en el mercado continúa

A pesar de la caída del VIX, las señales de riesgo en el mercado de crédito se han intensificado, lo que indica que el mercado no ha salido del modo de pánico. Los inversores tienden a reducir su exposición al riesgo y aumentar la inversión en activos refugio (como el oro y los bonos del gobierno).

La dirección de la política de la Reserva Federal se verá afectada por los aranceles:

• Si los aranceles elevan la inflación, la Reserva Federal podría endurecer la política antes de lo esperado, lo que llevaría a un endurecimiento de la liquidez del mercado y aumentaría la volatilidad.
• Si la inflación es controlable, la Reserva Federal podría mantener una postura dovish, proporcionando un colchón al mercado.

3. Sugerencias de estrategia

El mercado actual se encuentra en una fase de incertidumbre en cuanto a la política y la valoración de riesgos. La estrategia a corto plazo debe centrarse en "defensiva + ataque flexible", evitando al mismo tiempo los riesgos extremos y aprovechando las oportunidades de fase del mercado.