С момента появления внебиржевых (OTC) криптоплатформ рынок пережил два принципиальных перелома. В 2024 году драйверами стали одобрения ETF на Bitcoin и Ethereum, а также внедрение Европейским союзом и Дубаем регуляторных рамок (MiCA, VARA), что позволило запустить масштабные легальные OTC-операции, предоставляя институционалам быстрый доступ к цифровым активам. К 2025 году после того, как бывший президент Трамп вывел идею «криптовалютной столицы», традиционный финансовый сектор совершил резкий разворот. Волна новых крипторегуляций привела к обновлению исторических максимумов Bitcoin в начале 2025 года, взлету Ethereum, росту институциональных инвестиций и рекордным объемам OTC-сделок.

OTC-торговля, как правило, строится на прямом матчировании покупателей и продавцов. Здесь предоставляется единая цена — без проскальзывания и торгов на повышение. Расчеты проходят через эскроу-кошельки или институциональные счета. Поскольку сделки не отображаются в публичных ордербуках, позиции участников остаются невидимыми для рынка. OTC-дески, функционируя в роли криптовалютных «темных пулов», не раскрывают детали клиентских сделок, однако в отличие от традиционных рынков, ончейн-аналитики могут извлекать отдельные сигналы из блокчейна.

В июле 2025 года состоялась одна из крупнейших внебиржевых сделок с Bitcoin на рынке: 80 000 BTC (порядка 9 млрд долларов) сменили владельца, практически не оказав влияния на публичные рынки. Организатором сделки стала Galaxy Digital — ведущий крипто OTC-деск Уолл-стрит, продемонстрировавший в отчетности за II квартал рост доходов в 268 раз год к году.

Какую важность приобрели OTC-платформы в эпоху ясных регуляций? Каким образом Galaxy Digital выстраивает стратегию по работе в криптофинансовой экосистеме? BlockBeats проанализировал эти вопросы.

Третий столп ликвидности крипторынка

На фоне институционального притока OTC-дески окончательно закрепились как «третий столп ликвидности» крипторынка — наряду с централизованными (CEX) и децентрализованными биржами (DEX). Для учреждений, оперирующих сотнями миллионов долларов, CEX и DEX неспособны обеспечить исполнение крупных ордеров без драматической волатильности. OTC-платформы выступают персонализированными посредниками, формируя или закрывая позиции для институциональных клиентов — полностью вне поля зрения публичного рынка.

В 2024 году каждый месяц объем OTC-сделок превосходил прошлогодние показатели, что отчетливо демонстрирует: рынку все ближе приватные каналы исполнения, позволяющие скрыть намерения от широкой публики. Для крупных игроков криптовалюта перестала быть маргинальным инструментом спекуляций и стала признанным активом. Уолл-стрит перешла из лагеря скептиков в число активных участников. В 2025 году ожидается ускорение этого роста в геометрической прогрессии.

По данным Finery Markets, все больше лидеров классических финансовых институтов «переходят от скепсиса к нейтральной или положительной позиции», что подпитывает рост OTC-активности. По мере увеличения доли сделок, проходящих через темные пулы, рыночная волатильность заметно снижается. В отчете Finery Markets за 4 квартал 2024 года отмечен рост объема OTC-сделок на 106 % год к году, а в первом полугодии 2025-го доля OTC на споте выросла на 112,6 % по сравнению с тем же периодом 2024 года.

Несмотря на то, что акцент делается на прогресс регулирования в Европе и США, OTC-рынок в Азии также демонстрирует взрывной рост. Лицензированный деск OSL из Гонконга и новые участники из ОАЭ и Юго-Восточной Азии привлекают глобальные потоки. Крупные блок-трейдеры, такие как Flow Traders, применяют высокочастотные и количественные стратегии, формируя индивидуальные котировки для институциональных клиентов, что минимизирует рыночное воздействие и повышает эффективность. Все эти тенденции закрепляют за OTC статус «невидимого пула ликвидности» крипторынка.

Galaxy Digital: в центре внимания институционалов

Среди крупных игроков OTC-сегмента Galaxy Digital под управлением Майка Новограца стал ярким лидером институционального спроса. Компания представляет собой универсальный криптовалютный инвестбанк с сильным OTC-направлением: трейдинг, инвестиции, управление активами, консалтинг, майнинг. Среди клиентов — ведущие публичные компании и хедж-фонды, при этом основной доход формируется именно в спотовой OTC-торговле и инвестициях. Благодаря опыту основателя (20 лет на Уолл-стрит) и строгим стандартам публичного комплаенса, Galaxy привлекает все больше институционального капитала. На платформе совершаются крупные блок-сделки по ETH, BTC и трендовым токенам вроде SOL и BNB.

Знаковая сделка: 80 000 BTC — колоссальный объем без рыночных волн

Как отмечалось выше, одиночная OTC-поставка 80 000 BTC всего за четыре дня — сумма $9 млрд — стала одной из крупнейших сделок на крипторынке, проведенной Galaxy Digital.

25 июля компания объявила, что ей поручили реализовать этот объем BTC для крупного инвестора «эры Сатоши» в рамках планирования наследства. Имя клиента не раскрывалось, отмечалось лишь, что сделка вписывается в широкий спектр услуг по управлению капиталом. Примечательно: реализация 80 000 BTC практически не оказала влияния на рыночные цены. С 17 июля древние кошельки переводили BTC на OTC-адрес Galaxy, однако распродажа почти не сказалась на цене. Официальное объявление вызвало короткую просадку на 4 % (BTC опустился ниже $115 000), но быстро восстановился до $117 300.

Аналитик Джейсон Уильямс отметил: крупная продажа была «полностью поглощена» рынком. Аналитик Джо Консорти добавил: «80 000 BTC (свыше $9 млрд) ушли по рынку — цена BTC почти не изменилась». Это подчеркивает глубину современного OTC-рынка: крупный ордер мгновенно нашел встречную сторону, что демонстрирует значение торговли через «темные пулы» для новых стандартов ликвидности. На публично раскрытом OTC-адресе Galaxy (bc1q0) за неделю могут проходить сделки на сотни миллионов или миллиарды долларов — в зависимости от настроения; в реальности цифры могут быть еще выше.

Почему казначейства ETH предпочитают OTC

Во втором квартале 2025 года на ончейн-уровне были зафиксированы очень крупные закупки Ethereum, что привлекло внимание сообщества. С 9 июля 14 новых кошельков воспользовались OTC-десками Galaxy Digital или FalconX для покупки 856 554 ETH ($3,16 млрд), не проявляя предыдущей активности в блокчейне: «крупные игроки тихо наращивают запасы ETH».

Согласно Arkham Intelligence, с конца июля новый кошелек (0xdf0A…2EF3) приобрел около $300 млн в ETH у OTC-деска Galaxy всего за три дня. Адрес краткосрочно держал 79 461 ETH (стоимость приобретения — $300 млн, рыночная стоимость — $282,5 млн, бумажный убыток — $26 млн или 8,7 %). Это говорит об агрессивной стратегии закупки с премией и одновременном наращивании позиций.

5 августа три других кошелька купили в Galaxy и FalconX в общей сложности 63 837 ETH ($236 млн). EyeOnChain опубликовал их адреса (0x55CF…679, 0x8C6b…60, 0x86F9…446). Оценки показывают: каждый аккумулировал десятки или сотни миллионов долларов в ETH, а один кошелек — более 110 000 ETH (свыше $400 млн).

Кто стоит за этим? Все указывает на SharpLink Gaming, которая с июня 2025 открыто объявила, что будет следовать стратегии MicroStrategy, системно формируя портфель ETH для казначейства. С июня по конец июля SharpLink через размещения и OTC-сделки нарастила почти 500 000 ETH. По состоянию на 27 июля у компании было 438 190 ETH, что на 21 % больше, чем неделей ранее; только за неделю приобретено более 77 000 ETH по средней цене $3 756.

К концу июля SharpLink держала более 449 000 ETH. В начале августа компания продолжила покупки: 31 июля приобрела 11 259 ETH на $43,09 млн, 4 августа — еще 18 680 ETH у Galaxy. По оценкам, совокупный портфель превышает 499 000 ETH по средней цене $3 064 (примерно $1,8 млрд) с нереализованной прибылью $275 млн. Все эти объемы почти полностью прошли через OTC-дески Galaxy и FalconX. Основатель Wintermute отметил: их OTC-деск практически опустел под натиском крупных покупателей. Помимо SharpLink (второй держатель ETH в мире), крупнейшей позицией обладает Bitmine — давний партнер Galaxy.

Связанный адрес 0xCd9 перевел SharpLink более $800 млн в ETH. Адреса 0xdf0 и 0x286 — примерно по $300 млн, что говорит о тесных связях.

Невозможно вычислить всех участников концентрированных OTC-поставок, но очевидно одно: этот скрытый поток становится критическим фактором в балансе спроса и предложения на ETH. По данным BlockBeats, всего несколько основных ончейн-адресов Galaxy обработали за 90 дней $5,444 млрд в OTC-сделках с ETH — в среднем $1,8 млрд в месяц.

По данным Arkham, эти четыре OTC-кошелька — 0x335, 0x15, 0x46f, 0xb9c — обеспечивают указанные объемы.

Судья и игрок: стратегия MicroStrategy реализуется на BNB Chain

Если 2024 год прошел под знаком BTC и ETH, то во второй половине 2025 года институциональное внимание сместилось на BNB. В июле компания CEA Industries (VAPE), торгующаяся на Nasdaq и ранее специализировавшаяся на агроэкологических системах и электронных сигаретах, объявила о переходе в разряд «BNB-казначейской компании». Компания планирует привлечь до $1,25 млрд через частное размещение и опционы, которые будут направлены на приобретение BNB, что вызвало рост котировок VAPE на 550 % за одну сессию.

Переход к криптоактивам возглавил сооснователь Galaxy Digital Дэвид Намдар, назначенный новым CEO VAPE. В команду также вошел директор по инвестициям — партнер 10X Capital и экс-CIO CalPERS Рассел Рид. Намдар намерен за 24 месяца вложить до $500 млн (с возможным увеличением до $1,25 млрд) для формирования внушительной позиции в BNB путем покупок на открытом рынке, стратегических блок-сделок и стратегий DeFi/доходности.

VAPE станет первой институциональной компанией, реализующей крупномасштабные покупки BNB через публичный рынок, а ключевую роль здесь будут играть OTC-каналы. В условиях высокой концентрации предложения и оборота (по данным, CZ, основатель Binance, контролирует 71 % BNB), осуществить закупки на сотни миллионов долларов без рыночного эффекта можно только через блоковые OTC-сделки или протокольные переводы. Сеть и ликвидность OTC-подразделения Galaxy Digital позволят реализовать «стратегию MicroStrategy по BNB». BNB — третья криптовалюта по капитализации — теперь официально признана институциональным классом активов.

Независимо от того, идет ли речь о Coinbase с интегрированной экосистемой хранения, трейдинга и блокчейн-инфраструктуры, Galaxy Digital с брокериджем и OTC-решениями для криптоакций или о традиционных брокерах, ускоренно приспосабливающихся к рынку, индустрия движется к консолидации и ужесточению стандартов комплаенса. Запуск Crypto Project дополнительно подчеркивает этот тренд. На рынке наступает эра прозрачного институционального доминирования, где OTC-платформы — «прозрачные темные пулы» — становятся критически значимыми системными элементами.

Отказ от ответственности

1. Данная статья воспроизведена с сайта BLOCKBEATS; все права принадлежат оригинальному автору BUBBLE. По вопросам перепубликации обращайтесь в команду Gate Learn, и мы быстро рассмотрим ваш запрос согласно установленным процедурам.
2. Отказ от ответственности: все мнения и оценки принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы на другие языки выполнены командой Gate Learn. Копирование, распространение и использование переведенного материала допускается только с обязательной ссылкой на Gate.