Анализ рыночной динамики после заседания FOMC и влияния взаимных тарифов

Один. Обзор макроэкономики на этой неделе

1. Обзор рынка

Американские фондовые рынки на этой неделе немного выросли, но в целом все еще находятся в нисходящем тренде, активность торгов невысока. Соотношение Put/Call снизилось, что показывает, что часть капитала начинает накапливаться на дне. На товарных рынках золото продолжает расти после пробития отметки 3000 долларов за унцию, цена на медь повысилась на 0,8%, за последние три месяца ее рост составил более 11%. Цены на нефть остаются стабильными около 68 долларов за баррель, в то время как цены на газ снижаются. На рынке криптовалют в целом наблюдается низкая торговая активность, биткойн колебался около 84 тысяч долларов, не имея восходящего импульса, другие криптовалюты следуют за колебаниями биткойна.

2. Анализ заседания FOMC

Федеральная резервная система придерживается принципа "зависимости от данных", избегая обязательств по конкретному времени снижения процентных ставок, чтобы сохранить гибкость политики в условиях неопределенности. На тактическом уровне Федеральная резервная система приняла три ключевых меры:

1. Корректировка управления ожиданиями инфляции: акцент на данных о 5-летних ожиданиях инфляции Федерального резервного банка Нью-Йорка, снижение значимости индекса потребительской уверенности Университета Мичигана, чтобы уменьшить рыночный шум.

2. Подчеркнуть "временную инфляцию": смягчить долгосрочное влияние тарифов на инфляцию, чтобы создать пространстве для снижения процентных ставок и предотвратить панику на рынке, связанную с стагфляцией.

3. Регулировка темпа сокращения баланса (QT): хотя ликвидности достаточно, ФРС замедляет QT, чтобы компенсировать возможные удары по ликвидности из-за проблем с потолком долга.

3. Изменения на рынке ликвидности и процентных ставок

Широкая ликвидность на этой неделе достигла 6,1 трлн, выбытие средств из TGA аккаунта способствовало улучшению ликвидности. Использование окошечка дисконтирования Федеральной резервной системы снизилось, что указывает на ослабление давления на рынок. Что касается процентных ставок, ожидания снижения остаются стабильными, вероятность снижения ставок в июне составляет 67%, ожидается, что в течение года ставки будут снижены 3 раза. Краткосрочные процентные ставки на долговом рынке снижаются быстрее, чем долгосрочные, кривая доходности становится более крутой, что отражает увеличение уверенности рынка в снижении ставок, но все еще существуют опасения по поводу возможного всплеска инфляции. На кредитном рынке спреды по инвестиционным кредитам расширяются, кредитные риски немного увеличились, склонность рынка к риску снизилась, но системные риски пока не наблюдаются.

Второе. Макроэкономический обзор на следующую неделю

1. Взаимные тарифы стали центром внимания рынка

Параллельные тарифы, вступающие в силу 2 апреля, являются ключевым вопросом для рынка. Степень тарифов, включая уровень ставок и охват, повлияет на цены товаров, а значит, и на инфляцию и прибыль компаний. Если они превзойдут ожидания, это может повысить затраты на импорт, оказать давление на прибыли компаний и создать давление на фондовый и долговой рынки. Кроме того, если это вызовет ответные меры со стороны других стран, это усугубит напряженность в цепочке поставок, повысит инфляцию, угрожая глобальному экономическому росту, и может вызвать панические распродажи на рынке, усиливая логику "стагфляционного трейдинга".

2. Настороженное настроение на рынке продолжается

Несмотря на снижение VIX, сигналы о рисках на кредитном рынке усиливаются, что указывает на то, что рынок еще не полностью вышел из режима паники. Инвесторы склонны уменьшать рискованную экспозицию и увеличивать вложения в защитные активы, такие как золото и государственные облигации. Направление политики Федеральной резервной системы будет зависеть от влияния тарифов на инфляцию: если тарифы повысят инфляцию, ФРС может ранее ужесточить политику, что приведет к сокращению ликвидности на рынке и увеличению волатильности; если инфляция будет контролируемой, ФРС может продолжить сохранять мягкую позицию, обеспечивая буфер для рынка.

3. Рекомендации по стратегии

Рынок все еще находится на неопределенной стадии ценообразования в условиях политики и рисков. Краткосрочная стратегия должна быть сосредоточена на "защите + гибком нападении", избегая при этом хвостовых рисков и используя промежуточные рыночные возможности. Инвесторы должны быть бдительными и внимательно следить за реакцией рынка после введения взаимных тарифов и за изменениями в политике Федеральной резервной системы.