Pump.fun неймовірна оцінка викликала роздуми в індустрії

Нещодавно платформа для випуску MEME-токенів привернула широке увагу новиною про те, що вона залучила 1 мільярд доларів за оцінки в 40 мільярдів доларів. Ця оцінка значно перевищує більшість DeFi-блакитних фішок, що викликає сумніви щодо її обґрунтованості. Нижче наведено аналіз цього явища з кількох точок зору:

1. Ринкова оцінка спекулятивна

Ця платформа дійсно є одним із найбільших вигодонабувачів поточного буму MEME, місячний дохід сягав десятків мільйонів доларів. Однак її бізнес-модель здебільшого залежить від короткострокового ірраціонального попиту на MEME токени, по суті є азартною схемою монетизації трафіку. Стійкість такої моделі викликає сумніви.

Якщо хвиля MEME вщухне або ринок повернеться до раціональності, модель доходів платформи може швидко зруйнуватися. Вибір випуску токенів на фоні вже охолоджуючого інтересу до MEME викликає підозри щодо мотивів за цим.

2. Слабкий бізнес-бар'єр

Успіх цієї платформи походить від використання технологічних переваг високопродуктивних публічних блокчейнів та можливостей, які відкриває ера популяризації MEME-культури. Однак ця перевага на старті не має глибокого захисту.

• Технічно легко копіюється
• Вартість міграції користувача низька
• Висока залежність від екосистеми конкретного публічного блокчейну

Бізнес-моделі, що базуються на інфраструктурі інших, за своєю суттю є "жити під опікою інших" і важко підтримувати таку високу незалежну оцінку.

3. Властивості інструментів важко побудувати екосистему

Наразі ця платформа все ще в основному є "інструментом для випуску монет". Щоб підтримати ринкову оцінку в 40 мільярдів доларів, принаймні потрібно побудувати величезну екосистему MEME-економіки. Проте, існує внутрішня суперечність у переході від простого інструменту до складної екосистеми:

• Ядром MEME-культури є простота та прямота
• Надмірне накладення функцій може призвести до втрати первісної привабливості
• Важко збалансувати накопичення вартості платформи та характеристики MEME

Прагнення до "великого і всього" може призвести до втрати напрямку продукту, в результаті чого він стане чимось на зразок "ні риба, ні м'ясо".

4. Переосмислення системи інновацій у вартості галузі

Таке високе оцінювання передає небезпечний сигнал для галузі: проста модель "агрегація трафіку + спекулятивна реалізація" може перевищити цінність "технологічних інновацій + будівництва інфраструктури". Така орієнтація може призвести до багатьох негативних наслідків:

• Капітал і таланти течуть у сферу, пов'язану з MEME
• Загострення тенденції "розважальності" в галузі
• Маргіналізація справжніх технологічних інновацій

Хоча це є ознакою зрілості MEME-економіки, це також може свідчити про занепад цінностей галузі.

Висновок

Чи зможе ця платформа після отримання величезного капіталу побудувати стійку бізнес-модель, безпосередньо вплине на інноваційний напрямок усієї індустрії. Якщо це не вдасться, така деформована оцінка може викликати більш утилітарні, короткозорі тенденції розвитку індустрії, які відходять від технічних основ, що заслуговує на серйозні роздуми всіх учасників.