Звіт з аналізу цифрового стейблкоїна JD

Нещодавно в сфері цифрових стейблкоїнів відбулося ряд знакових подій:

1. Комітет Сенату США прийняв законопроект GENIUS Act, який закладає основу для регулювання стейблкоїнів.
2. Законодавча рада Гонконгу офіційно ухвалила законопроект про регулювання цифрових стейблкоїнів.
3. Колишній заступник голови Китайського банку Ван Юнлі закликав материковий Китай приділити більше уваги стейблкоїнам.
4. Компанія стейблкоїн Circle успішно вийшла на Нью-Йоркську фондову біржу, акції показали вражаючі результати.

Крім того, в галузі вважають, що стейблкоїни, прив'язані до долара США, є продовженням доларової гегемонії в цифровій сфері, тоді як стейблкоїни, прив'язані до гонконгського долара, можуть бути спробою міжнародалізації юаня.

JD.com випустила цифровий стейблкоїн в Гонконзі, що є активним дослідженням Китаю в цій сфері. У цій статті буде проаналізовано фон, прогрес та технологічну реалізацію проекту стейблкоїна JD.com, оцінено його вплив, а також обговорено моделі прибутку стейблкоїнів, політичне середовище та глобальні тенденції.

1. Огляд поточного прогресу

Компанія JD Coin Chain Technology (Гонконг), що входить до складу групи JD.com, активно просуває випуск пробної версії стейблкоїна в гонконгських доларах, з метою підвищення можливостей міжнародних платежів та обслуговування реальної економіки. У липні 2024 року JD успішно увійшов до першої групи учасників "песочниці емітентів стейблкоїнів" Гонконгського управління фінансових послуг. Наразі стейблкоїн JD проходить другий етап тестування в умовах песочниці, зосереджуючись на міжнародних платежах, інвестиційних операціях та повсякденних роздрібних витратах.

JD підтримує тісний зв'язок з регуляторами Гонконгу, сприяючи глобальному розширенню бізнесу зі стейблкоїнами. Проект знаходиться на завершальному етапі тестування в пісочниці, і після офіційного видачі ліцензії Гонконгом очікується вихід на ринок. Загальна хронологія: кінець 2023 року — Гонконг розробляє регуляторну структуру → липень 2024 року — JD входить у пілотний проект пісочниці → травень 2025 року — Законодавча рада Гонконгу приймає "Закон про стейблкоїни" → середина 2025 року — стейблкоїн JD проходить кілька раундів тестування, випуск на підході.

2. Стратегічне значення

Для JD випуск стейблкоїнів допомагає вирішити проблеми з розрахунками в міжнародних платежах та підвищити ефективність глобального бізнесу. Стейблкоїни також можуть принести ресурси та вигоди у фінансово-технологічний сектор JD, зміцнюючи його позицію як технологічно орієнтованої сервісної компанії.

Для Гонконгу вибір JD.com випустити стейблкоїн підкреслює унікальну цінність Гонконгу в експериментах з цифровими валютами. Гонконг, перш ніж встановити правила для стейблкоїнів, має можливість отримати певну вагу в міжнародному процесі формування правил.

Для материкового Китаю пілотний проект стейблкоїнів в Гонконзі надасть зразки для спостереження, впливаючи на майбутню регуляцію та інновації у цифрових фінансах.

3. Технічна реалізація

3.1 Технічна архітектура та вибір базового ланцюга

JD стейблкоїн використовує архітектуру технології блокчейн і випускається на базі публічного блокчейну. На кожен випущений стейблкоїн в бекенді є резервний актив вартістю 1 гонконгський долар. Вибір публічного блокчейну допомагає підвищити сумісність і ліквідність стейблкоїна.

3.2 механізм прив'язки та зберігання резервів

Стейблкоїн JD використовує механізм прив'язки з 100% резервуванням, резервні активи складаються з високорозвивальних активів, які зберігаються на окремих рахунках у ліцензованих фінансових установах. Існує完善的 механізм викупу, користувачі можуть подавати заявки на викуп, емітент обіцяє у розумні терміни виплатити еквівалент у фіатній валюті.

3.3 Міжнародні платежі та механізм смарт-контрактів

Стейблкоїн JD активно застосовується в сценаріях міжнародних платежів, що дозволяє досягати майже миттєвого зарахування, знижуючи комісії та витрати на обмін валют. Механізм смарт-контрактів дозволяє підприємствам інтегрувати стейблкоїн у автоматизовані платежі та фінансові інновації. Стейблкоїн JD також підтримує базові функції відповідності, такі як чорні списки та функції замороження.

4. Прибуткові моделі цифрових стейблкоїнів

4.1 Податок на емісію монет та дохід від процентних різниць

Випускники стейблкоїнів можуть отримувати відсотковий дохід від інвестицій резервів. Якщо обсяг випуску стейблкоїнів Jingdong досягне кількох мільярдів, щорічний дохід від відсотків може становити кілька десятків мільйонів, а навіть понад сто мільйонів гонконгських доларів.

4.2 Послуги з доданої вартості та екологічний ефект

Окрім доходів від відсотків, стейблкоїн також може приносити комісії за транзакції, збори за міжнародні розрахунки, доходи від фінансування ланцюга постачання тощо. У довгостроковій перспективі стейблкоїн має стратегічне значення для платіжної екосистеми JD та фінансової екосистеми, і після широкого впровадження він зміцнить позицію JD в інфраструктурі міжнародної електронної комерції та цифрових фінансів.

5. Політичне середовище Гонконгу

5.1 Стандарти стейблкоїнів та система ліцензування

Гонконг у травні 2025 року прийняв «Положення про стейблкоїни», встановивши систему ліцензування емітентів стейблкоїнів. Положення передбачає, що емітенти повинні відповідати вимогам управління резервними активами, зобов'язанням щодо викупу, ризиковій відповідності тощо. Лише ліцензовані організації можуть продавати фіатні стейблкоїни в Гонконзі, і лише стейблкоїни, випущені ліцензованими емітентами, можуть бути доступні для роздрібних інвесторів.

5.2 П政策 та останні новини

Гонконгський управління грошово-кредитної політики через регуляторний пісочницю сприяє розвитку стейблкоїнів, а перші пілотні установи, такі як JD.com, вже тестують різноманітні сценарії в середовищі пісочниці. Після набуття чинності правил у травні 2025 року, Гонконг додатково опублікує консультаційний документ, що пропонує розробити детальні регуляторні настанови. Очікується, що до кінця року буде видано перші ліцензії на випуск стейблкоїнів.

5.3 Співпраця регуляторних органів та деталі ліцензійної системи

Регулювання стейблкоїнів у Гонконгу головним чином здійснюється Управлінням грошового обігу, у співпраці з Комісією з цінних паперів і ф'ючерсів. У новій нормативній рамці лише ліцензовані банки, платіжні установи або компанії, які отримали спеціальний дозвіл, можуть надавати послуги стейблкоїнів. Для отримання ліцензії потрібно відповідати вимогам щодо капіталу, бізнес-плану, оцінки ризиків тощо.

6. Міжнародний порівняльний аналіз

6.1 Глобальна регуляторна гонка та тенденції

Головні економіки світу прискорюють створення регуляторних рамок для стейблкоїнів, досягнуто консенсусу щодо розгляду стейблкоїнів як платіжного інструменту, а не чисто спекулятивного активу. У Гонконзі, США, ЄС, Сінгапурі та інших країнах вже є відповідне законодавство або чіткі вказівки.

6.2 США: регуляторні дослідження та ринкова практика ідуть в ногу

Сенат США ухвалив закон GENIUS, який встановлює першу єдину для всієї країни регуляторну основу для стейблкоїнів. На ринку USDT і USDC займають домінуючу позицію на глобальному ринку стейблкоїнів. Такі платіжні гіганти, як PayPal, також почали випускати власні стейблкоїни.

6.3 Європа: Регулювання MiCA веде до всебічного нагляду

Європейський закон MiCA встановлює детальні вимоги до регулювання стейблкоїнів, включаючи ліцензування випуску, вимоги до резервів, права на викуп тощо. У Європі вже традиційні банки почали випускати відповідні стейблкоїни, встановлюючи регуляторні стандарти для всього світу.

6.4 Сінгапур: чітке визначення стандарту для одного стейблкоїна

Управління грошово-кредитної політики Сінгапуру опублікувало нову рамку, що вимагає від стейблкоїнів, закріплених за сингапурським доларом або валютами G10, відповідності умовам стабільності вартості, вимогам до капіталу та термінам викупу. Сінгапур є лідером у просуванні цифрових валют центральних банків та вивченні міжкордонних платіжних систем.

7. Динаміка гігантів галузі

PayPal запустив стейблкоїн PYUSD, що знаменує собою офіційний вхід традиційного платіжного гіганта на ринок. Stripe інтегрував платежі стейблкоїнів, таких як USDC, прискорюючи глобалізацію послуг. Adyen перейшов від спостереження до підготовки, що відображає перетворення традиційних агентів з прийому платежів. Ці тенденції показують, що стейблкоїни перетворюються з інструментів криптоіндустрії на частину інновацій у сфері mainstream-платежів.

8. Висновок

Розвиток цифрових стейблкоїнів вже не є питанням "чи можливо це", а питанням "коли це повністю процвітатиме". З поступовим проясненням регулювання в різних країнах, нова ера стейблкоїнів вже не може бути зупинена. Давайте будемо спостерігати за майбутнім розвитком проекту стейблкоїна Jingdong.