Плани Pendle на 2025 рік: оновлення V2, мульти-ланцюгова експансія та безстрокові ф'ючерси прибуткові продукти

Pendle став домінуючим стабільним доходом у сфері DeFi, що дозволяє користувачам торгувати майбутніми доходами та блокувати передбачувані повернення на ланцюзі.

У 2024 році Pendle просував розвиток основних наративів, таких як LST, повторна стейкінг та дохідні стейблкоїни, і сам став переважною платформою для запуску емітентів активів.

У 2025 році Pendle розшириться за межі екосистеми EVM, перетворившись на повноцінний шар фіксованого доходу для DeFi, націлений на нові ринки, продукти та групи користувачів, охоплюючи ринок рідних криптовалют та ринок інституційного капіталу.

Ринок дохідних деривативів у світі DeFi можна порівняти з одним із найбільших сегментів традиційного фінансового світу - деривативами процентних ставок. Це ринок, що перевищує 5 трильйонів доларів, і навіть невелика частка цього ринку представляє собою можливості на десятки мільярдів доларів.

Більшість DeFi платформ пропонують лише плаваючі доходи, що невипадково піддає користувачів ринковим коливанням, але Pendle запроваджує продукти з фіксованою ставкою через прозору та комбіновану систему.

Ця інновація перетворила ринок DeFi вартістю 120 мільярдів доларів, зробивши Pendle домінуючим прибутковим протоколом. У 2024 році TVL Pendle зріс більш ніж у 20 разів, і наразі його TVL займає понад половину ринку доходів, що в 5 разів більше, ніж у другого за величиною конкурента.

Pendle не лише прибутковий протокол, він еволюціонував у основну інфраструктуру DeFi, яка стимулює зростання ліквідності провідних протоколів.

Знайти точки дотику: від LST до Restaking

Pendle привернув увагу на ранніх етапах ринку, вирішуючи одну з основних проблем DeFi - коливання та непередбачуваність доходу. На відміну від Aave або Compound, Pendle дозволяє користувачам закріпити фіксований дохід, відокремлюючи основну суму від доходу.

З ростом ліквідних стейкінг-токенів (LST) використання Pendle різко зросло, щоб допомогти користувачам звільнити ліквідність стейкінгових активів. У 2024 році Pendle також успішно захопила наратив повторного стейкінгу (Restaking) - її пул eETH запущений лише через кілька днів став найбільшим пулом на платформі.

Сьогодні Pendle відіграє ключову роль у всій екосистемі доходів на блокчейні. Незалежно від того, чи є це інструментом хеджування для волатильних ставок на фінансування, чи як двигун ліквідності для активів, що приносять дохід, Pendle має унікальні переваги в зростаючих сферах, таких як ліквідність повторного стейкінгу токенів (LRT), активи реального світу (RWA) та ринках криптовалют на блокчейні.

Pendle V2: Оновлення інфраструктури

Pendle V2 впроваджує стандартизовані токени доходу (SY) для уніфікації упаковки активів, що приносять дохід. Це замінює розрізнені, кастомізовані інтеграційні рішення V1, забезпечуючи безшовне карбування "токенів основного капіталу" (PT) та "токенів доходу" (YT).

AMM Pendle V2 спеціально розроблений для торгівлі PT-YT, забезпечуючи вищу капітальну ефективність та кращу цінову механіку. V1 використовував універсальну модель AMM, тоді як V2 вводить динамічні параметри (такі як rateScalar та rateAnchor), які можуть коригувати ліквідність з часом, зменшуючи спреди, оптимізуючи виявлення доходів і знижуючи сліпий ефект.

Pendle V2 ще оновив цінову інфраструктуру, інтегрувавши рідний TWAP оркестр у AMM, замінивши модель V1, яка покладалася на зовнішні оркестри. Ці on-chain джерела даних знизили ризик маніпуляцій і підвищили точність. Крім того, Pendle V2 додав функцію книги замовлень, що забезпечує резервний механізм виявлення цін, коли ціни в AMM виходять за межі діапазону.

Для постачальників ліквідності (LP) Pendle V2 пропонує більш потужний механізм захисту. Фондовий пул тепер складається з високо корельованих активів, а дизайн AMM максимально зменшує непостійні збитки, особливо для LP, які тримають активи до терміну закінчення - у V1 через недостатню спеціалізацію механізму результати доходів LP були важчими для прогнозування.

Прорив меж EVM: вихід на Solana, Hyperliquid та TON

Розширення Pendle до Solana, Hyperliquid та TON є ключовою віхою в його дорожній карті на 2025 рік. До сьогодні Pendle завжди обмежувався екосистемою EVM - навіть так, Pendle займає понад 50% ринку у сегменті фіксованого доходу.

Однак, багатоцільовість криптовалют стала тенденцією, через стратегію Citadel, що突破є EVM-острови, Pendle досягне нових пулів коштів та користувацьких груп.

Solana стала основним хабом для DeFi та торгової діяльності - у січні TVL досяг історичного піку в 14 мільярдів доларів, маючи потужну базу роздрібних інвесторів та швидко зростаючий ринок LST.

Hyperliquid завдяки вертикально інтегрованій інфраструктурі Безстрокових ф'ючерсів, а TON покладається на воронку первинних користувачів Telegram, обидва екосистеми швидко зростають, але їм не вистачає зрілої доходної інфраструктури. Pendle має потенціал заповнити цю прогалину.

Якщо впровадження буде успішним, ці заходи значно розширять загальний обсяг ринку, доступного Pendle. Захоплення потоків фіксованого доходу на не-EVM ланцюгах може принести додаткові сотні мільйонів доларів TVL. Що більш важливо, цей крок зміцнить позиції Pendle не тільки як рідного протоколу Ethereum, але й як інфраструктури DeFi фіксованого доходу через основні публічні ланцюги.

Прийняття традиційних фінансів: побудова системи доступу до доходів, що відповідає вимогам

Ще одним ключовим кроком у дорожній карті Pendle 2025 року є запуск KYC-версії Citadel, розробленої спеціально для інституційних інвестицій. Це рішення має на меті з'єднати можливості отримання доходу в блокчейні з традиційними регульованими капітальними ринками, пропонуючи структуровані та відповідні крипто-орієнтовані продукти з фіксованим доходом.

Цей план буде співпрацювати з такими протоколами, як Ethena, під управлінням ліцензованих інвестиційних менеджерів, які керують незалежною структурою SPV. Така установка усуває ключові тертя, такі як зберігання, відповідність та виконання в ланцюзі, що дозволяє інституційним інвесторам брати участь у продуктах доходу Pendle через знайому юридичну структуру.

Глобальний ринок фіксованого доходу перевищує 100 трильйонів доларів США, навіть якщо інституційні кошти направлять лише дуже малу частку на блокчейн, це може призвести до десятків мільярдів доларів США вливань. Дослідження Ernst & Young - Patton 2024 року показує, що 94% інституційних інвесторів визнають довгострокову цінність цифрових активів, більше половини з них збільшують свої вкладення.

МакКінсі прогнозує, що до 2030-х років обсяг ринку токенізації може досягти 2-4 трильйонів доларів. Pendle хоча й не є платформою токенізації, однак, завдяки наданню функцій виявлення цін, хеджування та вторинних торгів для токенізованих прибуткових продуктів, відіграє ключову роль у цій екосистемі - чи це токенізовані державні облігації, чи стабільні монети з прибутком, Pendle може слугувати як інфраструктурний шар для стратегії інституційного рівня.

Ісламські фінанси: нова можливість на 4,5 трильйона доларів

Pendle також планує запустити Citadel рішення, що відповідає нормам ісламського права, для обслуговування глобального ісламського фінансового ринку обсягом 4,5 трильйона доларів - ця галузь охоплює понад 80 країн і останні 10 років демонструє середньорічний темп зростання на рівні 10%, особливо стрімко розвивається в Південно-Східній Азії, на Близькому Сході та в Африці.

Суворі релігійні обмеження тривалий час перешкоджали участі мусульманських інвесторів у DeFi, але структура PT/YT Pendle може бути гнучко спроектована для створення прибуткових продуктів, що відповідають ісламському праву, їх форма може бути схожа на ісламські облігації (Sukuk).

Якщо успішно реалізується, цей Citadel не лише розширить географічне покриття Pendle, але й підтвердить здатність DeFi адаптуватися до різноманітних фінансових систем - тим самим зміцнивши позицію Pendle як глобальної інфраструктури для фіксованих доходів на блокчейні.

Вихід на ринок фінансування

Boros, як один з найважливіших каталізаторів у дорожній карті Pendle 2025, має на меті впровадження фіксованих процентних ставок у ринок фінансування безстрокових ф'ючерсів. Незважаючи на те, що Pendle V2 вже закріпила свої позиції на ринку токенізації спотового доходу, Boros планує розширити свою бізнес-експансію на найбільше та найволатильніше джерело доходу в крипто-сфері - фінансування безстрокових ф'ючерсів.

Поточний ринок безстрокових ф'ючерсів має незавершені контракти на понад 150 мільярдів доларів, середньодобовий обсяг торгівлі становить 200 мільярдів доларів, це великий ринок, але серйозно недостатні інструменти хеджування.

Boros планує забезпечити більш стабільний дохід для таких протоколів, як Ethena, шляхом реалізації фіксованої процентної ставки на капітал - це має вирішальне значення для управління масштабними стратегіями інституцій.

Для Pendle ця структура містить величезну цінність. Boros не лише має потенціал для відкриття нових ринків обсягом у десятки мільярдів доларів, але й здійснює оновлення позиціонування протоколу - від DeFi прибуткових додатків до платформи торгівлі процентними ставками в ланцюзі, функціональне позиціонування якої вже можна порівняти з торговими столами процентних ставок CME або JPMorgan у традиційних фінансах.

Boros ще більше зміцнив довгострокову конкурентну перевагу Pendle. На відміну від гонитви за ринковими трендами, Pendle закладає основу для майбутньої прибуткової інфраструктури: чи то арбітраж ставок на фондові кошти, чи стратегії утримання спотів, обидва надають практичні інструменти для трейдерів і відділів управління фондами.

Враховуючи те, що в даний час у сферах DeFi та CeFi не вистачає масштабованих рішень для хеджування процентних ставок, Pendle має перспективи отримати значну перевагу на ринку. Якщо це буде успішно реалізовано, Boros суттєво підвищить частку Pendle на ринку, залучить нові групи користувачів і закріпить його як основну інфраструктуру для фіксованих доходів у DeFi.

Основна команда та стратегічне розташування

Pendle Finance була заснована анонімними розробниками TN, GT, YK та Vu в середині 2020 року і отримала інвестиції від таких провідних установ, як Bitscale Capital, Crypto.com Capital, Binance Labs та The Spartan Group.

Фінансова віхта:

• Приватний раунд (квітень 2021 року): залучено 3,7 мільйона доларів США, серед інвесторів були HashKey Capital, Mechanism Capital тощо;
• IDO (квітень 2021 року): фінансування на суму 11,83 мільйона доларів за ціною 0,797 долара за токен;
• Binance Launchpool (липень 2023 року): розподіл 5,02 млн PENDLE (1,94% від загальної кількості) через Binance Launchpool;
• Стратегічні інвестиції Binance Labs (серпень 2023): прискорення розвитку екосистеми та розширення міжланцюгових зв'язків (сума не розголошена);
• Фінансування фонду Arbitrum (жовтень 2023): отримано 1,61 млн доларів США на розвиток екосистеми Arbitrum;
• Стратегічні інвестиції Spartan Group (листопад 2023): сприяння довгостроковому зростанню та інституційній адаптації (сума не розкривається).

Екологічна коопераційна матриця виглядає так:

• Base (Coinbase L2): Розгортання в мережі Base, підключення до рідних активів та розширення інфраструктури фіксованого доходу;
• Anzen（sUSDz）：запуск стабільної монети RWA sUSDz, що забезпечує фіксовану дохідність, пов'язану з прибутком реального світу;
• Ethena (USDe/sUSDe): Інтегровані стабільні монети з високою APY, підключення до крипто рідного доходу та посилення співпраці DeFi;
• Ether.fi（eBTC）：впровадження першого нативного пулу доходу BTC, що порушує межі активів ETH;
• Berachain (iBGT/iBERA): як одна з перших інфраструктур, яка приєдналася, створює фіксовану дохідність на основі рідного LST.

!["Ведмежий ринок