Аналіз ринкових рухів після засідання FOMC та впливу рівних мит

1. Макроогляд цього тижня

1. Огляд ринку

Американський фондовий ринок цього тижня трохи зріс, але в цілому залишається в падінні, активність торгів низька. Співвідношення Put/Call знизилося, що свідчить про те, що частина капіталу починає скуповувати активи. Що стосується товарного ринку, то ціна на золото продовжила зростати після того, як перевищила 3000 доларів за унцію, ціна на мідь зросла на 0,8%, а за останні три місяці її загальний приріст перевищує 11%. Ціна на нафту залишалася стабільною на рівні близько 68 доларів за барель, тоді як ціна на природний газ знизилася. На ринку криптовалют загальна торгівля була млявою, біткоїн коливався близько 84 тисяч доларів, не маючи підйомної сили, інші криптовалюти слідували за коливаннями біткоїна.

2. Аналіз засідання FOMC

Федеральна резервна система дотримується принципу "залежності від даних", уникаючи зобов'язань щодо конкретного часу зниження процентних ставок, щоб зберегти гнучкість політики у відповідь на невизначеність. На тактичному рівні Федеральна резервна система вжила трьох ключових заходів:

1. Коригування управління очікуваннями інфляції: підкреслення даних про 5-річні очікування інфляції Нью-Йоркського федерального резерву, зменшення акценту на індекс споживчої довіри університету Мічигану, щоб зменшити шум на ринку.

2. Знову підкреслити "тимчасову інфляцію": зменшити значення довгострокового впливу мит на інфляцію, щоб забезпечити політичне простір для зниження процентних ставок, запобігаючи паніці стагнації на ринку.

3. Коригування темпу скорочення балансу (QT): хоча ліквідності достатньо, ФРС уповільнює QT, щоб компенсувати можливі ліквідні шоки, пов'язані з проблемою ліміту боргу.

3. Зміна ліквідності та процентних ставок

Широка ліквідність цього тижня досягла 6,1 трлн, витік з рахунку TGA сприяв покращенню ліквідності. Використання дисконтувального вікна Федеральної резервної системи зменшилося, що свідчить про зниження тиску на ринку. Щодо процентних ставок, очікування зниження ставок залишаються стабільними, ймовірність зниження ставок у червні становить 67%, протягом року очікується зниження ставок 3 рази. У короткостроковому сегменті ринку облігацій ставки знижуються швидше, ніж у довгостроковому, криві доходності стають крутішими, що відображає підвищення впевненості ринку щодо зниження ставок, але все ще існують побоювання щодо відновлення інфляції. Щодо кредитного ринку, спред інвестиційного класу кредитів розширився, кредитний ризик трохи зріс, ринкова схильність до ризику знизилася, але системних ризикових сигналів поки що не спостерігається.

Два, макроекономічний огляд на наступний тиждень

1. Паралельні мита стали центром уваги ринку

Зворотні мита, що набирають чинності 2 квітня, є основною темою уваги ринку. Сила мита, включаючи рівень ставок і обсяг охоплення, вплине на ціни товарів, а отже, на інфляцію та прибуток підприємств. Якщо перевищить очікування, це може підвищити витрати на імпорт, тиснучи на прибутки компаній, а фондовий та облігаційний ринки зазнають тиску. Крім того, якщо це викличе помсту з боку інших країн, це посилить напруженість в ланцюгах постачання, підвищить інфляцію, загрожуючи зростанню світової економіки, і може спровокувати панічні розпродажі на ринку, посилюючи логіку "стагфляційної торгівлі".

2. Обережні настрої на ринку тривають

Хоча VIX знизився, сигнали ризику на кредитному ринку посилилися, що свідчить про те, що ринок ще не повністю вийшов з режиму паніки. Інвестори схиляються до зменшення ризикових відкриттів, збільшуючи частку захисних активів, таких як золото та державні облігації. Політика Федеральної резервної системи буде під впливом мит на інфляцію: якщо мита підвищать інфляцію, Федеральна резервна система може раніше почати посилення політики, що призведе до зменшення ліквідності на ринку та посилення волатильності; якщо інфляція буде контрольованою, Федеральна резервна система може продовжувати дотримуватися м'якої позиції, забезпечуючи ринку буфер.

3. Рекомендації щодо стратегій

Ринок все ще перебуває на невизначеній стадії цінності політики та ризиків. Короткострокова стратегія повинна зосереджуватись на "захисті + гнучкому наступі", уникати ризиків на хвостах та використовувати етапні можливості ринку. Інвестори повинні бути пильними, уважно слідкувати за реакцією ринку після впровадження взаємних мит та за коригуваннями політики ФРС.