Аналіз макроекономічної ситуації та впливу взаємних тарифів після засідання FOMC

1. Макроогляд цього тижня

1. Огляд ринку

Цього тижня різні активи показали деяку диференціацію:

• Американські акції незначно зросли, але в цілому все ще перебувають у тенденції зниження, активність торгівлі не висока. Співвідношення Put/Call знизилося, що свідчить про те, що частина капіталу почала скуповувати на дні.

• У сфері товарного ринку золото продовжує зростати після того, як перевищило 3000 доларів США за унцію, ціна на мідь зросла на 0,8%, за останні три місяці зросла більш ніж на 11%. Ціна на нафту залишається на рівні близько 68 доларів США за барель, ціна на газ знизилася.

• Ринок криптовалют перебуває в стагнації, біткоїн коливається близько 84 000 доларів, не має рушійної сили для зростання, інші монети слідують за коливаннями.

2. Аналіз засідання FOMC

Федеральна резервна система внесла корективи на стратегічному та тактичному рівнях:

Стратегічний рівень: дотримуватися принципу "залежності від даних", уникати зобов'язань щодо конкретного часу зниження відсоткових ставок, зберігати гнучкість політики для реагування на невизначеність.

Зробіть три ключові корективи на тактичному рівні:

(1) Корекція управління очікуваннями інфляції: підкреслення даних про п'ятирічні очікування інфляції Федерального резерву Нью-Йорка, зменшення значення індексу довіри споживачів Університету Мічигану, зменшення ринкового шуму.

(2) Поновлення концепції "тимчасової інфляції": зменшення впливу мит на тривалу інфляцію, створення простору для зниження ставок, запобігання паніці стагфляції на ринку.

(3) Корекція скорочення балансу (QT) ритму: хоча ліквідність достатня, але уповільнення QT для реагування на проблеми, що можуть виникнути через обмеження боргу, може призвести до шоків ліквідності.

3. Зміни ліквідності та процентних ставок на ринку

• Відновлення ліквідності: загальна ліквідність досягла 6,1 трлн, вихід з рахунків TGA сприяв покращенню ліквідності, зменшення використання кредитного вікна Федеральної резервної системи свідчить про зменшення тиску на ринок.

• Ринок процентних ставок: стабільні очікування щодо зниження процентних ставок, ймовірність зниження у червні 67%, впродовж року очікується зниження 3 рази.

• Облігаційний ринок: короткострокові ставки знижуються швидше, ніж довгострокові, крива доходності стає крутішою, що відображає підвищення впевненості ринку в зниженні процентних ставок, але все ще існують побоювання щодо відновлення інфляції.

• Кредитний ринок: розширення кредитного спреду рівня інвестицій, незначне зростання кредитного ризику, зниження ризикової налаштованості на ринку, але ще не з'явилися сигнали системного ризику.

Два, Макроекономічний прогноз на наступний тиждень

1. Паралельні мита стали об'єктом уваги ринку

З 2 квітня набирає чинності взаємне мито, яке є основною темою для обговорення на ринку:

• Митний тягар: рівень податку та його охоплення вплине на ціну товарів, а отже, на інфляцію та прибуток компаній. Якщо перевищить очікування, це може підвищити витрати на імпорт, тиснучи на прибуток компаній, та на фондовий і облігаційний ринки.

• Глобальні торгові суперечки: якщо це призведе до помсти з боку інших країн, це посилить напруженість у ланцюгах постачання, підвищить інфляцію, загрожуватиме зростанню світової економіки та може викликати панічні розпродажі на ринку, посилюючи логіку "стагфляційної торгівлі".

2. Ринок залишається обережним, попит на хеджування ризиків на хвості сильний.

VIX знизився, але сигнали ризику на кредитному ринку посилилися, ринок все ще не вийшов із панічного режиму. Інвестори схиляються до зменшення ризикової експозиції, збільшуючи володіння активами-убежищами ( золотом, державними облігаціями тощо ).

Політика Федеральної резервної системи:

• Якщо мита підвищують інфляцію, Федеральна резервна система США може раніше посилити політику, що призведе до звуження ліквідності на ринку та посилення волатильності.
• Якщо інфляція буде контрольованою, Федеральна резервна система може продовжувати вести м'яку політику, щоб забезпечити ринку підтримку.

3. Рекомендації щодо стратегії

Ринок все ще перебуває на стадії невизначеності в цінюванні політики та ризиків, короткострокова стратегія повинна бути зосереджена на "захисті + гнучкій атаці", уникаючи ризиків на хвості, одночасно ловлячи етапні можливості на ринку.