Ставка фінансування: від різких коливань до стабільного стану

Поява безстрокових контрактів кардинально змінила ландшафт торгівлі крипто деривативами. Щоб забезпечити узгодженість цін контрактів і спотових цін, розробники впровадили механізм ставки фінансування. Цей механізм не лише є важливим джерелом доходу для арбітражників, але також вважається важливим показником, що відображає ринкові настрої.

Ця стаття глибоко аналізує зміни ставки фінансування XBTUSD за останні 9 років. Дослідження виявило, що ставка фінансування XBTUSD пройшла значну трансформацію від високих Коливання до безпрецедентної стабільності, навіть під час досягнення нових історичних максимумів ціни біткойна у 2024-2025 роках.

Дев'ять років еволюції: від "диких часів" до "інституціоналізації"

З огляду на дев'ять років даних, частота екстремальних подій зі ставкою фінансування знизилася на дев'яносто відсотків у порівнянні з історичним піком, а річна Коливання стиснулася до вузького діапазону в межах плюс-мінус 10%. Така стабільність була небачена в історії деривативів біткоїна.

Ці зміни за останні десять років можна поділити на три етапи:

Перший етап: Дика Західна епоха (2016-2018)

• ставка фінансування часто перевищує ±0.3%, що дорівнює річній ставці понад ±1000%
• 2017 року бичачий ринок став свідком найвищої концентрації екстремальних подій в історії біткоїну
• У 2017 році було зафіксовано понад 250 екстремальних фінансових подій, які відбувалися майже щодня.
• Екстремальний період фінансування триває 2-3 дні, що свідчить про тривалу неефективність ринку

Другий етап: поступове зростання (2018-2024)

• Кількість екстремальних подій за рік зменшилася з понад 250 у 2017 році до приблизно 130 у 2019 році
• ставка фінансування поступово стискається до нормального діапазону
• Значні ринкові події все ще викликають суттєві Коливання, але з нижчою частотою

Третій етап: Вхід гігантів (з 2024 року до сьогодні)

На початку 2024 року два ключових розвитку переосмислили ринкову структуру:

• Випуск біткоїн-ETF: інтерес до арбітражу з боку установ різко зріс, ціни на контракти тісніше пов'язані з цінами на спот.
• Запуск протоколу Ethena: впровадження системної ставки фінансування арбітражу через синтетичні стабільні монети, отримання великої кількості впроваджень

Вражаючі прибутки від арбітражу ставок

Аналіз тестування показує, що інвестиція в 100 тисяч доларів США в арбітраж фінансування в 2016 році зросла до 8 мільйонів доларів США на сьогодні. Ця стратегія забезпечила 873% річної доходності, без збиткових років і значних просадок.

Деяка торгова платформа виплачує ставку фінансування в біткойнах, створюючи можливості для множення багатства для арбітражників. Фінансування, отримане в 2016 році, стало вартісним на 200 разів після того, як біткойн досягне 100 тисяч доларів у 2024 році.

Стиснення капіталу: зникнення високих ставок фінансування

У порівнянні з бичачими ринками 2017 і 2021 років, ставка фінансування під час досягнення нового історичного максимуму біткоїна у 2024-2025 роках аномально спокійна:

• Найвища пікова величина становила лише 0.1308%, що менше ніж половина від попередніх кількох раундів ринку.
• Середня ставка фінансування становить лише 0,0173%, що значно нижче від очікувань трейдерів

Ця зміна викликала сумніви щодо майбутньої прибутковості арбітражних трейдерів. Дві основні теорії намагаються пояснити це явище:

1. Внедрення інститутів: масові інститути та капітал для арбітражу DeFi швидко нейтралізують коливання капіталу
2. Революція ефективності: ринкова структура назавжди еволюціонувала в інституційний рівень ефективності

ставка фінансування的当前状态

Хоча структура ринку змінилася, аналіз даних виявив три цікаві відкриття:

1. Висока ставка фінансування стала короткочасною, але все ще існує
2. Після затвердження ETF можливості ставки фінансування навпаки збільшуються
3. Ставка фінансування постійно залишається позитивною

Це вказує на те, що ринок знайшов новий баланс - баланс, в якому постійна позитивна ставка фінансування існує поряд зі складними арбітражними активностями.

Висновок

Біткоїн ставка фінансування завершила трансформацію з "спекулятивних американських гірок" до "інститутського маятника". Поява спотових ETF і DeFi протоколів разом створила більш глибоку, стабільну та ефективну екосистему деривативів.

Для трейдерів, які прагнуть отримувати надприбутки завдяки ставці фінансування, конкурентна перевага вже перейшла до всебічного підвищення швидкості інфраструктури, капіталової ефективності та здатності до ітерації стратегій. Лише так можна продовжувати виявляти можливості Alpha на дедалі інституційнізованому ринку.