Як VC ставиться до буму Memecoin?

На одній вечірці хтось запитав мене, чи відчуваю я занепокоєння щодо поточного ринку. Я на мить не зрозумів, і співрозмовник пояснив, що багато людей вважають, що мем-криптовалюти процвітають, а VC-криптовалюти, здається, доходять до кінця. На нещодавній конференції DeVCon меми дійсно стали гарячою темою для обговорення, колеги навіть жартували, що інвестиції на первинному ринку заважають спекуляціям на мем-криптовалюти.

Насправді, ми не переживаємо. Ще на початку року ми передбачали таку ситуацію. Як вічнозелений фонд, що не залежить від зовнішнього фінансування, ми можемо дивитися на цю галузь з довгостроковою перспективою. Нам не потрібно пояснювати стратегію інвестування інвесторам, які не розуміють галузі, щоб залучити кошти, а слідкувати за власними інтересами у вивченні вартості галузі та руху талантів.

У сфері криптовалют, де межі між первинним і вторинним ринками розмиті, а вторинний ринок надутий, суть VC ближча до "ставок на об'єкти з високим потенціалом доходу". Не має сенсу слідувати будь-яким ідеологіям або брати участь у політичних боротьбах, ключове - це вчитися у ринку.

! [Що венчурні капіталісти думають про нинішнє божевілля Memecoin?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-90e20884fd039e5cef063e95bb38e7f0.webp)

Структурні зміни в галузі

На початку року ми провели детальний аналіз змін у структурі галузі. Ми виявили, що галузь стикається з серйозною поляризацією:

З одного боку, з розширенням масштабу галузі традиційні фінанси через ETF та інші законні способи вносять велику кількість криптоактивів у систему Уолл-стріт, ця частина ліквідності виводиться, і її важко знову перетворити на кошти на ринку.

З іншого боку, популістський капіталізм активно розширюється, економіка уваги далі стискається, а процес фінансування стає ще більш простим і грубим. Найпростіший спосіб криптовалюти перетворюється на прямий спекулятивний обіг Meme-коінів, що є також територією, в яку традиційні фінанси не можуть втрутитися.

У цьому макроекономічному та соціальному контексті ліквідність на ринку постійно скорочується. Раніше ми говорили про "стратегію гантелі", яка спочатку сподівалася на злиття обох кінців, але реальність виявилася такою, що поляризація тільки посилюється. Тому середня частина галузі стає все важче виживати.

Які території між ними включаються? Це всі установи, які спираються на ранні прибутки: закордонні біржі, маркет-мейкери, постачальники криптофінансових послуг та венчурні капіталісти, ніхто не може уникнути.

Ця структурна зміна викликає занепокоєння у закордонних бірж. Обсяг ф'ючерсних контрактів Чиказької товарної біржі вже перевищив обсяг одного з торгових майданчиків. Якщо основні криптовалюти все більше торгуються на регульованих платформах через прихід традиційних фінансів, а Meme-коїни можуть розігрувати проекти вартістю в мільярди доларів на блокчейні, чи не звужується життєвий простір для деяких торгових платформ?

Крім бірж, ті, хто раніше покладався на зростання криптовалюти, бачачи команди високочастотної кількісної торгівлі з Уолл-стріт, які прийшли з інфраструктурою та капіталом, як їм знайти вихід? У міру їхнього занепаду, присутність третіх фінансових установ, які надають їм послуги, також стає все менш помітною, не кажучи вже про венчурні капітали, які не можуть активно торгувати.

Такий розрив та тиск на ліквідність є фундаментальними змінами в нашій індустрії. Той, хто знайде точку прориву, той і виграє.

Проблеми з токеном VC

Я розумію емоції ринку щодо VC Token. Проект стартував з надвисокою оцінкою, після запуску постійно розблоковує та скидає для отримання прибутку. Оскільки це все казино, чому б не піти в відносно більш справедливе казино грати в Meme PVP, програв – можна звинувачувати лише себе в повільності реакції, а не йти підбирати VC токен з оцінкою в десятки мільярдів доларів.

Суть цієї проблеми полягає в тому, що в нашій галузі виникли проблеми з ланцюгом постачання ліквідності.

Чому Solana постійно встановлює нові рекорди? Тому що у них є справжні продукти на ринку, і ці продукти дозволяють Sol генерувати стабільний прибуток, внаслідок чого спільнота користувачів перетворюється на торгову спільноту, а ці два елементи формують позитивний обертовий механізм, що є ключем до створення тиску на купівлю.

Так само було і в попередньому циклі DeFi: продукти запускалися з невеликою інноваційною привабливістю, DEX створювали ліквідність для продовження оцінки вартості. Коли спільнота продукту та спільнота трейдерів досягли консенсусу, централізовані біржі додали монети, що додатково звільнило ліквідність, і проекти, спільноти та біржі досягли тристоронньої вигоди.

Здорове екологічне середовище полягає в тому, що всі учасники в мережі готові купувати монети і ще більше прагнуть їх поширювати, таким чином формується позитивний цикл постачання ліквідності.

А тепер проблема, з якою стикається VC Token, полягає в розриві між цими двома спільнотами. Коли головна мережа тільки-но запустилася, відбулася подія генерації токенів, продукт фактично не був реалізований, спільноти прийшли лише для отримання аердропів, що призвело до продажу. У попередньому циклі були люди, які допомагали нам підвищити важелі для купівлі малих токенів, але в цьому циклі важелі в основному були очищені. Водночас, у попередньому бичачому ринку багато VC залучили величезні кошти, мали тиск на розміщення, і щоб показати LP красиві звітні повернення, змушені були підвищувати оцінку проектів в декілька раундів.

Тому і виникла теперішня ситуація з VC Token: висока оцінка на відкритті, але немає попиту на покупку, що ще залишилося, окрім як падати.

Це природно пояснює логіку виникнення Мем-коінів: якщо проекти, в які інвестують VC, не мають реальної основи, чому б не спекулювати на чомусь з нижчою оцінкою, що є більш справедливим?

Мем стає непомітною можливістю

Під впливом поляризації, проаналізованої на початку статті, Meme стала однією з найважливіших ніш у нашій галузі.

Я колись думав, що Meme — це чиста спекуляція, але тепер я усвідомлюю, що я помилявся. Це носій культурних течій, його цінність не в конкретних функціях і технологіях, а в унікальній здатності нести колективну свідомість, емоції та ідентичність, що нагадує релігійну логіку. Під поверхневою абсурдністю виражається глибока соціальна психологічна потреба та цінності, це перетворює течії думок та емоції в продукти та капітал.

Іншими словами, його основою є ідеї та наративи, які визначають масштаб мемів. Передові технології, культ ідолів, емоції IP, субкультурні тенденції – ми аналізуємо їхній потенціал, подібно до того, як VC аналізує перспективи продукту на ринку та його позицію.

Для Мемів токен є їх продуктом. Те, що вони повинні робити навколо продукту, це взаємодія цін та спільноти, ціна в певному сенсі є ітеративним розвитком продукту, у коливаннях цін будувати міцну основу спільноти, перетворювати короткострокових спекулянтів на довгострокових власників, щоб вони могли поширювати, і врешті-решт здійснити само здійснюване пророцтво.

У цій точці Meme Token насправді має величезну перевагу, якої немає у VC Token. Оскільки токен є самим продуктом, спільнота продукту об'єднується з спільнотою спекулянтів, формуючи єдину силу.

Meme через низькі витрати на випуск має дуже низьке відношення сигналу до шуму в інвестуванні, і неможливо проаналізувати це з точки зору матеріальних продуктів. Він потребує відмінного розуміння та смаку щодо течій думок і ринкових емоцій. Я все ще намагаюся зрозуміти, чи є структурований підхід для дослідження цього сегменту, щоб вибрати активи в умовах дуже низького відношення сигналу до шуму. Якщо так, то які активи підходять для нашого втручання і в який момент слід втрутитися.

Але я дуже вірю, що Meme стане можливістю міжциклічного рівня, оскільки в його сутності закладено культурне явище цифрової епохи, ідеї безсмертні, а емоції ітеруються, тому вони ніколи не виснажаться.

Більш того, я завжди вважав, що надання можливості розбагатіти маргіналам є суттю нашої галузі. Перед цим бумом Мемів всі говорили, що вимоги до підприємців у цьому циклі в десять разів вищі, інвестиції, здається, також були вичерпані VC, а емоції громади та роздрібних інвесторів сильно пригнічені. Але через Мем можна дати молоді можливість отримати стократний прибуток завдяки раннім інвестиціям, антиконтроль є одним з найосновніших духів криптовалюти, і я вірю, що він завжди буде існувати.

Як довго цей цикл Meme ще триватиме

Коли всі з ентузіазмом вважають, що можуть зробити внесок у спільноту і що можуть вічно отримувати прибуток, не забувайте, що прибутки завжди будуть зібрані, це незмінна істина фінансової сфери. Згадайте, чи не було так само у свій час у спільноті NFT: кожен пишався своїм аватаром з мавпою, допомагав їм зв'язуватися з брендами, організовував заходи та колаборації, NFT-вечірки були розкидані по всьому світу, а потім що?

Коли з'являється різне роздуте самовпевненість і нереалістичні очікування, коли здається, що утримувати основні монети менш вигідно, ніж утримувати Мемкоїни, коли з'являються різні хакерські атаки та випадки втечі, ми повинні почати насторожуватися. Як тільки в нашій галузі не залишиться більших можливостей для ліквідності, і біткоїн почне стикатися з опором, все, що є покращеною Альфою, буде швидше сповзати вниз.

Насправді, величезний поворот у світі Мемів стався на певній торговій платформі, коли VC Token опинився в скрутному становищі. Розв'язання проблеми стало можливим завдяки відкриттю на платформі маленького Neiro, що дозволило проекту, спільноті та користувачам біржі заробити гроші, що призвело до подальшого розвитку.

Але зараз сліпа ліквідність мемів у блокчейні схожа на конкуренцію ліквідності (TVL) після великих проектів з високим TVL на біржах, чи не так? Схожа на конкуренцію після великих екосистемних монет з величезною базою користувачів.

Біржі змінюють свою стратегію щодо нових токенів на основі очікувань ринку, що веде до зміни напрямку ринку. Однак наша індустрія через надто низькі витрати на випуск активів та певну ліквідність обов'язково потрапить у хаос однорідної конкуренції, з яким усі зрештою звикнуть і втомляться.

Це сила циклів.

На малих періодах не варто робити те, що підказує підтримка біржі, справжні проекти, які будують індустрію, обов'язково з'являться.

На великому циклі, у ведмежому ринку обов'язково буде очищення надмірної пропозиції, що не має жодних дій, з ринку, потім ринок повернеться на правильний шлях.

Ринок завжди коливається між довгостроковим будівництвом і короткостроковими емоціями, це спектр, де головні гравці та Мем стануть двома кінцями стратегії гантелі, у міру зміни ринкових настроїв.

Не потрібно хвилюватися, просто знайдіть свій ритм.

Інвестиції – це така гра, ми робимо ставки на основі розуміння, якщо вгадали – заробили, якщо помилилися – аналізуємо. Завжди цікавимося, завжди шануємо.