Новий ландшафт ринку альтів: прощавай ера загального зростання, ETF, реальний прибуток та участь інститутів ведуть до вибіркового булрану

Поточний ринок, можливо, перебуває в останній спокійній фазі перед наступним вибухом "альткоїн-сезону". На відміну від минулого, майбутній ринок буде керуватися основними наративами, такими як ETF, реальний дохід і участь інститутів, демонструючи вибіркові характеристики зростання.

Початкові сигнали альткоїн-сезону

Минулого тижня біткоїн встановив історичний максимум місячної закритої ціни, але ринкова домінуюча позиція почала знижуватися. Водночас, великі гравці за один день накопичили ефір на суму 3 мільярди доларів, а баланс біткоїнів на біржах знизився до багаторічного мінімуму.

Роздрібні інвестори все ще утримуються від активних дій, емоційні індикатори перебувають на низькому рівні, що є ідеальним ринковим станом для тих, хто планує попереднє розташування.

Поточний індекс спекуляцій альткоїнів нижче 20%, ETH/BTC зафіксував перший тижневий зростання за кілька тижнів. Отримання токенів певної біржі на блокчейні стало остаточним. Капітал тихо переходить у DeFi, реальні світові активи ( RWA ) та повторну заставу.

Однак це не буде той тип ринку, коли все зростає, як у 2021 році.

У майбутньому ринку буде більше вибірковості, глибоко підпорядкованої наративу. Капітал спрямовується до реальних доходів, кросчейн-інфраструктури та активів структурованих у форматі ETF з механізмом доходу від стейкінгу.

Глибокі зміни у сфері DeFi

DeFi переходить до етапу "більш інституційного та менш помітного". З одного боку, фінансові інструменти, спеціально розроблені для установ, процвітають; з іншого боку, шар композованості спрощує складність операцій для звичайних користувачів.

Врешті-решт, тільки ті протоколи, які виходять за межі "ігри в бали", інтегруючи реальну економічну цінність або сценарії застосування, зможуть постійно залучати капітал. Справжніми переможцями стануть протоколи, які ідеально поєднують безшовний кросчейн-досвід, безпечну інфраструктуру та передбачуваний дохід.

Ось шість тенденцій, які відбуваються в сфері DeFi:

1.Оптимізація доходів від стабільних монет та фіксовані доходи DeFi

DeFi все більше наслідує традиційні фінанси, перетворюючи стейблкоіни на високо прибуткові, подібні до фіксованих доходів активи для залучення капіталу. Усі протоколи зосереджуються на капіталовій ефективності та структурах фіксованих відсоткових ставок, щоб задовольнити потреби як інституційних, так і роздрібних інвесторів.

Слід зазначити, що високі доходи, про які йдеться в рекламі, зазвичай вимагають використання кредитного плеча, повторного стейкингу або циклічних стратегій. Після вирахування витрат, сліпого котирування та ризиків, реальна чиста прибутковість може бути ближчою до 6-9%. Крім того, хоча комбінованість, що підтримує ці циклічні структури, забезпечує зручність, вона також збільшує системний ризик.

2. Інтеграція кросчейн-ліквідності та користувацького досвіду

Спосіб взаємодії користувачів з ліквідністю в багатьох мережах зазнає фундаментальних змін. Кросчейн користувацький досвід перетворюється на безвідчутну, орієнтовану на намір систему депозитів, а межі між мережами ефективно абстрагуються.

Тенденція очевидна: захоплення вартості поступово переходить від самих L1 блокчейнів до тих комбінованих інфраструктур і шарів обміну повідомленнями.

3. Повторне заставляння та ринок безпеки на блокчейні

Повторне заставлення продовжує еволюціонувати в незалежний ринок безпеки на основі блокчейну, сутність якого полягає в інтеграції повторно заставленого ETH у структуровані продукти для побудови механізму доходу, схожого на корпоративні облігації або державні облігації.

Ми спостерігаємо нову форму "кривої дохідності повторного заставлення": короткострокові облігації та довгострокові облігації будуть оцінюватися по-різному залежно від ризикового усвідомлення, ліквідності виходу та ризику покарання, що призводитиме до зниженої або підвищеної ціни.

Але комбінаційність також призвела до вразливості. Наприклад, структура нульових облігацій означає, що основна сума повинна бути заблокована до дати погашення, будь-яка подія конфіскації або зупинка валідатора можуть серйозно зашкодити основній сумі.

4. Монетизація та програмованість даних інфраструктури

Блокчейн-простір більше не є вузьким місцем, затримка даних і їх комбінація є такими. Деякі проекти прагнуть забезпечити веб-3 розробникам монетизовану інфраструктуру для читання/запису в реальному часі.

Ця тенденція сприяє виникненню нових бізнес-моделей проміжного програмного забезпечення: надання розробникам послуг доступу до даних з низькою затримкою, незалежно від блокчейну, з оплатою за запитом, в майбутньому може бути введена схожа на цінову модель хмарних послуг та система рівнів розробників, заснована на затримці.

5. Інфраструктура кредитування установ та інтеграція RWA

Онлайн-кредитування стає інституціоналізованим, автоматичною пролонгацією кредитних лімітів, резервними плаваючими відсотковими ставками та левериджованими стратегіями RWA, які стають в центрі уваги.

Ми поступово наближаємося до великої брокерської діяльності в ланцюгу, відповідні та структуровані продукти фіксованого доходу будуть вести новий етап зростання. Але стратегія RWA потребує високої точності оракулів і надійної логіки викупу. Будь-яка невідповідність з поза ланцюга може призвести до масового відв'язування або ризику додаткового маржинального кола.

6. Економіка аеродропів та стимулювальне майнінг

Аірдроп все ще є основною стратегією залучення користувачів, незважаючи на те, що дані про утримання користувачів продовжують знижуватись.

Дані показують, що через два тижні після аерозливу залишається лише близько 15% від загальної вартості. Тому проекту доводиться пропонувати вищі множники балів або прив'язувати додаткові переваги, щоб залучити користувачів.

Проекти, які прагнуть до тривалої ліквідності, повинні переходити на механізми стимулювання, орієнтовані на утримання, такі як блокування veNFT, механізм винагороди, зважений за часом, або повторне заставне право доступу, а не покладатися лише на спекулятивні бали для залучення нових користувачів.

Макронаратив та інвестиційна рамка

Хоча геополітичні потрясіння все ще можуть сильно вдарити по ринку, структурні покупці постійно поглинають кожне падіння. Альти не отримають "загального зростання", як у 2021 році; натомість ті, хто має реальні каталізатори наративу, відволікатимуть увагу від чистої спекуляції на мемах.

1. Макроекономічний фон: волатильність, пов'язана з головними новинами

Під час конфлікту між Іраном та Ізраїлем ціна біткоїна впала з 105000 доларів до трохи нижче 99000 доларів, що ще раз підтверджує, що ринок 2025 року керується заголовками новин.

Ринкова інтерпретація: з накопиченням коротких позицій після тримісячного бокового руху, геополітичний страх лише сприяв захопленню ліквідності, що призвело до перенесення активів від нестійких тримачів до довгострокових рахунків. Один ETF продовжує поглинати обігові активи, кожен макроекономічний збурення прискорює цей процес.

2. Літня тиша, чи це накопичення сил перед стрибком?

Хоча сезонна статистика вказує на те, що ринок у третьому кварталі може бути відносно спокійним, але дві великі структурні сили зламали цю тенденцію:

• Стабільний попит на ETF створив структурне дно. Як тільки тиск продажу з боку майнерів ще більше послабиться, а токени продовжать надходити до корпоративних сховищ, BTC може швидко піднятися до 130000 доларів.
• Лідерство американського фондового ринку: індекс S&P 500 досяг нового максимуму 27 червня, тоді як біткоїн демонстрував запізнілу реакцію. Історично, така різниця зазвичай ремонтується BTC протягом 4-8 тижнів.

3. Поточна єдина альткоїн наратив, що варто звернути увагу: екосистема ETF певного ланцюга

У ринку, де катастрофічно не вистачає наративу про "наступну велику подію", екосистема певного ланцюга ETF стала єдиною темою з інституційною вагою. Відповідні регуляторні органи офіційно відкрили вікно для розгляду чотирьох заявок на ETF у січні цього року, і остаточне рішення буде винесено не пізніше вересня.

Якщо в структурі ETF у майбутньому будуть включені винагороди за стейкінг, його роль зміниться з "високобета L1 торгових об'єктів" на "приблизно дохідні цифрові акції". Це призведе до того, що стейкінг-об'єкти також будуть включені в наратив ETF. Наразі ціни на відповідні токени нижче 150 доларів більше не є чистою спекуляцією, а є підготовкою до "упаковки торгівлі ETF".

4. Основи DeFi підтримують

Незважаючи на те, що Meme монети та ротаційні наративи домінують у обговореннях на соціальних платформах, справжні блокчейн-протоколи з грошовими потоками тихо зміцнюються.

5. Мемекоїн

Нещодавно запущені на біржі безстрокові контракти демонструють модель торгівлі "підвищення та продажу": ці активи з низькою ліквідністю підвищуються через безстрокові контракти, ставка фінансування швидко стає негативною, а маркетологи упаковують це як "переміщення секторів". Сутнісно, більшість цих угод є вилучальними. Рекомендується або визнати це "пірамідною грою" і встановити чіткі рівні стоп-лоссу та тейк-профіту, або повністю ігнорувати.

Те ж попередження стосується Meme монет на певному ланцюзі, ці монети можуть за один день зрости в ціні в 10 разів, а можуть впасти на 70%.

6. Нові випускні проекти та структурні переваги

• Деяка торгова платформа виходить на L2: обирає певне L2-рішення як свою технологічну платформу та сприяє розвитку токенізованих акцій. Це зміцнює теорію "ланцюга біржі", вперше запропоновану певною біржею. Ця платформа може використати свою базу з кількох мільйонів користувачів для підвищення активності користувачів Ethereum L2, викликавши хвилю зростання під час звичайного літнього торгового затишшя.
• Деякі нещодавно випущені токени демонструють, що навіть при значному продажу на початку, якщо команда має надійний план і перевірену дорожню карту, їх токени все ще можуть отримати позитивний попит на вторинному ринку.

7. Інвестиційна рамка третього кварталу 2025 року

• Основна позиція: постійно велика частка BTC, поки обсяги виходу ETF не перевищать значно обсяги входу ( в даний момент такі ознаки ще не з'явилися ).
• Ротаційний Бета: тримайте позиції в токенах певного ланцюга нижче 160 доларів, використовуйте їх як альтернативний вибір для ETF та поєднуйте з відповідними токенами для отримання потенційних прибутків з підвищенням доходу.
• Основний фон DeFi-композиції: рівноправне розподілення певних DeFi-монет; коли один з проектів показує видатні результати, прибуток перерозподіляється на проекти, що відстають.
• Спекулятивна позиція: обмежити ризикове відкриття з Meme монетами до 5% від чистої вартості активів; розглядати кожен безстроковий контракт на Meme монети як тижневу опціонну торгівлю — з невеликими витратами отримувати високу віддачу та встановлювати суворі стоп-лоси.
• Події, що викликають реакцію: відстеження важливих подій L2 певної торгової платформи; у відповідних токенах екосистеми заздалегідь плануйте каталізатори, пов'язані з ростом користувачів.